要開一萬家店的名創(chuàng)優(yōu)品,，還賺錢嗎？

依靠三點(diǎn)優(yōu)勢迅速崛起的名創(chuàng)優(yōu)品,，卻缺乏商業(yè)護(hù)城河

商場里的名創(chuàng)優(yōu)品門店攝影/陳汐

文陳汐劉建中

名創(chuàng)優(yōu)品（MNSO.N,，09896.HK）將于2023年7月13日在港交所上市。

6月30日,，名創(chuàng)優(yōu)品啟動招股,，計(jì)劃每股發(fā)售價(jià)不超過22.1港元。最終發(fā)售價(jià)為每股13.8港元,，較此前最高發(fā)售價(jià)折讓37%,。

2023年名創(chuàng)優(yōu)品在美國紐約證券交易所上市，此次回港采用的是“雙重主要上市”,?！半p重主要上市”是指兩個(gè)資本市場均為第一上市地，假若在其中一個(gè)上市地退市,，不會影響到另一個(gè)上市地的上市地位。

繼美國證監(jiān)會（SEC）將多家在美上市的中國公司認(rèn)定為有退市風(fēng)險(xiǎn)后,，尋求“雙重主要上市”已漸成“中概股”回歸的主流路徑,。雖然名創(chuàng)優(yōu)品還未被列入美國證監(jiān)會預(yù)摘牌名單，但公司此前曾回應(yīng)媒體稱,，回港上市是為了主動應(yīng)對在美國的潛在退市風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)改善股票流動性等問題。

名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)立于2013年,。旗下品牌“名創(chuàng)優(yōu)品（MINISO）”給大眾的印象是“遠(yuǎn)看像無印良品,，近看像優(yōu)衣庫的山寨品牌”。但這個(gè)中國“山寨”品牌,，用了短短9年時(shí)間已超越日本零售品牌的師傅們,。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，名創(chuàng)優(yōu)品是“全球最大的自有品牌生活家居綜合零售商”,。2023年,，名創(chuàng)優(yōu)品GMV（商品交易總額）總計(jì)約為28億美元，占全球此類市場份額為6.7%,。

全球自有品牌綜合零售市場前五大公司,。來源：招股書

在此類商家中，名創(chuàng)優(yōu)品進(jìn)入國家和地區(qū)的數(shù)量最多,，擁有的門店數(shù)量也最多,。截至2023年底,，它已進(jìn)入全球約100個(gè)國家和地區(qū)，全球門店超過5000家,。而大家耳熟能詳,、成立40余年的無印良品（MUJI），全球門店僅1000多家,。

名創(chuàng)優(yōu)品在美股上市之后,，股價(jià)表現(xiàn)并不理想。截至7月8日周五收盤,，名創(chuàng)優(yōu)品收盤價(jià)為7.36美元/股,，總市值22.6億美元，相比2023年10月15日上市時(shí)20美元/股的發(fā)行價(jià),，已下跌63%,。

名創(chuàng)優(yōu)品（MNSO.N）的股票走勢圖（周K線）。來源：萬得數(shù)據(jù)

名創(chuàng)優(yōu)品上市后業(yè)績不盡人意,。按照持續(xù)性經(jīng)營業(yè)務(wù)來看,，2023財(cái)年-2023財(cái)年，其經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為8.41億元,、9.34億元和4.77億元（文中不做說明時(shí),，貨幣默認(rèn)為人民幣）；經(jīng)調(diào)整凈利潤率分別為9.0%,、10.4%和5.3%,。

但名創(chuàng)優(yōu)品在初創(chuàng)之時(shí)，依靠三點(diǎn)優(yōu)勢,，確實(shí)是風(fēng)生水起,。

初創(chuàng)期的三點(diǎn)優(yōu)勢

名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)立于2013年。在這之前,，其創(chuàng)始人葉國富曾創(chuàng)辦過飾品連鎖品牌“哎呀呀”,。高光時(shí)期，“哎呀呀”曾密集出現(xiàn)在街頭巷尾,，門店高達(dá)3000家,。但隨著電商崛起，僅僅依靠低價(jià)的“哎呀呀”很快失去競爭力,，日漸式微,。

不甘心生意越做越小的葉國富，2013年從一次日本旅行中得到啟發(fā),。彼時(shí)日本街頭的百元店人氣旺盛,，產(chǎn)品不僅價(jià)格便宜，而且質(zhì)量好,、設(shè)計(jì)美觀,。并且其中絕大多數(shù)的商品都是“中國制造”,。這讓葉國富看到了轉(zhuǎn)機(jī)。

葉國富成立名創(chuàng)優(yōu)品,，重新定義品牌,、產(chǎn)品和渠道。

第一點(diǎn)優(yōu)勢是品牌定位,。在品牌中加入“日本元素”,，這是名創(chuàng)優(yōu)品的戰(zhàn)略起點(diǎn)。

名創(chuàng)優(yōu)品不僅跟日本設(shè)計(jì)師三宅順也合作,，而且從設(shè)計(jì),、門店裝修與布局，到商品陳列,、產(chǎn)品外觀,，均向日系簡約風(fēng)格靠攏。雖然曾一度被外界打上“偽日系”的標(biāo)簽,，但它卻巧妙利用了消費(fèi)者認(rèn)為日系產(chǎn)品等同于好品質(zhì)的心理,。

“日系氛圍感”不只是外在，名創(chuàng)優(yōu)品還注重“日式”細(xì)致入微的服務(wù),。為了營造輕松舒適的購物體驗(yàn),，名創(chuàng)優(yōu)品不設(shè)導(dǎo)購，但卻要求店員在必要的時(shí)候出現(xiàn)在顧客面前,。比如,，當(dāng)進(jìn)入一家門店，手中選好的商品達(dá)到兩件時(shí),，店員馬上遞上購物籃。相較于屈臣氏導(dǎo)購的過度熱情,，這種“恰到好處”的服務(wù)更能夠贏得顧客好感,。

第二點(diǎn)優(yōu)勢是產(chǎn)品定位。在產(chǎn)品方面,，名創(chuàng)優(yōu)品追求“極致性價(jià)比”,。

葉國富曾將其為“三高三低”，即“高顏值,、高品質(zhì),、高效率”和“低成本、低毛利,、低價(jià)格”,。

走進(jìn)名創(chuàng)優(yōu)品，消費(fèi)者的第一感覺就是便宜,。5元的護(hù)手霜,、9.9元的眉筆,，29.9元的雙肩包……，名創(chuàng)優(yōu)品95%以上的產(chǎn)品在中國的零售價(jià)格在50元以下,。

名創(chuàng)優(yōu)品不自建工廠,，商品均采購自供應(yīng)商或委托生產(chǎn)。它采用了縮短賬期等多種模式,，來壓低進(jìn)貨價(jià)格,。在低價(jià)的前提下，名創(chuàng)優(yōu)品也兼顧產(chǎn)品的“顏值”和品質(zhì),。比如搭建設(shè)計(jì)師平臺,，逐步樹立起系列感、簡約感,、時(shí)尚感,。

名創(chuàng)優(yōu)品的供應(yīng)商目前約有1000家，其中不乏為國際大牌代工的供應(yīng)商,。例如,，香薰香水找的是世界級香精供應(yīng)商奇華頓；手機(jī)充電線委托蘋果指定供應(yīng)商立訊精密（002475.SZ）,；眉筆采自迪奧,、美寶蓮的供應(yīng)商。

2016年以來,，名創(chuàng)優(yōu)品與HKi,、漫威、迪士尼,、故宮等國內(nèi)外知名IP合作,，推行IP戰(zhàn)略以提升產(chǎn)品吸引力。

“名創(chuàng)優(yōu)品”品牌產(chǎn)品,。來源：招股書

快速上新也是其重要的產(chǎn)品特點(diǎn),。名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品涵蓋生活家居、玩具,、彩妝,、零食等11個(gè)品類。目前核心SKU（庫存量單位）約8800個(gè),，公司每隔7天上新100個(gè)SKU,，月均推出約550個(gè)SKU。

第三點(diǎn)優(yōu)勢是加盟模式,?！懊麆?chuàng)合伙人模式”是其在國內(nèi)市場迅速突圍之道。

傳統(tǒng)的直營模式,，公司總部成本高,。而且由于缺乏地方資源,，很難拿到人流密度高的好位置。而加盟模式又會面臨管理效率低,、終端價(jià)格難以把控等問題,。

因此名創(chuàng)優(yōu)品在國內(nèi)采取了一種直營與加盟相結(jié)合的“類直營加盟模式”：加盟商的角色類似財(cái)務(wù)投資人，負(fù)責(zé)門店選址,，承擔(dān)品牌使用費(fèi),、裝修、貨品保證金等初始投資費(fèi)用,，以及租金,、電費(fèi)、人工等營運(yùn)費(fèi)用,。名創(chuàng)優(yōu)品幾乎完全控制門店運(yùn)營,，管理貨物的整個(gè)庫存鏈條，承擔(dān)貨品所有權(quán)和庫存風(fēng)險(xiǎn),。

加盟商可分得日營業(yè)額38%（食品33%）,，名創(chuàng)優(yōu)品則分得每日營業(yè)額62%（食品67%）。這樣的好處是加盟商可以做“甩手掌柜”,，不用操心具體的運(yùn)營問題,；而名創(chuàng)優(yōu)品新開一家店不會增加額外投入，反而可以收到一筆現(xiàn)金收入,。

在輕資產(chǎn)快速擴(kuò)張的同時(shí),，保證了對門店和品牌力的強(qiáng)管控。

店鋪是最好的廣告,，名創(chuàng)優(yōu)品的門店往往開在熱門購物中心或者人流密集的步行街,。其價(jià)格在周邊品牌的襯托下，顯得極具競爭力,。購物高峰時(shí)段,，店內(nèi)總是熙熙攘攘，讓人感覺生意不錯(cuò),。

2015年，名創(chuàng)優(yōu)品開啟了全球化,。海外國家的國情各有不同,，名創(chuàng)優(yōu)品因地制宜，在海外采取了直營,、名創(chuàng)合伙人模式,、以及代理商三種方法。

對于美國,、印度等人口基數(shù)大,、發(fā)展?jié)摿ψ愕膰?，名?chuàng)優(yōu)品選擇以直營模式進(jìn)入當(dāng)?shù)兀瑯淞⑵放?。在直營營運(yùn)成功后,，亦會引入“合伙人模式”快速拓店。

在商業(yè)環(huán)境難以捉摸的歐洲,、南美和俄羅斯等地區(qū),，名創(chuàng)優(yōu)品選擇了代理商模式。這些代理商大部分是當(dāng)?shù)刂闶燮髽I(yè),，能夠利用當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢打開陌生市場,。

2023年末，名創(chuàng)優(yōu)品海外門店數(shù)量為1877,，在其全球所有門店中占比近40%,，其中直營店、合伙人門店與代理商門店各占7%,、11%,、82%。

從歷史看,，名創(chuàng)優(yōu)品是成功的,。名創(chuàng)優(yōu)品樹立了“日式簡約”的良好品牌形象；整合制造企業(yè)供應(yīng)鏈,，力爭做到“多樣,、低價(jià)、高顏”,；利用“名創(chuàng)合伙人”模式,，快速擴(kuò)張。

但是,，時(shí)移勢易,，名創(chuàng)優(yōu)品的優(yōu)勢越來越不明顯，而困境越來越突出,。

現(xiàn)時(shí)的三重困境

2023年葉國富喊出,，要在2023年實(shí)現(xiàn)“百國千億萬店”的目標(biāo)。但目前無論是從門店數(shù)量,，還是從營收看,，名創(chuàng)優(yōu)品離這個(gè)夢想都相差甚遠(yuǎn)。

2023年之后,，名創(chuàng)優(yōu)品將新增門店的重點(diǎn)放在了低線城市上,。2023年國內(nèi)新增門店約七成來自三線或更低線城市。盡管如此，目前門店總數(shù)僅5045家,，完成了50%的夢想,。

名創(chuàng)優(yōu)品的門店數(shù)量

2023財(cái)年-2023財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品營收分別為93.9億元,、89.8億元,、90.7億元。2023財(cái)年中期營收54.3億元,，估計(jì)全年僅略高于100億元,。

從營收看，葉國富的目標(biāo),，僅僅實(shí)現(xiàn)了大約十分之一,。

5月份，接近公司的人士向《財(cái)經(jīng)》記者透露,，“名創(chuàng)優(yōu)品正在裁員,，他們內(nèi)部成本控制得很厲害”。

名創(chuàng)優(yōu)品為何左支右絀,，增長乏力,？這要?dú)w結(jié)于它遭遇的三重困境。

第一重困境,，低價(jià),、高質(zhì)難兩全。

從2023年至今,，名創(chuàng)優(yōu)品已有六次被市場監(jiān)管部門通告產(chǎn)品不合格,，涉及香水、口罩,、電吹風(fēng)機(jī),、兒童碗等產(chǎn)品。

比如,，2023年在美國上市前夕被檢出指甲油致癌物超標(biāo),。再如2023年5月，廣州市市場監(jiān)管局公布的《2023年廣州市防護(hù)口罩產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果》顯示,，名創(chuàng)優(yōu)品生產(chǎn)的兩批次“MINISO”一次性口罩不合格,。

雖然公司對品控加強(qiáng)了管理，但產(chǎn)品質(zhì)量還是參差不齊,。在小紅書,、抖音等社交媒體上，有眾多網(wǎng)友了“名創(chuàng)優(yōu)品的紅黑榜”,，分享“值得買”和“踩雷”的產(chǎn)品,。

小紅書上的“名創(chuàng)優(yōu)品紅黑榜”

筆者也曾按照個(gè)人需求購買過大約20款名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品。不可否認(rèn),，其中有便宜好貨,，但有些產(chǎn)品瑕疵明顯。比如,，37元購入的無火香薰,，揮發(fā)過快，僅用了一周味道就淡了很多,；9元一袋的脆冬棗,，相當(dāng)比例的棗子味苦，還有幾顆明顯的壞棗,；39元購入的解壓神器“捏捏生氣貓”,，隨著揉捏不斷掉色。

名創(chuàng)優(yōu)品掉色的產(chǎn)品攝影/陳汐

究其原因,，名創(chuàng)優(yōu)品走的是“薄利多銷”模式,。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為70天左右，依靠“高頻上新”策略增加盈利,。這導(dǎo)致名創(chuàng)優(yōu)品的供應(yīng)商多,、產(chǎn)品多、品類多,、周轉(zhuǎn)快,，這對于設(shè)計(jì)、選品,、品控等環(huán)節(jié)的管理有相當(dāng)難度,。其標(biāo)榜的低價(jià)格和高品質(zhì)，在現(xiàn)實(shí)中也難以做到完美的兩全,。

第二重困境,，模式?jīng)]有護(hù)城河，競爭激烈,。

名創(chuàng)優(yōu)品缺乏護(hù)城河,，模式容易被模仿。其“極致性價(jià)比”并不是可靠的護(hù)城河,，消費(fèi)者的品牌忠誠度并不高,。

一位名創(chuàng)優(yōu)品的消費(fèi)者說：“商場里類似名創(chuàng)優(yōu)品的店很多，基本上大同小異,。誰家的商品更物美價(jià)廉,，就買誰的?！边€有多位消費(fèi)者表達(dá)過類似的意思,。由此可見，“極致性價(jià)比”并不能成為名創(chuàng)優(yōu)品阻止他人競爭的護(hù)城河。

近年來,，投資人紛紛下注新零售行業(yè),。KK集團(tuán)、諾米（NOME）,、九木雜物社,、木槿生活等后起之秀，正以“更懂年輕人”的名義逐步發(fā)展壯大,，成為有力的市場爭奪者,。

KK集團(tuán)，無疑是名創(chuàng)優(yōu)品的強(qiáng)勁競爭對手,。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,，2023年KK集團(tuán)已成為國內(nèi)排名第三的潮流零售公司，而且是前十大商家中增長最快的,。

旗下和“名創(chuàng)優(yōu)品”對標(biāo)的精品集合零售品牌“KKV”,，同樣瞄準(zhǔn)了年輕人的口袋。

在場景上,，依靠更“潮”的裝修風(fēng)格,，“高顏值”的產(chǎn)品陳列將門店打造成吸引年輕人拍照打卡的“網(wǎng)紅店”。

在產(chǎn)品上,，品類比名創(chuàng)優(yōu)品更加豐富,，SKU高達(dá)2萬個(gè)，且不斷淘汰和定期上新,。既能做出和名創(chuàng)優(yōu)品相似的迪士尼聯(lián)名款草莓熊,，也不乏高性價(jià)比的進(jìn)口品牌和潮流新國貨品牌。

KKV門店,。攝影/陳汐

為了應(yīng)對競爭,，名創(chuàng)優(yōu)品的營銷費(fèi)用逐年大幅增長。2023財(cái)年-2023財(cái)年,，名創(chuàng)優(yōu)品的促銷與廣告費(fèi)用分別為0.86億元,、1.28億元、2.15億元,。廣告開支大幅增長,，反映出在市場競爭愈來愈激烈的情況下，名創(chuàng)優(yōu)品企圖通過營銷活動發(fā)力,，增加產(chǎn)品銷量,。然而，巨大的營銷費(fèi)用投入?yún)s沒有換來品牌銷售的快速增長,。

第三重困境,，原創(chuàng)力缺乏,，跟不上年輕人的新需求。

名創(chuàng)優(yōu)品最大的威脅不是來自競爭對手,，而是跟不上年輕人已經(jīng)發(fā)生變化的需求,。名創(chuàng)優(yōu)品一直在做年輕人的生意，9年來目標(biāo)顧客年齡區(qū)間穩(wěn)定,，以16歲-28歲的學(xué)生及年輕白領(lǐng)女性為主。

第一批曾經(jīng)不算富裕,，而又追求性價(jià)比的90后已步入中年,。而“Z世代”年輕人的消費(fèi)特征是崇尚“悅己”、注重獨(dú)特體驗(yàn),。很多東西即使貴,，只要自己喜歡也愿意買。時(shí)過境遷,，名創(chuàng)優(yōu)品的性價(jià)比策略越來越難以吸引新一代的年輕人,。

新一代青年，更看重原創(chuàng),。而名創(chuàng)優(yōu)品缺乏內(nèi)生的創(chuàng)造力和品牌力,，一直被詬病抄襲。

名創(chuàng)優(yōu)品曾多次陷入外觀設(shè)計(jì)專利權(quán),、著作權(quán)等權(quán)屬等糾紛,。自2023年以來，僅外觀設(shè)計(jì)專利權(quán)一項(xiàng),，名創(chuàng)優(yōu)品就五次卷入糾紛,。

重重困境，直接導(dǎo)致名創(chuàng)優(yōu)品加盟商的日子越來越難,。

加盟商賺錢越來越難,，快速擴(kuò)張面臨反轉(zhuǎn)

一位早期加盟商說，“開始的確掙到了錢,，但現(xiàn)在越來越難了,。”另有一位加盟商透露,，“其實(shí)一開始還是賺錢的,。但后來隨著所在城市的商圈老化，競爭大,，單店業(yè)績下滑比較多,。從2023年到現(xiàn)在，有時(shí)候是微賺,，有時(shí)候是虧錢的,?！?/p>

筆者考察了北京及一個(gè)四線城市的名創(chuàng)優(yōu)品加盟店。

2023年4月,，筆者調(diào)研了北京三個(gè)隸屬于朝陽區(qū)不同商圈的門店,，每個(gè)門店都去了三次以上。其中最差的門店工作日里大概賣出了120單,，周末大約是平時(shí)的3.5倍左右,。2023財(cái)年披露的平均客單價(jià)34元，如果北京客單價(jià)是全國平均水平的1.5倍,。這樣算下來,，該門店在4月，營收約為30萬元,。加盟商拿到手的收入約為10萬元,。即使考慮7月-8月是銷售旺季，銷量翻倍,，但算上房租和人工,，此店基本處于盈虧平衡狀態(tài)。

朝陽區(qū)是北京商業(yè)相對發(fā)達(dá)的地區(qū),，如果朝陽區(qū)的某些店處于盈虧平衡,，那么北京應(yīng)該存在多個(gè)虧損店面。

招商人員的話也印證了筆者的猜想,。名創(chuàng)優(yōu)品的一位招商負(fù)責(zé)人說：“現(xiàn)在做一線城市的壓力的確比較大,，特別是標(biāo)桿性的商場。第一是租金非常貴,，二是商場人流量大,，受疫情影響比較大。我們建議是控制租金成本,，這樣相對而言風(fēng)險(xiǎn)小一點(diǎn),。相對一二線城市來說，在三四線受疫情的影響沖擊比較小,?！?/p>

談到某個(gè)四線城市的某個(gè)店，這位招商人員說：”1月份營收近40萬,，2月做了40多萬,，挺穩(wěn)定的。有的時(shí)候35萬,。29萬,、30萬的時(shí)候也有。反正就是35萬上下,?！?/p>

筆者通過朋友獲取了該四線城市這個(gè)店的多份購物小票,。這是一個(gè)幾乎沒有受到疫情影響的四線城市，這個(gè)店位于市中心人氣最旺的購物商城內(nèi),。工作日平均賣出約100單,，按照平均客單價(jià)34元，一天的營收約為3400元,。特殊的紅火日子,，比如5月1日可以賣到接近600單，普通的周末銷售大約400單,。那么一個(gè)月營收約為20萬元,。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷售人員口中的35萬元。咨詢了該商場的租金,，以及當(dāng)?shù)厝斯こ杀局螅P者發(fā)現(xiàn)這個(gè)店也幾乎沒有盈利,。

如此看來,，目前加盟名創(chuàng)優(yōu)品似乎不再是一個(gè)好主意。

在市場好的時(shí)候,，加盟商可以當(dāng)甩手掌柜,，和名創(chuàng)優(yōu)品是利益共享的和諧關(guān)系。這自然能吸引來更多的優(yōu)質(zhì)加盟商,。然而在市場不好的時(shí)候,，加盟商賺的錢越來越少，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越來越大,。名創(chuàng)優(yōu)品和加盟商之間的關(guān)系就會變得十分脆弱,。

對于名創(chuàng)優(yōu)品，加盟商其實(shí)是它的客戶,。名創(chuàng)優(yōu)品把商品賣給加盟商之后,，房租、人工等費(fèi)用都不需要它承擔(dān),。所以只要加盟商夠多,，名創(chuàng)優(yōu)品就不愁商品銷售。

但店開得太多,，單店?duì)I收就會受到影響,，加盟商的利益就會隨之受損。而且名創(chuàng)優(yōu)品現(xiàn)在身陷三重困境,，當(dāng)初的優(yōu)勢越來越不明顯,。筆者推測，目前想要加盟的人無論從質(zhì)量還是數(shù)量,，都大不如前,。筆者這個(gè)推測可以從其加盟條件的改變中得到支持,。

2023年之前，所有加盟商一年都要繳納特許商標(biāo)使用金8萬元,，貨品保證金75萬元,。而政策調(diào)整之后，市級特許商標(biāo)使用金降為2.98萬元,，縣級降為1.98萬元,。貨品保證金，市級降為35萬元,，縣級為25萬元,。

對于名創(chuàng)優(yōu)品，最大的生意就是招攬加盟商,。如果生意興隆,，誰愿意降價(jià)？

表：名創(chuàng)優(yōu)品最新加盟政策,。來源：招商資料

如今更矛盾的是,，名創(chuàng)優(yōu)品開始發(fā)力線上直營店。天貓,、京東等線上直營店還經(jīng)常有打折,、滿減等活動。

2023財(cái)年線上銷售7.39億元,，是2023年線上銷售的2.18倍,，2023年的5.24倍。2023財(cái)年,，線上銷售額已經(jīng)約占中國總銷售額的10%,。

線上銷售規(guī)模的迅速膨脹，會進(jìn)一步分流線下加盟商的生意,，擠壓加盟商利潤,。如果加盟商不能盈利，即使加盟條件大幅下調(diào),，新加盟者也會大幅減少,，而且原有加盟商也會退出。名創(chuàng)優(yōu)品快速擴(kuò)張之勢,，面臨反轉(zhuǎn),。

名創(chuàng)優(yōu)品也意識到，必須作出改變,，尋找新的出路,。它押寶于“興趣消費(fèi)”。

轉(zhuǎn)向“興趣消費(fèi)”,，前途未知

葉國富意識到,，新消費(fèi)浪潮下,，低價(jià)和高性能的組合也不足以勾起“Z世代”消費(fèi)群體的興趣。注重文化屬性和情感價(jià)值,，被興趣支配,，是這屆年輕人最大的消費(fèi)特征。這就是所謂的“興趣消費(fèi)”,。

于是2023年起,，名創(chuàng)優(yōu)品主動撕掉過去的“偽日系”標(biāo)簽，向“國潮”靠攏,，講述新的故事,。品牌上，名創(chuàng)優(yōu)品撤下門店的日文招牌,，換成中文,。在產(chǎn)品端，名創(chuàng)優(yōu)品推出一系列有“興趣消費(fèi)”特點(diǎn)的新品,，比如IP聯(lián)名潮玩,，考古盲盒、故宮宮廷香薰等國潮文創(chuàng)產(chǎn)品,，以吸引和討好“Z世代”人群,。

名創(chuàng)優(yōu)品店內(nèi)的潮玩產(chǎn)品,。攝影/陳汐

最重要的探索,，是在2023年12月推出了潮玩品牌“TOPTOY”（頭號玩家）。TOPTOY業(yè)務(wù)被外界視為名創(chuàng)優(yōu)品的第二增長曲線,。招股書也濃墨重彩地對其加以描述,。招股書稱，TOPTOY戰(zhàn)略目標(biāo)是建立潮流玩具平臺,，與“名創(chuàng)優(yōu)品”品牌高度互補(bǔ),，“以更廣泛的產(chǎn)品價(jià)格范圍和更高的平均客單價(jià)迎合更廣泛的消費(fèi)者群體”。

“TOPTOY”品牌產(chǎn)品,。來源：招股書

就潮玩市場而言,，商家拼的是IP。而原創(chuàng)IP更被視為“護(hù)城河”,。商家需要不止一款能夠撬動市場的原創(chuàng)IP去吸引新老玩家的重復(fù)消費(fèi),。

目前TOPTOY主要售賣第三方品牌以及授權(quán)IP產(chǎn)品，原創(chuàng)或聯(lián)合開發(fā)IP產(chǎn)品占比很少,。外部采購的產(chǎn)品與自研IP比例是7：3,。同時(shí)，占據(jù)了30%的自研產(chǎn)品大多來自漫威,、HKi等知名大IP的合作授權(quán),。眾所周知的是,，知名大IP的合作授權(quán)往往難以取得獨(dú)占性。泡泡瑪特等潮玩品牌也與這類IP保持合作,。

泡泡瑪特依靠爆款原創(chuàng)IP“M”（茉莉娃娃）等爆款,，俘獲了年輕消費(fèi)者的心智。而TOPTOY還沒有找到自己的“M”,。缺乏自研能力的支撐,，TOPTOY的產(chǎn)品難以與其他玩家形成差異化。

名創(chuàng)優(yōu)品一直是潮流的追隨者,，而不是潮流的定義者,。

目前，即使是國潮原創(chuàng)IP開創(chuàng)者泡泡瑪特（09992.HK）,，如今也增長乏力,。晚入局的TOPTOY想要搶占市場，其難度可想而知,。

截至2023年,，TOPTOY在國內(nèi)共開設(shè)89家門店，已經(jīng)推出了4600個(gè)SKU,，涵蓋盲盒,、積木、手辦,、拼裝模型以及收藏玩偶等八個(gè)品類,。2023年下半年，TOPTOY為名創(chuàng)優(yōu)品貢獻(xiàn)營收2.40億元,，占比4.4%,。關(guān)于TOPTOY能否“潮”得起來，能否切中“Z世代”的心智,，成為名創(chuàng)優(yōu)品的第二增長曲線,，都有待觀察。

（作者為《財(cái)經(jīng)》產(chǎn)業(yè)研究中心研究員,，編輯：劉建中）

虧了2年的友寶再度沖擊“無人零售第一股”,，螞蟻持股近17% | IPO見聞

疫情之后，原本元?dú)獯髠臒o人零售似乎又“活”了過來,。

今年1月每日優(yōu)鮮收購在樓下,，2月順豐孵化的無人零售項(xiàng)目“豐足食”獲得A輪融資，元?dú)馍?、農(nóng)夫山泉等飲料龍頭也在積極布局無人零售,。

而這個(gè)行業(yè)原本還有一位“大佬”。作為中國最大的無人零售經(jīng)營商，5月27日北京友寶在線科技股份有限公司（簡稱“友寶”）披露招股書,，擬于香港主板上市,，高盛、中信建投國際和華泰國際為聯(lián)席保薦人,。

這并不是友寶第一次上市,。其曾于2016年2月24日在新三板掛牌，但在2023年3月12日自愿摘牌,。在此期間,，友寶曾嘗試在創(chuàng)業(yè)板上市，但最終于2017年2月終止,。2017年7月,，公司還被曝出擬借殼區(qū)域零售商新華都登陸A股，最終亦未成功,。

若成功上市,，友寶或?qū)⒊蔀橹袊摹盁o人零售第一股”。

無人零售領(lǐng)域的“老大哥”友寶的創(chuàng)始人名叫王濱,，1994年畢業(yè)于四川警察學(xué)院,。他曾于2004年7月至2010年2月?lián)涡吕斯镜母呒壐笨偛茫饕?fù)責(zé)無線業(yè)務(wù)部的整體運(yùn)作,，并在2012年3月成立友寶,。

值得注意的是，2023年5月搜狗創(chuàng)始人王小川被友寶聘請為獨(dú)立非執(zhí)行董事,，負(fù)責(zé)為董事會提供獨(dú)立意見及判斷,。

友寶是中國最大的無人零售經(jīng)營商。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,，以交易商品總額及網(wǎng)絡(luò)規(guī)模計(jì)算,，2023年至2023年友寶均在中國無人零售行業(yè)排名第一,，可以說已是一位“老大哥”,。

無人零售是傳統(tǒng)線下快消品的業(yè)務(wù)模式之一，主要包括自動售貨機(jī),、無人商店及無人貨架,。自動售貨機(jī)業(yè)態(tài)憑借運(yùn)營成本和啟動成本低的特點(diǎn)增長迅猛，2023年自動售貨機(jī)數(shù)量達(dá)到92.45萬臺,，近五年復(fù)合年增長率為30.3%,。

然而，總體來看中國無人零售市場的滲透率還很低,，2023年每千人僅擁有自動售貨機(jī)0.7臺,，相較于美國的21.9臺、日本的20臺及歐洲的6.1臺還有不小的差距。

自動售貨機(jī)在中國線下零售具有廣闊的發(fā)展前景,，預(yù)計(jì)相關(guān)市場規(guī)模將從2023年的271億元增長至2026年的799億元,，復(fù)合年增長率為24%。

時(shí)值無人零售處于風(fēng)口浪尖,，友寶作為行業(yè)龍頭亦是資本的寵兒,，成立至今已完成14輪融資，引入機(jī)構(gòu)包括中信建投資本,、中金資本等,。尤其是2023年3月，友寶還曾獲得由螞蟻金服領(lǐng)投,、春華資本跟投的16億元融資,，其中螞蟻金服以增資形式投資12億元。

截至上市前,，公司創(chuàng)始人王濱及總裁陳昆嶸合計(jì)持股21.99%,，為一致行動人，其中王濱持股17.9%,；螞蟻集團(tuán)持股16.68%,，為第二大股東。春華資本和中金啟元分別持股5.56%和3.96%,。

回歸賣貨本業(yè),，請合伙人幫設(shè)點(diǎn)公司的業(yè)務(wù)主要分為四個(gè)部分：

最大的一項(xiàng)業(yè)務(wù)是“智慧零售服務(wù)”，即通過自動售貨機(jī)銷售快消品,，包括瓶裝飲料,、零食、現(xiàn)磨咖啡及沖泡飲品,。2023年至2023年,，該業(yè)務(wù)分別帶來了15.4億元、13.37億元和19.15億元的收入,，占總營收的比例為56.5%,、70.3%、71.6%,。

按照消費(fèi)情景,，點(diǎn)位主要放置在工廠、學(xué)校,、辦公場所等人流量較大的區(qū)域,。公司在需求量大、交易頻繁的場所放置更堅(jiān)固耐用的智能柜,，在辦公場所則更多放置現(xiàn)磨咖啡和飲料沖泡柜,。

第二大業(yè)務(wù)是供應(yīng)鏈運(yùn)營服務(wù),，包括利用大宗采購優(yōu)勢批發(fā)商品、出售和出租售貨機(jī)及移動設(shè)備分銷服務(wù),。2023-2023年,，該項(xiàng)業(yè)務(wù)分別占總收益的16.8%、16.1%及17.9%,。

其三是數(shù)字增值服務(wù),，主要是為廣告商提供數(shù)字廣告，同時(shí)為附屬點(diǎn)位經(jīng)營商及迷你KTV加盟商提供智慧運(yùn)營系統(tǒng)支援,。近三年,，該項(xiàng)業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)了總收益的20.1%、11.7%及9.3%,。

其四是其他服務(wù),，即提供小型隔音空調(diào)室作為迷你KTV場所，顧客可以在此點(diǎn)唱歌曲,。該業(yè)務(wù)收入占比正逐年下降,，從2023年的6.6%降至2023年的1.2%。

公司的點(diǎn)位數(shù)量從2023年底的約4.77萬臺增至2023年底的約10.27萬臺,，遍布中國288個(gè)城市及31個(gè)省級行政區(qū),，其中81.3%的點(diǎn)位分布在一線、新一線及二線城市,。截至2023年底累計(jì)可識別交易用戶數(shù)達(dá)到3.2億名,。

自2023年開始公司增設(shè)合伙人模式，合伙人主要負(fù)責(zé)取得和設(shè)立點(diǎn)位,。據(jù)了解,，除餐廳經(jīng)營者外，點(diǎn)位合伙人可在支付成本和開支后獲得交易商品總價(jià)額20%-30%的分成,。

與完全直營相比,，合伙人就像一個(gè)協(xié)助友寶“下海”的代理人,，使公司能夠以較低的成本和風(fēng)險(xiǎn)快速拓展點(diǎn)位,。由于合伙人與公司按銷售額分成，雙方的利益目標(biāo)一致,，從而激勵合伙人在最優(yōu)區(qū)位設(shè)立點(diǎn)位,。

公司還與個(gè)人及中小企業(yè)合作,，這些附屬點(diǎn)位經(jīng)營商可以在友寶的智慧運(yùn)營系統(tǒng)下銷售商品,，大部分從友寶購買或租賃售貨機(jī),。截至2023年底，公司已與約1665名附屬點(diǎn)位經(jīng)營商簽訂運(yùn)營協(xié)議。

“合伙人”和“附屬點(diǎn)位經(jīng)營商”的區(qū)別在于,，前者負(fù)責(zé)找點(diǎn)位,、承擔(dān)租用及設(shè)施成本，點(diǎn)位運(yùn)營還是由友寶接手，更接近直營,，后者則只是掛牌使用友寶的運(yùn)營系統(tǒng)，相當(dāng)于“加盟”,。

近年來,，友寶逐漸向合伙人模式傾斜，2023年,、2023年和2023年,，分別有17.2%、68.5%和84.0%的友寶點(diǎn)位在合伙人模式下運(yùn)營,，相關(guān)點(diǎn)位收益分別占智慧零售業(yè)務(wù)收益的16.3%,、57.0%及77.2%，呈逐年上升趨勢,。

不難發(fā)現(xiàn)近年來公司的賣貨收入占比逐漸上升,，廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率卻不斷下降。

實(shí)際上,，友寶在早期是很依賴廣告的,。售貨機(jī)往人流量大的公共場所一放，本身就是天然的廣告位,。一臺自動售貨機(jī)從顯示屏,、機(jī)身到手機(jī)支付界面都可以陳列廣告，廣告位資源可能比你想象的多得多,。

最關(guān)鍵的是,，廣告是純利性質(zhì)的，幾乎沒有什么成本,。這也是為什么友寶在2015年開放加盟模式（即“附屬點(diǎn)位經(jīng)營商”）后開始取得盈利了,。加盟商負(fù)責(zé)賣貨，友寶賺取一定的廣告費(fèi),，同時(shí)還可以擴(kuò)張市場,。

不過，如果賣貨不賺錢,，加盟商也會難以為繼,。對此友寶的選擇是直營，并在設(shè)立合伙人模式后下放了一些點(diǎn)位拓展的任務(wù),。

疫情后有所恢復(fù),，運(yùn)營成本高2023年至2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收27.27億元,、19.02億元和26.76億元,，其中2023年同比下滑30%,，2023年同比增長41%。

與2017年的21億元,、2023年前三季度的18億元相比,，友寶在2023年的確保持著相對高速的增長。在經(jīng)受2023年疫情的影響營收大幅下滑后,，友寶在2023年開始進(jìn)入恢復(fù)元?dú)獾碾A段,。

事實(shí)上，2023年公司四大業(yè)務(wù)集體受挫,，其中零售賣貨業(yè)務(wù)同比下降13%,，供應(yīng)鏈運(yùn)營服務(wù)收入縮水三分之一，數(shù)字增值服務(wù)減少六成,，迷你KTV收入更是下降了80%,。

與營收減少相一致，當(dāng)年友寶的盈利能力亦大幅下挫,，毛利率從2023年的48.7%下降到29.4%,，同時(shí)從凈賺0.4億元變成凈虧損11.84億元。

2023年公司毛利率的大幅波動主要有三個(gè)原因：一是疫情導(dǎo)致交通樞紐,、公共場所及學(xué)校的消費(fèi)收入減少,，而這些場所往往擁有較高的銷售毛利率；二是毛利率高達(dá)90%以上的數(shù)字增值服務(wù)收益銳減,；三是當(dāng)年迷你KTV,、智能橙汁機(jī)等設(shè)備確認(rèn)了大量的減值虧損。

2023年公司的金融資產(chǎn)減值虧損凈額大幅增加,，從2023年的1090萬元增至5840萬元,，對此招股書的解釋是“疫情下貿(mào)易及其他應(yīng)收賬款的增加”。

不過,，即使在未受疫情影響的常態(tài)化運(yùn)營下,，友寶的盈利能力也不算突出。

其實(shí),，友寶的毛利率還是不錯(cuò)的,。2023年毛利率為48.7%、2023年回升至41.1%,，這一水平已經(jīng)高于絕大多數(shù)超市和便利店,。不過，考慮到公司2017年毛利率達(dá)到54%,，近年反而處于下降趨勢,，可提升的空間似乎不大。

關(guān)鍵在于凈利潤,。除去凈虧11.84億的2023年和虧損收窄為1.88億的2023年,，友寶在2023年也僅有3964萬元凈利潤,，相比于近28億的營收額來說實(shí)在微薄,。

在“三費(fèi)”之中,，對利潤擠壓最大的是銷售及營銷開支。2023年至2023年公司的銷售費(fèi)用率分別達(dá)到37.5%,、57.0%和40.3%,，成為銷售成本之外最大的成本來源。

“點(diǎn)位運(yùn)營及開發(fā)開支”又是這一部分費(fèi)用的最大組成部分,，主要指維護(hù)及拓展點(diǎn)位網(wǎng)絡(luò)和尋找合伙人而付出的開支,。

如果說一般零售企業(yè)的“銷售費(fèi)用”主要是營銷和廣告費(fèi)，因而只在20%上下的話,，那么友寶的“銷售費(fèi)用”則反映了公司業(yè)務(wù)運(yùn)營的主體,，涉及維護(hù)點(diǎn)位和擴(kuò)張點(diǎn)位等方方面面。

畢竟,，由于能夠深入覆蓋各類生活場所和低成本開設(shè),，無人零售尤其是自動售貨機(jī)的一大優(yōu)勢就是“滲透率高”，能夠迅速切入消費(fèi)場景并實(shí)現(xiàn)卡位,?？梢哉f，點(diǎn)位的擴(kuò)張能力和擴(kuò)張規(guī)模就是友寶的生命線,。

除積極擴(kuò)張外,，友寶還開啟狂買模式，投資了軟件開發(fā)商及智能售貨機(jī)運(yùn)營商等多家公司,，不過還未產(chǎn)生收益,，2023-2023年以權(quán)益法入賬的投資虧損分別錄得716.9萬元、347.2萬元及409.2萬元,。

目前,，國內(nèi)自動售貨機(jī)僅覆蓋了潛在可擺放場地的7.6%，一二線城市還有很大的市場空間,。然而,，如果友寶未來要向三線及以下城市進(jìn)軍，則可能面臨貨品價(jià)格不適應(yīng)下沉市場和售貨機(jī)維護(hù)成本升高的挑戰(zhàn),。

除了需要保持?jǐn)U張速度外,，運(yùn)營成本過高也是友寶需要解決的一大難題。此次再闖港交所,，不知友寶能否在日益加劇的競爭中帶來新的故事,。

本文來自華爾街見聞，歡迎下載APP查看更多

葉國富的吸血加盟：從哎呀呀到名創(chuàng)優(yōu)品,，他如何讓加盟商為公司買單,？

記者劉亞丹

編輯高宇雷

“我這樣和你說,，（名創(chuàng)優(yōu)品）賺錢的加盟商只占15%”，一位從事連鎖經(jīng)營業(yè)態(tài)多年的名創(chuàng)優(yōu)品加盟商告訴電廠,。這個(gè)虧損的比例尚未得到名創(chuàng)優(yōu)品官方的證實(shí),，但是多方信息顯示，名創(chuàng)優(yōu)品加盟商虧損確實(shí)存在大面積虧損,。這場被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為開店越多,，加盟商虧損越多的“金融”游戲，在疫情形式嚴(yán)峻,、線下人流減少的今年更加明顯,。

截至2023年12月，名創(chuàng)優(yōu)品在中國境內(nèi)只有5家直營店,，其余99%以上都是加盟店,。加盟店需要繳納特許商標(biāo)使用金、銷售額分成,、貨品保證金等名目繁多的收費(fèi)項(xiàng)目,，還需要承擔(dān)人力和租金成本——也就是承擔(dān)了大部分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。于是,，2023年下半年在加盟商大面積虧損的情況下,，名創(chuàng)優(yōu)品實(shí)現(xiàn)了盈利。

這樣的故事,，讓人不僅想到2004年成立的飾品連鎖公司哎呀呀,。作為葉國富起家的第一個(gè)品牌，也曾用同樣的方式經(jīng)營,，最終在多重因素作用下慢慢衰落,。

據(jù)彭博社報(bào)道，名創(chuàng)優(yōu)品考慮于2023年回港上市,，名創(chuàng)優(yōu)品對此表示沒有收到消息,。但是葉國富玩轉(zhuǎn)的加盟模式并不會因此停止，在名創(chuàng)優(yōu)品之后,，他又成立了WOWCOLOUR主打國貨美妝,。

獨(dú)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、相互競爭,，加盟商虧損明顯李永哲剛剛撤下在成都的名創(chuàng)優(yōu)品店,，在社交平臺上還可以看到他賣貨架、收銀系統(tǒng)的發(fā)文,?！爸饕且?yàn)橐咔椋完P(guān)門了?！?/p>

在2023年下半年,，名創(chuàng)優(yōu)品終于盈利了。6個(gè)月內(nèi),，名創(chuàng)優(yōu)品總營收54.27億元,，同比增長24.2%；凈利潤3.39億元,，實(shí)現(xiàn)了自其披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以來的首次盈利,。

但是對于名創(chuàng)優(yōu)品的加盟商來說,，“虧錢”的訊號卻越來越明顯,。

疫情沖擊線下門店、優(yōu)勢門店位置減少,、店面密度大帶來的相互競爭以及遍地開花的十元店和線上店都沖擊著加盟商的利潤,。

據(jù)一位加盟商透露，名創(chuàng)優(yōu)品在進(jìn)駐某二線城市核心商圈時(shí),，因?yàn)榍捌陂_設(shè)的店鋪占據(jù)了幾個(gè)優(yōu)勢地段,，客流量和銷售額十分可觀，因而吸引了大量加盟商,。但是后期各類10元店進(jìn)入市場,，分走了名創(chuàng)優(yōu)品的線下客流，不少店開了不到1年也就關(guān)門了,。

“有那個(gè)錢吃點(diǎn)利息吧,，不要投。我虧損230W,，開業(yè)一個(gè)月,，遇到疫情，現(xiàn)在關(guān)掉了,?！泵麆?chuàng)優(yōu)品加盟商林凡告訴電廠，他所接觸的名創(chuàng)優(yōu)品加盟商,，賺錢的只占到15%,。

早期的名創(chuàng)優(yōu)品加盟商確實(shí)能賺錢，在地段選擇上也會有更好的優(yōu)勢,。但是后期加盟的店越來越多,，同一商圈內(nèi)密度增加，各店之間的利潤也就都受到影響,。

孫宏是做網(wǎng)店出身,，擁有好幾家不錯(cuò)的網(wǎng)店資源。“我線上賣過名創(chuàng)優(yōu)品,，還是掙錢的,。但是線下店成本太高，疫情對線下門店沖擊太大,，調(diào)研之后我不敢開,。”孫宏的經(jīng)驗(yàn)告訴他,，線上線下結(jié)合才是更穩(wěn)妥的模式,。因?yàn)榫€下店可以保證穩(wěn)定的貨源，而線上的利潤可以維持線下的業(yè)績,。

據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品官網(wǎng)信息,，加盟商要想成為“合伙人”，需繳納特許商標(biāo)使用金,、貨品保證金和裝修預(yù)付金,，同時(shí)承擔(dān)店面租金、人工成本等,。門店銷售收入的38%歸加盟商（食品33%）,，剩下的歸總部。這意味著加盟商承擔(dān)了大部分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),，對名創(chuàng)優(yōu)品而言,，開店越多，營收越高,，但風(fēng)險(xiǎn)則大部分轉(zhuǎn)嫁給了加盟商,。

如果要普通二線城市開一家名創(chuàng)優(yōu)品，加盟費(fèi),、門店裝修等前期費(fèi)用動輒200-300萬,。一切的運(yùn)營成本都是由加盟商承擔(dān)，名創(chuàng)優(yōu)品主要是提供貨品,、員工培訓(xùn)等,。同時(shí)，加盟商并不能干涉門店的經(jīng)營,。

電廠記者了解到,，名創(chuàng)優(yōu)品的直營管理模式仍然存在很多漏洞。比如員工背負(fù)業(yè)績壓力,，經(jīng)常在月末被迫購買店內(nèi)過期零食,、或者自己開卡。

在名創(chuàng)優(yōu)品的版圖,，加盟商起到至關(guān)重要的作用,，其全球門店中超過95%為加盟店及代理商門店。截止2023年12月31日的數(shù)據(jù)為例，名創(chuàng)優(yōu)品中國區(qū)3168家門店中,，有3146家為加盟店,，僅有5家為官方直營店。

哎呀呀,、名創(chuàng)優(yōu)品,、WOWCOLOUR，葉國富三連擊在創(chuàng)辦名創(chuàng)優(yōu)品之前,，2004年,，葉國富曾經(jīng)創(chuàng)辦過一個(gè)名叫“哎呀呀”的連鎖美妝品牌。

以美妝飾品為主的哎呀呀,，靠著明星代言也曾一度成為當(dāng)年的流行快消品牌,，后期也走上了加盟模式。在分析哎呀呀失敗的新聞報(bào)道中,，它的失敗被歸咎于淘寶等電商的興起,。

但是忽略了哎呀呀在加盟模式中存在的巨大問題,。哎呀呀曾經(jīng)的加盟商透露,，來自總部統(tǒng)一調(diào)配的產(chǎn)品質(zhì)量差，進(jìn)價(jià)也普遍高于市場,。在2015年,，一個(gè)哎呀呀普通手機(jī)掛件售價(jià)近50元，款式,、質(zhì)量都普通的耳飾售價(jià)70多元,。另外錢包破損、女士發(fā)夾易斷的質(zhì)量問題也常常被店里的客人投訴,。

“不要加盟哎呀呀,，虧得都是加盟商，利潤特別低,，有問題公司也不給解決”,，另一位河北哎呀呀的加盟商聲稱。現(xiàn)在在抖音等直播間仍有營銷專家講述著哎呀呀的故事,，稱加盟商加盟之后,，自己進(jìn)貨，沖擊了哎呀呀的品牌,，葉國富一氣之下決定放棄哎呀呀,。但事實(shí)是，

“一模一樣的絲襪,，哎呀呀賣29.9元,，外面市場賣20元錢，”部分加盟商當(dāng)然選擇了更便宜的貨源。

根據(jù)電廠的采訪,，哎呀呀失敗的原因是產(chǎn)品質(zhì)次價(jià)高,、地區(qū)經(jīng)銷商管理失職和同類店鋪競爭，而當(dāng)年的加盟商也全軍覆沒,。

但等葉國富再次亮相時(shí),，已經(jīng)帶來了新的項(xiàng)目——名創(chuàng)優(yōu)品。與哎呀呀一樣,，名創(chuàng)優(yōu)品也是做10元,、幾十元的小單品。這次10元飾品店的手法,，用在了全品類家居店的運(yùn)作上,。比如，29.9元的雙面鏡,，29.9元的墨鏡,，9.9元的香體噴霧，并且名創(chuàng)優(yōu)品最終也走上了加盟商模式,。

2023年,，名創(chuàng)優(yōu)品曾高調(diào)推出“百國萬店計(jì)劃”，計(jì)劃在2023年前將門店數(shù)擴(kuò)充至一萬家,。但加盟店數(shù)量增加,，單店經(jīng)營效率就會下降，也意味著加盟商的利益將隨之受損,。

而市場上,，各類“優(yōu)品”十元店也越來越多，尤其是在三四線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn),。

連鎖家居NOME創(chuàng)始人陳浩所曾表示：“名創(chuàng)優(yōu)品是金融玩家的游戲,，開店數(shù)量的暴增反而展露了其加盟成本越來越高、加盟商虧本倒閉,、國內(nèi)擴(kuò)張速度驟減的多重經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),。事實(shí)上，名創(chuàng)優(yōu)品多數(shù)加盟商很難逃離‘開業(yè)3月流水下滑,，開業(yè)2年出現(xiàn)虧損’的怪圈,。”

陳浩甚至認(rèn)為,，名創(chuàng)優(yōu)品“十元店”實(shí)質(zhì)上是打著日本品牌的旗號和幌子做了個(gè)哎呀呀升級版,。

名創(chuàng)優(yōu)品的加盟模式實(shí)為金融玩法的觀點(diǎn)在業(yè)內(nèi)已有共識。

“名創(chuàng)優(yōu)品敢把15元出廠價(jià)的眼線筆賣到10元,，為什么,？你拉產(chǎn)品賺錢,，人拿產(chǎn)品拉人……不用你管理、不用你運(yùn)營,、不用你營銷,。金融領(lǐng)域特別喜歡用這個(gè)玩法，我用直管模式,，一年將近400億流水在我的賬上,。”第三方營銷專家關(guān)立新評論,。

可以預(yù)見的是,，隨著名創(chuàng)優(yōu)品開店越多，越來越多的加盟商虧損,，名創(chuàng)優(yōu)品品牌也會得到反噬,，如同曾經(jīng)的哎呀呀。電廠記者就相關(guān)問題聯(lián)系了名創(chuàng)優(yōu)品公司,，但對方拒絕了任何形式的回應(yīng),。

不過葉國富并不著急，名創(chuàng)優(yōu)品之后,，他已經(jīng)默默成立了另一個(gè)新品牌——WOWCOLOUR,，主打國貨美妝。目前,，WOWCOLOUR已經(jīng)獲得A+輪融資,，估值約10億，并且簽約歐陽娜娜為代言人,。當(dāng)然，葉國富也做好了繼續(xù)拉人開店加盟的準(zhǔn)備,。