加盟門檻從500萬元降至30萬元,，能緩解周黑鴨的焦慮嗎,？

在開放特許經(jīng)營,、入駐上海全家及北京7-Ev便利店后,，周黑鴨再次進行渠道下沉,，升級特許經(jīng)營,。

6月22日，周黑鴨通過微信公眾號發(fā)文稱,，正式開放單店特許經(jīng)營,，加盟條件為擁有優(yōu)質的鋪面資源三年以上穩(wěn)定租期,、自有資金30萬元以上。這與去年底推出的“發(fā)展式城市特許模式”相比,，單店特許經(jīng)營門檻大大降低,。僅初始資金一項，城市特許模式的加盟商門檻就在500萬元以上,。

渠道下沉,，放寬渠道商資質的背后，是周黑鴨2023年營收,、凈利的雙降,，以及大股東的減持。

渠道下沉降低加盟門檻

周黑鴨表示,，此次放開的單店特許經(jīng)營模式圍繞“無憂智選”的核心理念全面推進,，主要面向目前直營門店區(qū)域，將依托直營體系的管理和供應鏈,，從選址評估,、供應鏈物流、門店設計裝修等多維度,，為加盟商提供支持及輔導,。數(shù)據(jù)顯示，目前單店特許加盟店已有13家,。

2023年11月18日,，周黑鴨正式開放發(fā)展式特許經(jīng)營模式，將商業(yè)模式升級為“直營+特許經(jīng)營”,。只不過,，特許經(jīng)營商要求加盟商擁有高于500萬元初始資金外，對加盟商擁有的公共資源,、社會資源也有要求,。

首批簽約特許模式的公司為廣西銘和食品有限公司，是廣西知名零售連鎖企業(yè)南城百貨的重要戰(zhàn)略合作伙伴,，與國內知名大型購物中心,、連鎖商場，以及高鐵站,、機場等交通樞紐均有很好的合作關系,。

對于特許經(jīng)營，有業(yè)內人士對《證券日報》記者表示,，直營+特許經(jīng)營的混合型經(jīng)營模式能在一定程度上減輕企業(yè)資金壓力,，并能快速跑馬圈地。

根據(jù)時任周黑鴨行政總裁張宇晨的說法，周黑鴨對特許經(jīng)營合作對象進行選擇時格外謹慎,，必須尋找經(jīng)營理念相契合,、能對產(chǎn)品品質負責并有實力建立高質量長期合作的商家作為合作對象。預計2023年年底能看到特許經(jīng)營模式的初步成果,。

數(shù)據(jù)顯示,，2023年底周黑鴨門店已正式進駐全國各地高速公路服務區(qū)。截至今年6月15日,，周黑鴨已與19位發(fā)展式特許合作伙伴簽約,，覆蓋全國51個城市和地區(qū)。

然而快速的跑馬圈地并未讓周黑鴨收獲一個豐收年,。

2023年財報顯示,，報告期內周黑鴨實現(xiàn)營收31.86億元，同比下降0.8%,；實現(xiàn)歸母凈利潤4.07億元,，同比下降24.56%。同時,，銷售成本由2023年的13.6億元增加1.5%至13.8億元,。

關于成本上升的原因，周黑鴨稱,，主要歸因于原材料采購單價增加,、新加工廠投產(chǎn)后折舊增加以及人工成本總體上漲。

對于業(yè)績連續(xù)下降的原因,，周黑鴨稱,，主要與市場競爭加劇，自營門店收益減少及分銷商收益減少有關,。還面臨著電商紅利逐漸消失,、新興食品對消費者分流等壓力。

《證券日報》記者梳理公司歷年財報發(fā)現(xiàn),，周黑鴨門店擴張速度呈放緩態(tài)勢,。因門店績效考核不達標、市政改造等原因,，周黑鴨2023年調整關閉216間自營門店,，新開設229家，截至2023年底,，周黑鴨擁有自營門店1301家,，較2023年凈增門店僅13家,，而2017年,、2023年凈增門店數(shù)量分別為249家和261家。

同時，作為總部位于武漢的企業(yè),，周黑鴨在此次疫情中損失慘重,，周黑鴨2月份公布的數(shù)據(jù)顯示，全國共有約1000家門店暫時停業(yè),，關店占比高達80%,。

開辟渠道入駐便利店

周黑鴨把2023年稱作是第三次創(chuàng)業(yè)的開局之年，經(jīng)歷了經(jīng)營模式升級和人才組織變革方面的調整,，開放特許經(jīng)營和開辟渠道業(yè)務已經(jīng)成為周黑鴨重要的經(jīng)營模式,。除了放開的單店特許經(jīng)營，周黑鴨還通過入駐便利店的方式開辟渠道,。

日前,，周黑鴨宣布，已入駐全家便利店上海門店和7-Ev的部分北京門店,。入駐的上海全家便利店數(shù)量超過2000家,，入駐的7-Ev北京便利店也超過了200家。

《證券日報》記者走訪北京7-Ev便利店發(fā)現(xiàn),，周黑鴨的鴨鎖骨等產(chǎn)品已經(jīng)與哈哈鏡等產(chǎn)品并列在貨架上,。但是，有的便利店上架后卻選擇主動下架,。

“一個多月前就已經(jīng)上架了周黑鴨,，但不好賣，所以該產(chǎn)品已經(jīng)下架了,，也不考慮重新上架,。”一位7-Ev便利店店員對《證券日報》記者表示,，如果想買可以提前一天預約,，但是只會按照預約數(shù)量進貨。

7-Ev便利店北京地區(qū)相關負責人對《證券日報》記者表示,，周黑鴨并非‘入駐’7-Ev便利店北京地區(qū),，而是給便利店供貨，店鋪自行決定具體訂貨單品和數(shù)量,?！拔覀兿胭u就訂他家的貨，不想賣就取消,，不是合作（入駐）,。”

對此,，周黑鴨相關負責人稱,，7-Ev便利店的主要問題是有效期問題,，公司內部已經(jīng)在做調整。

對于入駐便利店的原因,，周黑鴨相關負責人對《證券日報》記者表示,，在于拓寬渠道。

中國品牌研究院研究員朱丹蓬對《證券日報》記者表示,，這是在遭遇業(yè)績下滑后,，周黑鴨的求變行為?！皬谋憷曛囟绕奉悂碇v,，第一是飲料，第二是酸奶,，然后是早點,、便當。對于周黑鴨而言,，產(chǎn)品矩陣較小,，布局便利店對于周黑鴨而言更多的是場景的擴展，對渠道是有幫助的,。但進入便利店對周黑鴨利潤的蠶食也非常厲害,，周黑鴨的進店費用有可能要比其他品牌高。

摒棄直營如何規(guī)避食安黑洞

事實上,，周黑鴨面臨的困境與其此前堅持的直營模式不無關系,。

朱丹蓬表示，直營的模式嚴重制約了周黑鴨快速擴張的步伐,。在整個行業(yè)紅利爆發(fā)時期,，周黑鴨的直營模式?jīng)]有享受行業(yè)到紅利，這讓其規(guī)模遠遠落后于煌上煌和絕味食品,。

2023年,，周黑鴨、絕味,、煌上煌毛利率分別為56.54%,、33.95%、37.59%,，周黑鴨穩(wěn)居第一,。但是三者的營收分別為31.86億元、51.72億元,、21.2億元,，凈利潤分別為4.07億元、8.01億元,、2.2億元,。

高營收,、凈利的背后是超高的門店數(shù)量。

財報顯示,，截至2023年12月31日，主打加盟模式的絕味食品,、煌上煌分別擁有門店10954家,、3600家，僅2023年一年,，絕味食品門店數(shù)量增加了1039家,，同比增10.48%。而周黑鴨的門店總量為1255家,。

快速跑馬圈地的背后,，是加盟模式常被詬病的食品安全問題。

《證券日報》記者在黑貓投訴平臺發(fā)現(xiàn),，不乏對周黑鴨產(chǎn)品變質的投訴,。

面對加盟模式的弊端，周黑鴨是否可以避免食安問題的進一步放大,？現(xiàn)有的供應鏈能否承受快速擴張的門店需求,？一切只能交給時間來檢驗。

連鎖化盛宴

民以食為天,，中國有豐富的飲食文化,、龐大的人口基礎，孕育著數(shù)萬億的消費市場,。

在過去,，由于中國飲食口味多、制作環(huán)節(jié)多,，造成了單店天花板低,、異地擴張難的困境，但連鎖化經(jīng)營后,，餐飲業(yè)困局得到破解,，一批龍頭破籠而出。

像海底撈,，上市后,，市值一度達到4、5千億,。

中國連鎖餐飲仍在推進,，國內餐飲連鎖化率從2023年的12.8%，提升到2023年年底的15%,。

萬店以上規(guī)模的餐飲連鎖門店數(shù)占比從2023年的0.7%增長至2023年的1.4%,，僅三年時間占比翻倍,。

這樣子看，往樂觀方面去想的話,，中國或許不久的將來,，也可以誕生餐飲連鎖巨頭，像麥當勞一樣,，達到萬億市值以上,。

而現(xiàn)在，絕味食品也成為鹵制品行業(yè)內首先達到萬店規(guī)模的企業(yè),，將鴨脖行業(yè)連鎖化推向了高潮,。

N.1

好賽道

鹵制品是中國的傳統(tǒng)食品，成品都是熟食,，可以直接食用,，產(chǎn)品口感豐富，風味獨特,。過去主要是佐餐食品,，現(xiàn)在作為休閑食品，不斷成長,。

鹵制品主要消費場景及主要特點

資料來源：中信證券研究部

目前我國鹵制食品相關的市場規(guī)模已超過3000億元,，休閑鹵味和佐餐鹵味，市場規(guī)模均超千億規(guī)模,，分別約為1235億元,、1798億元。

休閑鹵制品成長性突出,，根據(jù)國元證券數(shù)據(jù),，15-20年，休閑鹵制品和佐餐鹵制品CAGR為18.8%,、3.9%,，休閑鹵制品份額占比從10年21%上升至20年41%。

市場對休閑鹵制品未來發(fā)展仍然樂觀,。據(jù)食品工業(yè)協(xié)會預計,，未來五年我國休閑鹵制品市場規(guī)模CAGR約為13%。

休閑鹵制品快速發(fā)展,，離不開居民收入增長后,，對品質生活的追求。特別是城鎮(zhèn)化后,，農(nóng)村人口的消費潛力不斷得到釋放,，向城里人消費靠攏。

2023年,，中國城鎮(zhèn)化率僅為63.89%,，比發(fā)達國家80%的平均水平低了16.11%,，城鎮(zhèn)化率和人均收入提高為休閑鹵制品提供長期的增長需求。

鹵制食品保質期短,，存在運輸半徑的限制,，但在生鮮電商和冷鏈物流的快速發(fā)展后，也是進一步打破制約鹵制品發(fā)展的物理瓶頸,。

不過最重要的還是品牌連鎖食品企業(yè)的推動,。

休閑鹵制品屬于沖動型消費，產(chǎn)品本身標準化制作,、口味普適性較強,，品牌連鎖企業(yè)通過網(wǎng)點布局的加密,，可以讓消費者隨時觸達,、激發(fā)購買。

根據(jù)大眾點評數(shù)據(jù)（截至2023年2月底）,，國內泛鹵味市場門店數(shù)大約為24.66萬家,，夫妻店及小品牌占據(jù)絕大多數(shù)份額，品牌連鎖企業(yè)擴張和整合的空間非常廣闊,。

分品牌看,，鹵味市場前三大品牌絕味、紫燕,、煌上煌門店數(shù)占比僅5.4%,、1.9%、1.6%,。絕味食品為第一梯隊,，也是唯一達到萬店的品牌；

紫燕和煌上煌以4000+家門店位居第二梯隊,，久久丫和周黑鴨以1000+家門店位居第三梯隊,。

紫燕為佐餐鹵制品的龍頭，撇除這個的話,，休閑鹵制品的主要龍頭為絕味,、煌上煌、久久丫和周黑鴨,。

N.2

商業(yè)模式之爭：

休閑鹵制品在擴張過程中,，兩種商業(yè)模式一直左右品牌連鎖食品企業(yè)。

一種是以絕味的“加盟連鎖+分布式產(chǎn)能”模式,，另外一種是周黑鴨“直營連鎖+集中式產(chǎn)能”模式,。

16年以前，周黑鴨的商業(yè)模式更受市場歡迎,。

周黑鴨通過直營店,，占據(jù)了高鐵,、機場,、商業(yè)綜合體等高勢能店,，品牌也占據(jù)了高端地位，盈利成長更為市場所重視,。

但此直營門店,，為重資產(chǎn)模式,，擴張速度會明顯慢于連鎖加盟店的輕資產(chǎn)模式，17年后,，這種劣勢就逐步體現(xiàn)出來,。

由于連鎖加盟的還是占多數(shù)，包括絕味,、煌上煌等,，他們開店密度不斷增多，慢慢對高勢能店的分流就明顯起來,；

一方面,，高勢能店的搶奪也是越發(fā)激烈，周黑鴨單店營收開始出現(xiàn)了問題,。周黑鴨面臨自2006年回購加盟店以來最大的經(jīng)營挑戰(zhàn),。

新冠疫情更是給予了周黑鴨致命一擊。

周黑鴨自武漢和湖北發(fā)家,，并以此成為休閑鹵制品區(qū)域霸主,。

2023年，公司華中地區(qū)貢獻了總收入的52.5%,，其次才是華南地區(qū),，收入占比為19.5%，華東和華北貢獻較小,，約11%左右,。

新冠疫情爆發(fā)正好在周黑鴨的“后院”，雖然周黑鴨后來緩過來,，但新冠疫情后遺癥卻繼續(xù)影響公司,。

主要是防疫常態(tài)化，導致高勢能店的人流大不如前,。經(jīng)過2023-2023年的折騰,，公司關閉低效能門店約500家，擴張受挫,。

與此同時,，絕味擴張反而加快了。

2023年末，絕味門店數(shù)量達到了12399家,，周黑鴨僅有1755家,，煌上煌門店數(shù)也有4627家。

2023年絕味凈增加門店1445家,，周黑鴨僅增加454家,，煌上煌新開門店921家，絕味開店速度大幅領先,。

絕味食品“一個區(qū)域市場,、一個生產(chǎn)基地，一條冷鏈配送”的加盟經(jīng)營模式,，不僅實現(xiàn)了穩(wěn)步擴張,，而且給門店統(tǒng)一配送貨源，保證了風味的統(tǒng)一和質量,。

在絕味食品絕對優(yōu)勢面前,，周黑鴨已經(jīng)是無路可走，放開加盟成為唯一選項,，從此,，周黑鴨的加盟模式也開始加速發(fā)展,。

N.3

各龍頭的“小算盤”

1.周黑鴨：轉型加盟

雖然說放開了加盟,，但周黑鴨還是想兼顧原有的優(yōu)勢，發(fā)展自己特色的“直營+加盟”模式,。

由于絕味散裝冷鹵基本保質期在2-5天之間,，配合分布式產(chǎn)能和物流配送的話，天生就有全國化擴張的沖動,。

而周黑鴨產(chǎn)品主要采用MAP包裝,，保質期較長（5-7天），加上集中式產(chǎn)能的影響,，做大范圍的區(qū)域配送比較合適,。

所以周黑鴨更傾向于原有區(qū)域門店密度加大，從而運輸效率提升,，物流成本相應下降,，逐步體現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。

這一模式,，周黑鴨摸索了很久,，其實從19年開始，周黑鴨放開了加盟,，但為了不至于“一放就亂”,，當時給的加盟條件就比較苛刻。

三種模式特許

資料來源：國元證券經(jīng)紀整理

不算其他條件,，公司要求加盟商要有500萬以上的資金實力,，因此剛開始,，門店拓展較慢。

后來周黑鴨摸索出“單店特許模式”,，資金門檻大幅降低至20-25萬,，與現(xiàn)有市場區(qū)域配套，加盟擴張才大幅提速,。

2023底,，公司特許經(jīng)營門店數(shù)達598間，門店總數(shù)合計達1755間,。截至2023年5月,，公司已收到超過34000份的特許申請。

門店高增長預期已形成,，公司近3年計劃每年新開800-1000家門店,，2023年公司整體門店規(guī)模達到4000-5000家。

2.煌上煌,；跟隨策略

煌上煌在12年就上市,，當時被譽為“中國醬鹵第一股”，主要采取了加盟模式,，形成了江西,、廣東兩個優(yōu)勢市場。

截止到2023年底,，公司合計門店數(shù)量4627家,，其中江西、廣東門店數(shù)量分別達到了1400,、914家,。

煌上煌未來擴張同樣激進。

公司提出力爭用五年時間實現(xiàn)“千城萬店”戰(zhàn)略布局,，即在全國千座以上城市開設經(jīng)營10000家以上連鎖專賣店,。

特別是山東、浙江,、江蘇,、海南、河南等新市場,，成為公司拓展的重點,；高勢能店，公司也是不惜血本爭取,。

3.絕味食品：擴大原有優(yōu)勢

絕味食品目前的環(huán)境是“前有去路,，后有追兵”。休閑鹵制品正處于成長階段，行業(yè)集中度也不高,，絕味食品仍有全國化的空間可走,。

根據(jù)券商們的測算，絕味開店的天花板大概在2萬家左右,，目前大概還有7千家左右的擴張空間,。

未來絕味計劃保持每年1000-1500家的開店速度，繼續(xù)全國化之路,。

相應地,，公司制定了股權激勵計劃，未來三年收入要求增速同比不低于+25%,、+20%,、+20%，遠高于18-20年11%的平均水平,。

2023年絕味總產(chǎn)能約為16.9萬噸,，這些年產(chǎn)能利用率保持在8成以上。而到了2025年,，公司總產(chǎn)能預計達到41.1萬噸,。

相比起競爭對手，絕味在“加盟+分布式產(chǎn)能”的商業(yè)優(yōu)勢仍然領先,，競爭對手一時不會趕上,。

一個是絕味的開店門檻更低，可以更快搶占低線市場,。

對于加盟費用,，周黑鴨要求約30萬的初始資金,，煌上煌加盟商開店費用在20-40萬之間,，絕味的加盟門檻是15萬元左右。

絕味門店在低線城市下沉已比較成功,，門店在三線及以下城市占比達35.71%,，而周黑鴨和煌上煌三線及以下城市門店占比均未達到30%。

絕味主要為社區(qū)店,，在交通樞紐,、購物中心等高勢能區(qū)域仍有待發(fā)力。

門店數(shù)量優(yōu)勢下,，公司銷售費用率明顯較低,。

2023年絕味管理費用率為6.33%，周黑鴨為10.42%,，煌上煌則為6.20%,。絕味和煌上煌管理費用率較低，主要是無需承擔大量的門店租金及店員工資。

覆蓋全國的門店網(wǎng)絡也為公司提供了絕佳的廣告效應,，2023年公司銷售費用率僅為6.15%,，周黑鴨則高達41.85%，煌上煌銷售費用率為15.6%,。

在分布式產(chǎn)能下,，絕味供應鏈的優(yōu)勢也是明顯。

2023年絕味平均每噸產(chǎn)品運費僅為1188元,，而周黑鴨為2187元,，煌上煌則為1388元；絕味存貨周轉率為4.6,，周黑鴨為3.2,，煌上煌為2.1。

絕味食品與煌上煌,、周黑鴨的競爭已經(jīng)不在一個維度上面了,。

休閑鹵制品發(fā)展多年，已經(jīng)走過幾個發(fā)展階段,。最基本的層次,，就是部分公司開始建立品牌，形成區(qū)域影響力,；

后來區(qū)域龍頭躍躍欲試,，進行全國化擴張；再后來,，先發(fā)企業(yè)切入鹵味其他細分品類市場,，進行橫向擴張；終極,，則會是部分公司形成平臺生態(tài)化,。

目前絕味食品已經(jīng)向第三階段發(fā)展了，而煌上煌和周黑鴨還是處于第二發(fā)展階段,。

由于鹵味行業(yè)空間廣闊,，產(chǎn)品口味、消費場景,、渠道結構等差異性較大,，龍頭企業(yè)多品牌成為下一階段的發(fā)展目標。

目前絕味已經(jīng)投資了廖記（佐餐）,、盛香亭（熱鹵）,、阿滿（佐餐）、精武（包裝鹵味）等企業(yè)及品牌,。

絕味“深耕鴨脖主業(yè),、構建美食生態(tài)”戰(zhàn)略越走越遠,。

2023年公司長期股權投資達15.58億元，占總資產(chǎn)的26.3%,，主要是通過深圳網(wǎng)聚在鹵味,、輕餐飲、調味品,、供應鏈四個賽道上進行股權投資,，實現(xiàn)生態(tài)圈共享采購、共享倉儲,、共享產(chǎn)能,、共同配送、共享營銷體系,、共享智力資源,。

N.4

市場的擔心

休閑鹵制品行業(yè)雖然發(fā)展確定性高，但市場似乎是“長期看多,，中短期謹慎”,。

截至12月2日，周黑鴨,、絕味食品,、煌上煌股價先后調整了40-60%。

制約鹵制品龍頭發(fā)展,，主要還是疫情下,，大家對餐飲業(yè)投資信心不足。疫情總是階段的爆發(fā),，整體餐飲業(yè)的規(guī)模仍然處于19年的水平,。

高勢能店的人流恢復較慢一些，像絕味食品,，交通樞紐店單店營收僅恢復至疫情前約九成,。

絕味對餐飲投資較多，也造成了階段性的損失,。2023年,，公司投資收益為0.48億，20年倒虧一億,，今年虧損還沒有止血，上半年還凈虧接近4百萬,。

原材料成本上升也是一方面影響因素

資料來源：卓創(chuàng)資訊

休閑鹵制品,，原材料占成本的多數(shù)，原材料價格上漲對公司業(yè)績不利,。

今年1-10月份,，種蛋,、鴨苗、肉鴨均價分別為1.69元/枚,、2.39元/羽,、4.40元/斤，同比漲幅分別為34.13%,、51.27%,、20.88%。

所以,，休閑鹵制品正處于“牛長熊短”的階段,，一旦疫情及成本短期影響因素消除，高速擴張的品牌連鎖化食品企業(yè)“雙擊”的投資機遇將再次降臨,。

鹵味江湖再起風云 餐桌鹵制品料搶C位

日前,，“鹵味三巨頭”半年報均披露完畢，絕味食品以超80%的凈利增速贏下“期中考”,，周黑鴨也在上半年實現(xiàn)了扭虧,。隨著紫燕食品提交招股書，鹵味江湖風云再起,，三分天下或成四足鼎立,。

與此同時，餐桌鹵味賽道愈發(fā)被看好,，多家餐桌鹵制品企業(yè)今年獲得了融資,，騰訊投資、紅杉資本等知名投資機構紛紛入場,。一時間,，鹵味市場熱鬧非凡。

休閑鹵味“跑馬圈地”

據(jù)FSiv測算,，2023年中國休閑鹵制品市場規(guī)模約1235億元,，是2010年的5.3倍，2023年-2025年復合增速預計達到13%,，但目前行業(yè)排前五的企業(yè)市占率不足20%,。東方證券在研究報告中指出，休閑鹵制品市場特點是“沖動消費性強,，依托門店拓渠道”,，故搶占市場的關鍵為“開店效率”。

近年來,，為提高市場占有率,，頭部公司紛紛“跑馬圈地”。絕味食品半年報顯示,，公司門店擴展再次提速,，上半年凈增門店737家,，在大陸地區(qū)開設門店數(shù)量達13136家（不含港澳臺及海外市場），是當前細分領域賽道擁有門店數(shù)量最多的企業(yè),。

高覆蓋率也讓絕味食品在今年的“期中考”中取得了亮眼成績,。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.44億元,，同比增長30.27%,；實現(xiàn)歸屬于上市公股東的凈利潤5.02億元，同比大增82.91%,。

周黑鴨在2023年底開放了特許經(jīng)營,，拓店速度顯著加快。截至今年6月30日,，周黑鴨門店總數(shù)已達到2270家,。直營門店1161家，特許經(jīng)營門店1109家,。財報顯示,，特許經(jīng)營業(yè)務收入在總收入中的占比提升至16.4%，達到2.39億元,。上半年,，周黑鴨實現(xiàn)凈利潤2.3億元，較上年同期扭虧,。

周黑鴨相關負責人接受中國證券報記者采訪時表示：“公司首要目標仍是快速覆蓋市場,，提升品牌能見度，滿足消費者的購買便利性,。預計到2023年年底,，公司自營及特許門店總數(shù)達到4000-5000家?！?/p>

煌上煌也同樣有門店擴張計劃,。公司稱，計劃2023年-2025年保持每年平均開店1500家左右,，加速拓展存量市場及競區(qū)的增量市場,。

絕味食品董秘彭剛毅接受中國證券報記者采訪時表示，未來3-5年,，休閑鹵味市場仍會處于一個“跑馬圈地”的競爭狀態(tài),。“從市場占有率來看,，目前頭部幾家公司的市占率加起來在整個行業(yè)中還偏低,，未來還是以提高市場占有率為目標?！?/p>

彭剛毅認為,，除了“跑馬圈地”外，各公司還要拼供應鏈效率,?！皬闹瞥啥丝矗磥頃M入一個規(guī)?；偁?，供應鏈的規(guī)模和效率將成為核心競爭力?！?/p>

“四足鼎立”或形成

在“鹵味三巨頭”擴張的同時,，鹵味市場再起風云。日前,，紫燕食品提交招股書,，擬在上交所主板上市。若紫燕食品成功上市,，將成為鹵味賽道第四家上市公司,，鹵味市場的“三分天下”將成“四足鼎立”。

與“鹵味三巨頭”不同,，紫燕食品屬于餐桌鹵味,，主攻佐餐類鹵制品。招股書顯示,，公司主要產(chǎn)品為夫妻肺片,、百味雞、藤椒雞等鹵制食品,。同時,，公司強調，公司的產(chǎn)品可作為涼菜用于正餐,。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受中國證券報記者采訪時表示,，相較于絕味、周黑鴨等休閑鹵制食品,，以紫燕為代表的佐餐鹵制食品剛需性更強,，消費群體基數(shù)更大，市場發(fā)展前景也相對更廣闊,。

FSiv數(shù)據(jù)顯示,，2023年鹵制食品中佐餐鹵制食品市場規(guī)模占比達64.26%，占據(jù)鹵制食品主要的市場份額,。佐餐鹵制食品行業(yè)市場規(guī)模預計2025年可達到2799.32億元,，2023年至2025年復合增長率為11.40%。

以2023年數(shù)據(jù)為基準比較,，紫燕食品的營收和凈利規(guī)模大幅低于絕味食品,，但高于周黑鴨和煌上煌,。2023年，紫燕食品的營業(yè)收入為26.13億元,，凈利潤為3.88億元,。同年，絕味食品,、周黑鴨以及煌上煌的營收分別為52.76億元,、21.82億元、24.36億元,，凈利潤分別為7.01億元,、1.51億元、2.82億元,。

但從毛利率方面來看,，紫燕食品的綜合毛利率水平明顯低于絕味食品、周黑鴨,、煌上煌,。招股書顯示，2023年公司的綜合毛利率為30.45%,，低于絕味食品,、周黑鴨、煌上煌的毛利率平均值43.21%近13個百分點,。

對此,，紫燕食品稱，一方面,，公司主要采取經(jīng)銷模式,，需要給予經(jīng)銷商一定的利潤空間。而煌上煌,、絕味食品主要以直接加盟為主,，周黑鴨主要以直營門店為主，同等條件下毛利空間相對于公司較高,；另一方面,，公司畜類產(chǎn)品及原材料占比相比于同行業(yè)公司較高。

與“鹵味三巨頭”一樣,，紫燕食品近年來也在抓緊“跑馬圈地”,。公司門店數(shù)量從2008年的1000家到2023年的2000家用了十年，隨后公司加快開店步伐,，2023年公司門店數(shù)量突破3000家,，2023年門店數(shù)量突破4000家。

餐桌鹵味賽道火熱

今年以來，包括鹵味輕餐,、鹵味佐餐的餐桌鹵味賽道異?；馃帷３涎嗍称分\求上市外,，多家輕餐,、佐餐類鹵制品企業(yè)也獲得了資本青睞,。

天眼查顯示,，今年以來，盛香亭,、五香居,、菊花開、熱鹵食光,、饞匪等餐桌鹵味企業(yè)均獲得了融資,。不乏有紅杉資本、騰訊投資等知名投資機構現(xiàn)身投資方名單,。

今年6月,，盛香亭獲得了近億元A輪融資，投資方為騰訊投資,、絕味食品,。公開資料顯示，盛香亭成立于2016年,，目前擁有約400家門店,，主打鹵味輕餐，并首創(chuàng)了熱鹵標準化,。此前,，盛香亭創(chuàng)始人兼CEO李凌子曾表示，未來三年,，盛香亭預計開2000家門店,。

“盛香亭這一類的餐桌鹵味市場一直在增長，這個賽道的容量相比傳統(tǒng)鹵制品市場還是要大一點,。另外,，盛香亭與我們自身的消費場景不同，算是一種產(chǎn)品補充,?！迸韯傄阏f。

據(jù)了解,，絕味食品通過網(wǎng)聚投資與外部專業(yè)投資機構合作,，重點圍繞鹵味、特色味型調味品、輕餐飲等與公司核心戰(zhàn)略密切相關的產(chǎn)業(yè)賽道進行投資,，以探索布局公司未來的“第二,、第三增長曲線”，投資盛香亭也是公司的動作之一,。

“鹵味三巨頭”中除了絕味食品投資餐桌鹵味品牌外,，煌上煌也通過自主孵化的方式參與進來。公司通過設立全資子公司江西獨椒戲食品有限公司（簡稱“獨椒戲”）孵化自主熱鹵品牌,。據(jù)悉,，獨椒戲產(chǎn)品主要有串串系列、鹵制系列,、烤制系列和粉面產(chǎn)品,。

另一餐桌鹵味企業(yè)熱鹵食光則在今年7月獲得紅杉資本的青睞。熱鹵食光成立于2023年,，目前在上海,、北京、蘇州,、無錫等地均開設了店鋪,。而剛剛成立一年的佐餐鹵味品牌菊花開目前已經(jīng)完成了天使輪、A輪和B輪共三輪融資,。B輪獲得融資1億元,，投資方包括萬物資本、眾源資本和不惑創(chuàng)投等,。

天風證券表示,，在休閑鹵制食品領域，由于產(chǎn)品口味豐富度相對較低,，工藝偏標準化,，進入門檻相對較低，同時隨著近年來品牌連鎖企業(yè)的不斷涌現(xiàn),，市場集中度不斷提升,，品牌企業(yè)間競爭更為激烈。而目前佐餐鹵制食品領域的市場競爭更多源自于規(guī)模企業(yè)對于小微作坊式企業(yè)的擠壓,，品牌企業(yè)間競爭相對緩和,。相比休閑鹵味賽道，佐餐鹵味賽道未來成長性更為可觀,。

天風證券稱,，餐桌鹵味通常作為餐桌上的一個菜品，必選屬性更強,，通常以具備飽腹感的肉類產(chǎn)品為主,，這也使其需求剛性更強，市場空間廣闊。

朱丹蓬表示,，宅家文化,、懶人效應和年輕人烹飪技術欠缺等一直推動著中國鹵味市場的前行。特別是行業(yè)細分后,，鹵味市場進入一個百花齊放的節(jié)點,。未來，中國鹵味市場將進入多渠道,、多場景,、多消費人群的發(fā)展階段。

來源：中國證券報