加盟測評 | 直營店1100家的尊寶比薩，加盟店有多賺錢,？

1行業(yè)介紹披薩（Pizz,，又譯“比薩”），源于意大利,，在全球頗受歡迎,。披薩的通常做法是在發(fā)酵的圓面餅上覆蓋各種配料，烤制而成,。

披薩起源：關于披薩的起源,，一般有兩個說法。第一個是早在公元997年,，古羅馬帝國一位女王來到那波里,，當?shù)厝藶榱藲g迎她的到來，在面粉團上放些西紅柿醬和菠菜,，在火上烤至金黃,，味道奇佳,，就有了披薩。

△圖自餐寶典

另一個說法是披薩來源于中國：當年意大利旅行家馬可波羅在中國旅行時喜歡上了蔥油餡餅,，回到意大利后他一直想再次品嘗,。有一天，他在聚會的時候,，就給一個廚師描繪起了中國的蔥油餡餅,。那個廚師就動手做了起來，但忙了半天,，就是沒辦法把餡料夾入面團中,，馬可波羅于是提議將餡料放在面餅上吃。這位廚師回到家后又做了幾次,，并配上乳酪和作料,，大受食客歡迎，從此“披薩”流傳至今,。

數(shù)據顯示,，2023年美國披薩店銷售額為4634萬美元，達到自2012年以來的歷史新高,，而2012年這一數(shù)據為3679萬美元,。隨著主要品牌的大力推廣，中國消費者對于披薩的接受度在逐年上升,。NCBD（餐寶典）預計,，到2023年中國的披薩市場規(guī)模將達到220億元左右。

從搜索指數(shù)來看,，披薩從2011年開始呈現(xiàn)逐年上升的趨勢,，到2016年達到頂峰，此后略有下降,。在2023年疫情期間,，披薩搜索指數(shù)出現(xiàn)了一個小高峰。餐寶典分析認為,，這是因為受疫情影響,，全民隔離，許多家庭開始想要嘗試自制披薩,，因此對披薩的關注增加,。

2公司及產品介紹公司概況：1998年，尊寶比薩的雛形“小飛象比薩”在深圳開業(yè),。2001年,，為順應市場的發(fā)展，“小飛象”正式更名為“尊寶比薩”，開始轉型以做大店為主,。2009年,，尊寶比薩又進行了一次比較大的迭代升級，通過壓縮門店面積和產品線,，由大店轉型為模式較輕的社區(qū)店,。這次轉型升級后效果比較明顯，擴張速度明顯加快,。

尊寶比薩在食材及制作工藝上比較講究,，堅持每天在門店現(xiàn)場制作面團。尊寶比薩擁有杭州,、深圳兩個工廠式中央廚房,，專供門店使用。

△圖自餐寶典

2023年,，尊寶比薩宣布開放特許經營,，隨后發(fā)展出300多家加盟店。截至目前,，尊寶比薩已經累計開出了1100多家直營店和600多家加盟店,。關于開放加盟的時機,，創(chuàng)始人羅高峽表示,，一方面是因為三四五線城市的市場已經逐漸成熟，催生了很大的市場需求,；另一方面則是考慮到全直營的發(fā)展速度還是偏慢,，無法滿足品牌進一步發(fā)展的需求。按羅高峽的規(guī)劃,，尊寶比薩將在五年內實現(xiàn)上市,。

在NCBD（餐寶典）評選的“2023上半年中國十大最受歡迎披薩品牌”中，尊寶比薩位居第二,，歡迎指數(shù)為83.93,。

3實地測評為進一步了解尊寶比薩的產品、服務以及實際盈利能力,，餐寶典探店小分隊針對廣州市內不同區(qū)域的三個門店進行了實地探店,，分別是：怡樂路店、時代廣場店以及六元素店（新店）,。下面以尊寶比薩怡樂路店為例進行詳細介紹：

1,、探店測評

A：尊寶比薩（怡樂路店）

△圖自大眾點評

測評時間：10月8日（周四）11:27開始，共持續(xù)1個小時

店鋪地址：廣州市海珠區(qū)怡樂路43號之3鋪選址特點：這個店位屬于典型的社區(qū)店,，附近有幾個大型小區(qū),，消費群體以周邊居民為主店內員工數(shù)：4人店面面積：80㎡左右外賣情況：美團外賣月銷量2342，餓了么月銷量1023現(xiàn)場出單：測評時間段內共賣出17份備注：送出的披薩包括店內員工自主配送+順豐同城等其他平臺配送，但不包括美團與餓了么等外賣平臺,。全部測評門店信息如下：

針對以上三個門店的測評表格及分析如下（毛利率：60%）：

特別說明：

1,、以上數(shù)據為餐寶典現(xiàn)場實際測評數(shù)據，可能跟實際運營數(shù)據存在一定差異,，租金數(shù)據依據網絡公開數(shù)據預估和針對商場管理處詢問得出,，可能會有一定差異；

2,、利潤的計算未包括加盟費,、各項折扣與攤銷以及損耗等；

3,、本報告中測評城市為廣州,，屬于一線城市，其他城市盈利情況會有不同,；

4,、六元素店位于商場內，是一個剛開業(yè)不久的新店,，目前處于試營業(yè)階段,，外賣平臺暫無銷量（預計該部分銷量起來后，盈虧情況會有所改善）,。

2,、測評

（1）尊寶比薩目前在加盟區(qū)域方面有所限制，在重點深耕區(qū)域如廣州,、深圳,、珠海、佛山,、中山,、東莞等城市不開放加盟，全部采用直營,；

（2）本次測評的幾個門店均屬于直營店,，加盟店的實際營業(yè)情況與直營店可能會有一定差異，本次測評的數(shù)據及相關僅供參考,；

（3）從對門店的實際測評結果來看,，兩個老店（主要以社區(qū)店為主）均處于盈利狀態(tài)，且盈利狀況良好,；

（4）根據公司官方提供的數(shù)據,，單店的日營業(yè)額在7000元左右的水平，根據餐寶典的實際測評以及綜合分析來看,，盈利的門店基本上能達到這水平,；

（5）在產品方面，為了滿足更多消費者的需求，尊寶披薩還提供了小吃,、意面以及飲品等作為搭配,；

（6）根據官方公布數(shù)據，尊寶披薩目前門店已經有1700多家,，在數(shù)量上僅次于必勝客,，在規(guī)模方面具有一定優(yōu)勢。尊寶比薩相對于其他加盟連鎖的披薩品牌,，最大的優(yōu)勢是其直營店的數(shù)量——超過1000家,；這是其實力的體現(xiàn)，也是其喊出“5年內要上市”的底氣所在,；

（7）為了全面了解尊寶比薩在整個披薩領域的表現(xiàn),，餐寶典針對主要披薩品牌做了大數(shù)據綜合挖掘分析，結果如下：

從客單價來看,，尊寶比薩客單價較低,，只有35.2元，性價比較高,；

從滿意度來看,，尊寶比薩的滿意度為8.55，低于達美樂等品牌,，但要好于至尊比薩,；

從差評率來看，尊寶比薩的平均差評率為2.97%,，在所有測評的披薩品牌中最低,，表現(xiàn)較為搶眼；

從綜合對比（產品,、服務與環(huán)境）來看，與同樣主打外送的達美樂相比,，尊寶比薩無論在口味,、環(huán)境還是服務方面都稍遜于達美樂；

（8）披薩這個品類,，天然比較適合開展外送,，尊寶比薩門店中外送的比例也要高于堂食的比例；

（9）針對尊寶比薩差評的大數(shù)據挖掘與分析發(fā)現(xiàn),，有比較多的差評出現(xiàn)在了出餐速度與門店環(huán)境方面,，這與其門店定位有一定關系?！巴馑蛢?yōu)先”的策略導致一些門店可能會忽略對于堂食的服務,，會出現(xiàn)一些針對堂食顧客服務、環(huán)境以及出餐速度等方面的吐槽；

（10）在測評中發(fā)現(xiàn),，尊寶比薩堂食的出餐速度基本上在20分鐘左右,，相對其他快餐品類，速度較慢,；

（11）據了解,，尊寶比薩目前在深圳與杭州擁有兩個中央工廠，隨著尊寶比薩開放加盟,，其門店擴張速度將會大幅加快,，布局的范圍也會更廣，目前這兩個中央工廠的覆蓋范圍與產能有限,，需要進一步提升以滿足公司在全國擴張的需要,；

（12）根據餐寶典對消費者的調研發(fā)現(xiàn)，許多消費者對于“尊寶比薩”與“*尊比薩”“尊*比薩”等品牌的認知模糊,，表示對這些品牌“分不清”,；

（13）根據官方的公告，鑒于市場上有一些碰瓷尊寶比薩的品牌,，尊寶比薩將在廣州,、佛山、深圳,、廈門等城市對各類雜牌仿冒披薩店進行“圍剿”,；

（14）隨著加盟店數(shù)量的增多，對于加盟商的管理會成為公司的一大挑戰(zhàn),，如何針對不同區(qū)域,、不同加盟商開展有針對性的支持與指導，對尊寶來說可能是個難題,；

（15）需要強調的是,，雖然1000多家的直營門店是尊寶比薩最大的優(yōu)勢，但也要注意在直營店與加盟店發(fā)展中的平衡,，一旦在一些區(qū)域中出現(xiàn)了直營店與加盟商在利益方面的沖突,，可能會出現(xiàn)加盟商利益受損的情況。創(chuàng)業(yè)者在選擇加盟時需要特別注意,，避免遭受損失,。

4尊寶比薩的NCBD指數(shù)：80.22，評級：A本次評級依據NCBD（餐寶典）餐飲企業(yè)評級規(guī)范開展,。本方法的評級邏輯依照評級目標展開,，依次對市場環(huán)境、產品與服務競爭力,、盈利能力及支撐能力進行分析,，得到初步測評分數(shù),，再通過調整項調整，得到所要測評主體的最終級別,。

市場環(huán)境：市場環(huán)境分為宏觀環(huán)境與行業(yè)環(huán)境,，宏觀環(huán)境又分為政治環(huán)境與經濟環(huán)境。產品與服務競爭力：包括產品能力（產品品質,、產品結構,、SKU等）、服務能力,、品牌實力以及綜合實力等,。品牌實力包括品牌的曝光度，消費者的評價,，網絡的口碑等傳播情況進行監(jiān)測并最終給予評分,。盈利能力：盈利能力以線下實地測評數(shù)據結合線上的數(shù)據為主要依據進行綜合打分。支撐能力：從培訓,、督導,、考察、營銷等各個方面考察品牌方對于加盟商的支持力度,，并同時核實商標等關鍵要素,，最終進行評分。根據NCBD評級模型,，針對尊寶比薩的最終測評,，其NCBD指數(shù)為：80.22，級別為A,。

NCBD指數(shù)說明：NCBD指數(shù)為餐寶典按照加盟品牌的綜合測評得出的分數(shù),，為加盟商提供輔助性決策參考。NCBD指數(shù)滿分為100分,，其中：

A級：80—100分,，測評結果為優(yōu)秀，風險較小,，可以加盟B級：60—80分,，測評結果為良好，可以加盟,，需要做好評估C級：40—60分，測評結果為一般,，需要慎重D級：40分以下,，評測結果為較差，風險較大,，不建議加盟注：創(chuàng)業(yè)有風險,，投資需謹慎,。以上測評結果僅供餐飲創(chuàng)業(yè)者加盟決策參考，餐寶典不對因此產生的一切后果負責,。

5綜合點評如今,，中國的披薩市場正在發(fā)生變化，樂凱撒宣布長期降價,，達美樂大力發(fā)展中國市場,，至尊比薩等一些客單價更低的披薩品牌在積蓄力量。在這種形勢下,，毫無疑問,，尊寶比薩會迎來比較大的挑戰(zhàn)。

對于尊寶比薩,，其最大的優(yōu)勢是直營門店的數(shù)量,、品牌影響力以及非常成熟的運作經驗，這些都是其他品牌短期內無法比擬的,。在正式開放加盟后,，尊寶比薩加盟店的規(guī)模會有比較大的提升，按照公司的規(guī)劃,，未來幾年門店數(shù)要達到5000家店,，這其中加盟店將會占據較大的比例。

換言之,，尊寶比薩的加盟店數(shù)量一定會超過直營店的,。在一些特定的區(qū)域，就不可避免會出現(xiàn)直營店與加盟店沖突的情況,，需要公司做好平衡,，避免讓加盟商受損。創(chuàng)業(yè)者在選擇加盟尊寶比薩的時候,，也要針對這種情況進行綜合考量,，并與總部進行相關約定。另外,，尊寶比薩的快速擴張,，也對其管理加盟商的能力提出了更高的要求，是公司當下需要關注的重點,。

全球最大的披薩公司,，在中國干不過必勝客？

文｜孫美娜

編輯｜顧彥

你常點的披薩外賣要上市了,。

3月底,，達美樂披薩在中國大陸、中國香港,、中國澳門的獨家總特許經銷商——達勢股份有限公司（下稱“達美樂中國”）,，向港交所正式提交了招股說明書,，擬在主板掛牌上市。這是2023年餐飲企業(yè)港股上市潮中唯一的西餐品牌,。

按2023年的全球零售銷售額計算,，達美樂是全球最大的披薩公司。截至2023年1月2日,，達美樂在全球90多個市場擁有超過18800家門店,，在38個國家和地區(qū)是當?shù)孛械谝坏呐_外送品牌。

但在中國市場,，按照2023年的銷售收入計,，達美樂中國僅排在第三，排在第一的是坐擁超2000家門店,、市場份額近四成的必勝客,。招股書顯示，2023-2023年,，達美樂中國的收入分別為8.37億元,、11.04億元和16.11億元，同期凈虧損分別為1.82億元,、2.74億元和4.71億元,。

雖然連年虧損，但滲透率較低,、增長空間大的中國披薩市場,，無疑是達美樂必爭的一片藍海。

“我們的目標是成為中國第一的披薩公司,，就像達美樂在亞洲,、歐洲和北美的加盟商那樣?！边_美樂中國在招股書中寫道,。他們將自己的競爭優(yōu)勢主要歸結為五點：全球領先的品牌、創(chuàng)新性本地化的菜單,、外送服務,、技術優(yōu)勢、門店模式的可復制性,。

從迅猛的擴張勢頭,、出色的外賣業(yè)務、本土化適應程度等方面來看,，即使有必勝客,、棒約翰等品牌在前，但達美樂的潛力不可小覷,。

投資回報率超過谷歌達美樂起源于美國,。1960年12月，美國密西根大學學生托馬斯·莫納和他的兄弟詹姆斯以900美金買下一家名為“DiNik’”的披薩店,，5年后更名為Di39,，也就是今天的達美樂。

想要在美國眾多的披薩品牌中脫穎而出并不容易,。因此1973年,，達美樂定下快速配送這一差異化戰(zhàn)略，“配送時間超半小時即半價”的口號在當時引發(fā)諸多媒體報道,，消費者心里開始把達美樂和快速配送劃上等號,。

找準了路子的達美樂生意一片大好，發(fā)展步入快車道,。1984年,，達美樂的門店擴張到1900家門店，成為當時美國最大的披薩外賣公司,。2004年達美樂在紐交所上市,，有機構統(tǒng)計其股票投資回報率一度高達27倍，超過了同一年上市的谷歌,，被網友稱為“宇宙第一奇股”,。

達美樂進入中國市場要追溯到1997年，第一家門店開在北京,。2008年4月,，達勢股份成立，并于2010年12月完成了對PizzvChiL（達美樂當時在北京,、天津,、上海、江蘇和浙江的總特許經銷商）的收購,，成為達美樂在中國大陸地區(qū)唯一特許經銷商,。

2017年以前，達美樂中國的擴張節(jié)奏偏慢,，且只在北京和上?；顒印Ｕ泄蓵@示,，直到2016年3月,，達美樂中國才在杭州開設了首家北京、上海以外的門店,。

2017年之后,，達美樂中國的門店數(shù)快速增長，5年之內翻了3倍,。招股書顯示,，2023-2023年其門店數(shù)從188家增至468家,，復合年增長率高達35.53%。值得一提的是,，這近500家門店都是直營模式,。

達美樂中國的大踏步前進，或許與2017年的高管變動有關,。

2017年5月,，前麥當勞中國特許經營副總裁王怡加入達美樂。根據招股書,，王怡此前曾在麥當勞中國任職8年,，先后擔任上海區(qū)域總經理、華中地區(qū)副總裁兼總經理以及特許經營副總裁,，曾負責制定特許經營系統(tǒng)和監(jiān)管特許經營商,。

加入后，王怡干的第一件大事就是,，重續(xù)與母公司的總特許經營協(xié)議,。據此，達美樂中國的特許經營區(qū)域擴張至整個中國大陸,、中國香港和中國澳門,。與此同時，達美樂中國迅速在全國的一線及新一線城市開店,。

目前達美樂中國的主要陣地就是一線城市,。2023年，達美樂中國在北京和上海分別擁有124家,、143家門店,，合計占據全國57%的門店數(shù)量，貢獻了超過7成的收益,。

同時,，達美樂中國也在積極布局新成長型城市。2023-2023年,，達美樂中國在北京,、上海外城市的總收益分別為1.34億元、2.35億元和4.64億元,，分別占當期營收比重的16.0%,、21.3%和28.8%。

外賣生意“真香”打鐵還需自身硬,，能在中國站穩(wěn)腳跟,，達美樂的殺手锏是“30分鐘必達”。

外送是達美樂品牌基因的一部分，達美樂也把這一模式帶到了中國,。目前,，達美樂也是中國唯一一家承諾外送30分鐘必達且服務所有銷售渠道的客戶的披薩公司，如若超時,，會給用戶贈送優(yōu)惠券,。

招股書顯示，2023-2023年,，達美樂中國的外賣訂單收益分別占公司總營收的70%、74.5%及73.2%,，遠高于行業(yè)平均水平49%,；2023年，有超過91%的訂單在30分鐘內送達,，平均訂單完成時間為23分鐘,。

達美樂的快是如何實現(xiàn)的？

是門店的精心設計,。

選址上,，達美樂每家分店都會精心設計，詳細分析周邊的消費人群,、社區(qū),、街道、路況等,，甚至連紅綠燈時長都作為評價因素,。最終，總部綜合各種信息,，劃定分店的負責區(qū)域,。達美樂中國還進一步優(yōu)化了門店配送半徑，使門店配送區(qū)域覆蓋高密度的住宅和商業(yè)區(qū),。

在門店內,，簡化的廚房設計和備餐程序，使達美樂得以將出餐效率最大化,。出餐后,，騎手可以通過門店內專門的訂單收集區(qū)，無縫提取外送訂單,。

通常,，一張披薩的制作時長是12分鐘，在達美樂的門店布局下,，正常送餐時長只需8分鐘,，即使再為交通堵塞和路況事故預留7分鐘，也能在30分鐘之內送達。這也是達美樂敢于如此承諾的原因,。

龐大的騎手數(shù)量和靈活的團隊架構是重要支撐,。

招股書顯示，截至2023年,、2023年及2023年底,，達美樂中國分別有3487位、4331位及5375位騎手（包括全職及兼職員工,，以及通過第三方配送服務提供商雇傭的若干騎手）,。而截至2023年底，公司共有員工11562名員工（全職2991位,、兼職9271位）,，騎手幾乎占到員工總數(shù)的一半。

招股書介紹,，達美樂中國的團隊結構高度靈活,，一個門店通常配備20-30名團隊成員，包括管理人員,、員工及騎手,，倘若門店需要更多騎手，店內員工可以在高峰時段根據需要充當,，公司會為員工提供騎手培訓,。

值得注意的是，達美樂還自詡為一家科技公司,，靠科技大大提高了外賣效率,。

據招股書介紹，其智能訂單調度系統(tǒng),，可自動匹配訂單與騎手,，并確定最佳配送路線，該系統(tǒng)是達美樂實現(xiàn)30分鐘必達承諾的重要因素,。同時,，線上渠道的搭建也很重要，2023年,，達美樂中國約95%的外送,、外帶和堂食都是通過線上渠道完成，遠高于不到70%的行業(yè)平均,。

達美樂中國幾乎實現(xiàn)了網上訂餐全渠道覆蓋,，包括官網、微信公眾號,、小程序,、官方A等自有渠道,，以及餓了么、美團外賣,、天貓,、支付寶/口碑等第三方平臺。2023年,，達美樂中國約有三分之一的收益來自自有線上渠道,，這個數(shù)字在2023年增至四成，2023年增至約一半,。

2023年,，達美樂中國還完全自主研發(fā)了“一體化服務中臺”，結合線上和線下的新零售模式,，對系統(tǒng)進行微服務化,、模塊化升級改造。消費者不僅可以實時追蹤已離店訂單,，還可以“深入后廚”，追蹤訂單從廚房準備,、到烤箱烤制,、再到騎手取餐時的實時狀態(tài)。

另外,，達美樂中國在本土化方面還做出了更多努力,。

比如令大部分消費者滿意的性價比。招股書顯示,，2023-2023年,，達美樂中國的平均客單價分別為80.4元、85.1元及90.5元,，低于大多數(shù)國際披薩品牌,，高于本地披薩品牌；北京及上海的消費者認為達美樂的性價比在披薩餐廳中最高,。

在菜品上,，達美樂中國提供兼具全球及本地特色的創(chuàng)新菜單，包括經典美式,、亞洲主題,、中國風味和西式披薩等。達美樂中國自2023年起已推出超過100種新菜式,，例如金沙咸蛋黃嫩雞披薩,；還有為中國人口味設計的美食，比如照燒風味牛肉土豆披薩等,。除了披薩,，還有意面和焗飯、配菜、甜點,、飲料和湯類,。

有消費者在社交媒體上表示：“達美樂披薩是少數(shù)微波爐加熱后不會變硬的，適合冷藏,?！?/p>

圖源：達勢股份招股書

未來2年再開300家店在中國城鎮(zhèn)化加速、外賣服務普及,、披薩接受度提高的背景下,，達美樂主打的“性價比+外送”小店模式或許有更長遠的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

19世紀末，披薩在意大利那不勒斯被發(fā)明,，二戰(zhàn)之后,，隨著返鄉(xiāng)的士兵傳入北美。性格粗獷,、熱愛肉食的美國人,，不但讓披薩改頭換面，還通過食品餐飲工業(yè),，成功地將披薩大眾化,、商業(yè)化，通過多家跨國企業(yè)帶到全世界,。

1990年,，必勝客在北京開了第一家分店，披薩開始走上中國大眾的餐桌,，當時國人對披薩的認知是高端,、洋氣。以必勝客為代表的家庭聚餐場景,，構成了這時披薩賽道的主流模式,。很長一段時間，必勝客都以這種定位一家獨大,。

隨后達美樂,、棒約翰等全球巨頭陸續(xù)進入中國市場，尊寶披薩,、比格披薩,、樂凱撒等本土品牌也先后崛起，以單品類,、自助,、下沉、外賣等特色切入細分領域,，披薩市場呈現(xiàn)出群雄并起,、百花齊放的新格局,。

天眼查數(shù)據顯示，2011-2023年,，國內披薩企業(yè)注冊數(shù)量持續(xù)上升,，2023年達到頂峰——相關企業(yè)共計2.5萬家，即便遭遇疫情,，2023年上半年也新增了3728家相關企業(yè),。

相比其他東亞市場，中國披薩市場潛力巨大,。數(shù)據顯示,，披薩在中國的滲透率仍然較低，2023年中國每百萬人僅有9.8家披薩門店,，而同期日本和韓國分別為28.4家和28.9家,。

招股書顯示，2023年中國披薩市場整體規(guī)模為305億元,，預期到2025年將增長一倍至623億元,，復合年增長率為15.4%；2025年披薩外送市場規(guī)模將增至374億元,，占據整個中國披薩市場的六成,。

從大環(huán)境看，疫情是外送市場繁榮的助推劑之一,。在滬上阿姨戰(zhàn)略投資部負責人葛賢通看來，更重要的是隨著經濟的發(fā)展,，城市白領工作生活節(jié)奏加速,，對快餐的需求會越來越高，外送市場只會越來越大,，現(xiàn)在國內可能一線城市比較典型,，慢慢地二三線城市也會跟上。

達美樂的商業(yè)模式實則暗合了中國消費環(huán)境的變化趨勢,。與之形成鮮明對比的是,，星巴克、肯德基,、必勝客等早期進入中國的外國餐飲品牌,，已經隨著中國消費者對其祛魅，失去第三場景溢價空間的優(yōu)勢,。

實際上,，達美樂中國的良好發(fā)展勢頭已經在招股書數(shù)據中得到體現(xiàn)。

從同店銷售增長數(shù)據看,，近年來其門店業(yè)績呈現(xiàn)出向好的趨勢,。2023-2023年,，達美樂中國同店銷售增長則分別為7.3%、9.0%和18.7%,；門店的經營利潤率分別為4.4%,、4.0%及9.2%。

門店擴張及同店銷售增長帶來了公司營收迅速增長,。根據招股書,，2023-2023年，達美樂中國實現(xiàn)營收分別為8.37億元,、11.04億元,、16.11億元；2023年至2023年同比增長32.0%,，2023年至2023年同比增長45.9%,。

現(xiàn)金流也相對充足。2023-2023年,，達美樂中國區(qū)門店營業(yè)的凈現(xiàn)金流入分別為1.24億元,、1.04億元和3.32億元。

但開店意味著重資產投入,，處于加速擴張期的達美樂中國未能實現(xiàn)盈利,，2023-2023年，其凈虧損分別為1.82億元,、2.74億元和4.71億元,，調整后凈虧損為1.68億元、2億元和1.43億元,。

這或許也是達美樂中國謀求上市的重要原因之一,，其在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額一部分將主要用于擴張門店網絡,。2023,、2023年，達美樂中國將用1.8億元及2.7億元開設120家及180家新店,，2024年及2025年也將繼續(xù)快速地開設新店,。

目前，達美樂中國區(qū)門店的平均面積為124平方米,，店內的平均座位數(shù)為28個,；各門店通常配備20-30名團隊成員，包括管理人員,、員工及騎手,。建立一家標準的達美樂門店耗時4-6個月，視各門店的規(guī)模及位置而定,，每家門店的估計平均投資成本約為150萬元,。

招股書顯示,，大部分達美樂中國新開門店首次達到收支平衡需要1-3個月，北京,、上海門店則縮短至1-2個月,；門店的一般現(xiàn)金投資回報期需3-4年，北京,、上海門店則為2-3年,。

易復制的小店模式和相對較快的投資回報周期，讓達美樂中國對未來較為樂觀,。正如他們在招股書中估計的：未來,，其門店經濟模式能夠在提高公司整體盈利能力的同時，在全國實現(xiàn)快速擴張,。

葛賢通對達美樂中國也比較看好：“順勢而為是基礎,，輔之以達美樂自身‘性價比+外送’小店模式，只要它愿意發(fā)力,，擴張會很快,，未來在中國市場的前景應該會不錯?！?/p>

參考資料：

1,、《連虧3年的達勢股份，和它背后的百億市場》,，餐飲老板內參

2,、《群雄逐鹿，千億披薩市場花落誰家,？》,，紅餐網

3、《貼近中國胃,、科技賦能外賣，「多開店」的達美樂比薩沖刺港交所》,，福布斯中國

4,、《最難吃的披薩到宇宙第一奇股，達美樂如何稱霸江湖》,，獨舫

5,、《投資回報率高過谷歌！必勝客宿敵,，入華25年才“玩明白”》,，F(xiàn)i

三年半累計虧損超10億? 披薩“后來者”達美樂能否突圍？

從申請材料失效到再次提交申請,，達美樂披薩在中國的獨家特許經營商——達勢投資有限公司（DPCDhL,，以下簡稱“達美樂中國”）i終于迎來實質性進展,。大公快消從港交所獲悉，近日,，達美樂中國已通過港交所上市聆訊,，美銀證券為獨家保薦人。今年3月,，達美樂中國曾首次遞交招股書,，失效后，又在10月更新了招股說明書,。作為全球最大的披薩公司,，截至2023年6月19日，達美樂披薩已經在全球90多個市場擁有超過19200家門店,。自2004年上市以來,，該公司股價已經翻了40多倍，是美國連鎖餐飲中當之無愧的大牛股,。不過值得注意的是,，在今年8月份，從前宣稱過要用“純意大利”配料來贏得顧客青睞的達美樂在計劃失敗后宣告退出了意大利市場,。4月份,，達美樂位于意大利的品牌特許經營商EPizzSA已經申請破產，原因系該公司在疫情限制期間難以獲得足夠的銷售額,，公司現(xiàn)金耗盡并無法償還債務,。而在大洋彼岸另一頭，達美樂中國的經營似乎也并不好過,。最新披露的招股書顯示,，在快速擴張及自營配送的成本壓力下，達美樂中國一直處于連年虧損的狀態(tài),。對于此次i,，達美樂中國稱計劃將募集資金一部分用于未來兩年的門店擴張。招股書中,，該公司也立志要做“中國首屈一指的比薩公司”,。那么現(xiàn)實真能如達美樂所愿嗎？大公快消深入觀察,。三年半累計虧損超10億預計未來三年持續(xù)虧損根據資料,，達美樂披薩最早進入中國市場是在1997年。彼時必勝客已在中國發(fā)展近7年,，由于珠玉在前,，消費者心中早已形成了“披薩=必勝客”的深刻印象，而達美樂算是“后來者”,，需直面和必勝客“打擂臺”的局面,。轉折點在2010年,。招股書顯示，達勢股份也即達美樂中國于2008年成立,，并在2010年12月強勢收購了達美樂披薩的中國總特許經營商PizzvChiL,，成功拿下北京、天津,、上海,、江蘇、浙江的特許經營權,。而在2017年5月,，為了更快打入中國市場，前麥當勞中國高管王怡加入達勢股份并出任首席執(zhí)行官,，負責公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務方向,。在王怡的帶領下，其剛上任一月,，達美樂中國就重續(xù)了與達美樂總部的總特許經營協(xié)議,，至此，公司特許經營范圍也從原來內地五個省擴張至整個中國大陸和中國香港及澳門特別行政區(qū),。招股書顯示,，從2023年到2023年，達美樂的門店數(shù)從188家增加至468家,，三年復合年增長率為35.53%,，并于截至2023年6月30日進一步增加至508家。不過浙商證券研報顯示,，目前國內比薩市場份額占比第一的品牌仍是百勝中國（9987.HK）旗下的必勝客,。從2017年開始，達美樂奮起直追,，到如今,，其門店數(shù)量與市場份額，仍與必勝客相去甚遠,。資料顯示,，中國比薩市場高度集中，按2023年收益計算,，前五名品牌共占據了51.6%的市場份額。排在第一的是必勝客,，2023年該品牌實現(xiàn)收益136億元,，位于中國的餐廳數(shù)量共有2590家，而光其一家的市場份額就達到了37.4%,。排在第二的是一家中國本土連鎖餐飲——尊寶比薩,，2023年該品牌2023年實現(xiàn)收益22億元,，擁有2150家門店，市場份額為6%,。第三名為達美樂中國,，2023年該品牌收益為1.6億元，門店數(shù)量為468家,，市場份額為4.4%,。對比發(fā)現(xiàn)，不管市場份額,、門店數(shù)量還是營收,，達美樂中國都只是必勝客的五分之一不到。而從財務數(shù)據來看,，過去幾年間,，達美樂中國還一直未曾實現(xiàn)盈利。招股書顯示,，2023至2023年,，達美樂中國分別實現(xiàn)營收8.37億元、11.04億元及16.11億元,。同期,，公司的凈虧損額分別為1.82億元、2.74億元,、4.71億元,，三年累計虧損9.27億元，且虧損擴大成都遠超營收增幅,。對于持續(xù)虧損的原因,，達美樂中國于招股書中解釋稱，主要由于公司將大量初始投資用以推動門店網絡的快速增長,，而新店初期并不盈利,，需要時間提高銷售額及收回開店成本。今年上半年,，達美樂中國實現(xiàn)營收9.09億元,，同比增長18.51%；但公司依然沒能改變虧損現(xiàn)狀,，錄得凈虧損9547.5萬元,。“預計將于至少未來三年繼續(xù)錄得虧損,?！边_美樂中國于招股書中表示：“我們凈虧損于2023年的絕對數(shù)額會較2023年有所增加。”外送陷入瓶頸

成本持續(xù)上升

事實上,，作為一家已有60余年歷史的披薩品牌,，達美樂算得上是全世界第一家開始提供外送服務的披薩店。相比必勝客這種餐廳收入占總營收80%以上的餐飲店,，達美樂幾乎70%以上收入都來自外送訂單,。1973年，達美樂首次喊出“30分鐘必達,，否則免費”口號,。彼時這一堪比天貓超市半日達的獨特服務，迅速令達美樂占據了全美披薩快餐市場17%的市場份額,，并為其后來在西方市場打下一片江山,。而與此形成對比的是，中國外賣服務差不多在2008年才開始出現(xiàn),，直至2013年美團等外賣平臺的興起,，才逐漸普遍化并形成市場。不過時代瞬息萬變,，“30分鐘必達”的口號曾讓達美樂變成讓股東賺得盆滿缽滿的大牛股,，現(xiàn)在也令達美樂發(fā)展走向瓶頸期，并在中國市場陷入困局,?！皣獾男时容^慢，所以達美樂比薩的‘30分鐘必達’承諾在國外較有核心競爭力,?！敝袊称樊a業(yè)分析師朱丹蓬稱：“但現(xiàn)在在國內，無論是從打車到外賣,，整體的速度都是非?？斓模赃_美樂更多要在整個產品創(chuàng)新和性價比上去凸顯優(yōu)勢,?！比涨埃_美樂披薩(NYSE:DPZ)公布了2023年上半年業(yè)績,。數(shù)據顯示,，今年第二季度公司實現(xiàn)營收8.12億美元同比增長4.1%；凈利潤為9236萬美元,，同比增長19.3%,。據悉這一數(shù)據低于市場分析師此前的預期，是該公司2012年以來的最低季度增幅,。業(yè)績公布后,，達美樂股價應聲下跌,。在公司11月22日的電話會中，達美樂CEORihAi就曾指出,，第三方外賣快遞服務公司帶來的巨大壓力，在短期內將很難有所緩解,。隨著外賣公司越來越強大,，最終可能會威脅到公司未來的發(fā)展。國際市場外送服務競爭加大,，國內市場亦是挑戰(zhàn)明顯,。根據弗若斯特沙利文報告，達美樂中國在外送銷售貢獻方面于業(yè)內名列前茅,。招股書顯示,，從2023年至2023年上半年，公司來自外賣渠道的收入分別為5.86億元,、8.22億元,、11.80億元、6.50億元,，占總收入比例均超過七成,，遠高于約49%的行業(yè)平均。不過過于強調“30分鐘必送達,，也加重了達美樂中國的運營成本,。而這人工和原材料就是壓在該品牌頭上的兩座“大山”。從招股書中可以看到,，目前達美樂中國的員工薪酬一項在公司所有支出中位列第一,。據了解，為了完成對客戶的承諾,，達美樂中國設置了“只要未能在下單后30分鐘內送達,，就為客戶贈送一張優(yōu)惠券”的流程。為此,，每一家達美樂門店都配備了專職外送騎手,，并通過智能訂單調度系統(tǒng)保證準時。截至今年上半年末,，達美樂中國旗下的專職騎手數(shù)量達到6500人,。公司還有9705名兼職員工，其中包括不少外包騎手,。數(shù)據顯示,，從2023年至2023年上半年，達美樂中國的員工薪酬開支分別為3.36億元,、4.69億元,、7.03億元,、3.37億元，分別占到公司同期總營收的40.1%,、42.5%,、43.7%、37.1%,。公司聘用外包騎手產生的員工薪酬開支分別為2360萬元,、3140萬元、4630萬元及2030萬元,。而在原材料成本上,，2023年至2023年上半年，達美樂中國的原材料及耗材成本分別為22810萬元,、31050萬元,、42560萬元、24720萬元,，分別占公司同期總收益的27.3%,、28.1%、26.4%及27.2%,。資料顯示,，制作達美樂披薩主要的食材包括奶酪、小麥粉,、雞肉,、豬肉、牛肉及蔬菜,。但近年來,，受非洲豬瘟及牛肉供需影響，上述食品原料的價格均有所上漲,。值得注意的是,，與尊寶披薩這種有加盟店的品牌不同的是，達美樂中國的門店皆為自營,。這也意味著,，每家門店的原材料基本靠上游供應商，一旦供應鏈中斷,，門店運營就會出現(xiàn)風險,，與此同時也沒有加盟商可以幫忙分攤成本。于招股書中,，達美樂中國就曾指出過這一問題：由于疫情影響,，公司位于上海的中央廚房營運受到不利影響，于是公司不得不將河北省三河市及廣東省東莞市的中央廚房服務范圍擴大到原本由上海中央廚房覆蓋的門店,，導致物流費用有所增加,。披薩在中國是不是一門好生意,？即便資產“負重前行”，在招股書“成為中國第一的披薩公司”目標下,，達美樂中國還將于2023年和2023年分別開設120家和180家門店,，同時2024年和2025年也將繼續(xù)快速開設新店。達美樂中國預計,，在公司2023年及2023年已開設及計劃開設的300家門店中,，將會有46%、39%及14%分別位于中國一線,、新一線及二線城市。不過朱丹蓬指出：“達美樂中國堅持自營配送,，而非使用第三方平臺,，這在一線和新一線城市可以確保30分鐘的到達率，但一旦下沉到二三線市場,，其短板就顯現(xiàn)出來,，人員邊際成本會更高?！睂嶋H上,，和其他東亞市場市場相比，中國的比薩市場仍處于早期發(fā)展階段,。弗若斯特沙利文報告顯示,，2023年中國每百萬人僅擁有10.9家披薩門店，而東亞市場中的日本和韓國則分別為28.1家及28.3家,。而在發(fā)展并不成熟的市場中,，越是低線城市，大眾對外來食品的接受程度就越不會很高,。一個現(xiàn)實問題是,，目前達美樂披薩雖在北京、上海等一線城市擁有一定知名度,，但在二三線城市,，其品牌影響力遠不及必勝客。在價格敏感度方面,，根植本土的尊寶披薩也比達美樂更加有下沉優(yōu)勢,。數(shù)據顯示，目前達美樂披薩9寸均價為70元左右,，12寸均價為100元左右,，而尊寶披薩同類產品普遍比達美樂低20元。朱丹蓬稱：“快速擴張的達美樂中國雖然已經具備一定的品牌效應和規(guī)模效應,，但是從整個競爭的角度來說,，其與必勝客,、尊寶披薩還有一定距離，未來還會受到其他品牌以及其他品類披薩的擠壓,?！倍谄放萍铀贁U張的過程中，由于門店數(shù)量增多,，必然會有無法管控到的食品安全事件發(fā)生,。于招股書中，達美樂中國也對此表示了擔憂：“未能維持門店的有效質量監(jiān)控系統(tǒng),，可能會對我們的業(yè)務及運營造成重大不利影響,。”數(shù)據顯示,，目前達美樂中國在國內的508家門店,，其中約56%的門店位于北京及上海，剩余門店皆在一線,、新一線及二線城市,。值得一提的是，在經營形式上,，達美樂和必勝客有著類似的權利,，即總部特許經營制。根據招股書,，目前達美樂比薩的收入除了來自美國門店的業(yè)務收入,，還包括其他國際市場的特許權使用費和供應鏈服務費等。作為達美樂品牌的特許經營商之一,，從2023年至2023年,，達美樂中國向總部支付的相關授權費用就分別達到3950萬元、5070萬元,、1.15億元,。而這還包含總特許經營費、門店特許經營費及特許權使用費（銷售分成）,。這也意味著,，達美樂中國每開一家門店，就要支付一次經營費,，后續(xù)還要按比例進行銷售額分成,。據了解，目前達美樂中國和達美樂簽署的協(xié)議初步期限定為10年,，而初始期限將于2027年6月1日屆滿,。若達美樂中國符合若干條件，則可額外續(xù)期兩個10年,?！罢w來看,，達美樂中國上市比較緊迫，因為特許經營權只剩不到五年,，而且最近三年中國比薩市場的競爭較具殘酷性,，所以達美樂中國上市面臨的風險較高?！敝斓づ罘Q,。不過值得注意的是，在許多業(yè)內看來,，當前其實并不算餐飲品牌上市的好時機,。今年以來，包括鄉(xiāng)村基,、楊國福,、綠茶中國、撈王,、上井等多個餐飲品牌均在尋求港股上市，但成功登錄資本市場的寥寥無幾,。由此可見,，在疫情反復、經濟下滑的大環(huán)境下,，資本市場對餐飲的投資或將回歸理性,。至于盈利堪憂的達美樂中國又能否沖刺i成功？大公快消持續(xù)觀察,。