直營店僅有3家 楊國福能穩(wěn)穩(wěn)上市嗎

繼火鍋第一股,、新式茶飲第一股后，憑借著逼近6000家的全國加盟門店數量以及超過11億元的年平均營收業(yè)績,，成立19年的餐飲品牌“楊國?！痹僖淮我l(fā)港股餐飲賽道的火爆，正全力沖刺“麻辣燙第一股”桂冠,。2月22日晚間,，上海楊國福企業(yè)管理（集團）股份有限公司向港交所提交上市申請書。

但在這近6000家餐廳中,，直營店僅有3家,，加盟店幾乎撐起了楊國福的“全部江山”?；蛟S成也加盟商,，敗也加盟商。龐大的加盟體系致使楊國福加盟管理問題成了“硬傷”,，食品安全問題成為品牌經常備受關注的焦點,。這一次，楊國福能否敲開資本市場的大門,？

沖刺“麻辣燙第一股”

楊國福上市傳聞成真,。根據港交所公告,，楊國福向港交所提交了上市申請書,，中信建投國際為其獨家保薦人。麻辣燙有多賺錢,？招股書顯示,，在2023年,、2023年及2023年前9個月，楊國福收入分別達到11.82億元,、11.14億元和11.63億元,，同期利潤分別達到1.81億元、1.69億元和2.02億元,。

若能上市成功,，楊國福將有望成為“麻辣燙第一股”。而數年業(yè)績甚至此次能赴港上市,，加盟店算得上是“功臣”,。上市申請書顯示，其加盟餐廳業(yè)務收入持續(xù)增長,，由2023年的10.36億元增加至2023年的10.56億元,。同時，該收入從2023年前9個月的6.67億元增加至2023年前9個月的10.97億元,。

加盟餐廳幾乎是楊國福的“全部江山”,。截至2023年9月30日，楊國福品牌旗下共有5783家餐廳,，從門店屬性來看,，直營門店只有屈指可數的3家，中國31個省市有5759家加盟餐廳,，海外加盟餐廳21家,。可見,，加盟店的比重達到了99.9%,，對楊國福的重要性可謂不言而喻。

楊國福在上市申請書也表示,，楊國福的業(yè)務運營狀況,，很大程度上取決于品牌與加盟商之間的關系，以及加盟餐廳的運營狀況,。截至2023年底及2023年底,，以及截至2023年9月30日及2023年9月30日，來自加盟餐廳的收入分別為10.357億元,、10.556億元,、6.671億元和10.966億元，分別占有關年度或期間總收入的87.6%,、94.8%,、92.2%和94.3%。楊國福加盟餐廳產生的收入主要來自加盟相關費用和銷售統(tǒng)一采購貨品,。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬認為,，目前市場形式變換不斷,，餐飲行業(yè)的競爭也愈加激烈，楊國福在此時選擇上市能夠提升品牌效應與規(guī)模效應,，從而進一步加強品牌的綜合競爭力,，弱化品牌的經營風險。資本的加持固然能夠為企業(yè)帶來一定優(yōu)勢,，不過其供應鏈的完整度,、食品安全標準、產品品質,、消費者忠誠度等方面,，都關乎著企業(yè)未來的發(fā)展。這也是楊國福需要完善的方向,。

食品安全是個檻

如此龐大的加盟體系也導致楊國福管理難度的增大,，很難達到門店的標準化、連鎖化以及品牌化,。作為食品安全問題的“重災區(qū)”,，楊國福多次因食品安全問題備受爭議。例如,，去年7月,，楊國福門店被曝倉庫內遍地老鼠屎，食材被老鼠咬后仍繼續(xù)使用,，還把未放入冰箱內的隔夜食材與新鮮食材混用等問題,。隨后，楊國福針對加盟門店食品安全問題發(fā)出致歉聲明,。另外,，1月15日，北京市消費者協(xié)會還對近期食品安全大檢查情況進行通報整理,，其中楊國福麻辣燙共有17家門店存在食品安全問題,。

對此，楊國福在上市申請書上也表示,，加盟業(yè)務使楊國福面臨多重風險,，其中部分風險可能會對加盟商的收入造成負面影響，從而影響楊國福的品牌聲譽,，每項與加盟相關的風險都有可能對楊國福的業(yè)務和業(yè)績造成不利影響,。

北京商業(yè)經濟學會副會長賴陽表示，投資者的積極性取決于企業(yè)實質的經營能力與業(yè)績,，在港交所上市的企業(yè)中,，因經營不當而股價大跌的企業(yè)也不在少數。對于楊國福來說，能否給到加盟商供應鏈及食品安全標準等方面的支持至關重要,。若支持不夠，加盟商可能會出現(xiàn)食品安全等經營問題,，從而損害企業(yè)聲譽,。而此類負面事件積累到一定程度，便會影響消費者對于品牌的信任度和品牌收益,。

朱丹蓬指出,，楊國福的性價比較高，產品也符合當下年輕消費者的需求,，市場空間較大,。但加盟模式對于企業(yè)的管理要求高，容易形成難以管控的問題,，這也是楊國福在之后布局中需高度重視的一點,。食品安全為企業(yè)發(fā)展之本，在食品安全得到保證之后,，企業(yè)才能更好的在產品,、消費場景等方面引導消費者。

賴陽認為,，加盟門店的盈利與虧損對于品牌的影響有限,，因此楊國福采用加盟模式的風險相對較低。若品牌聲譽較好,，則更容易招攬加盟商,，形成良性循環(huán)。不過,，企業(yè)上市并非一勞永逸,，若楊國福上市之后獲得融資，還需在品牌形象,、經營模式,、產品等方面投入，持續(xù)提升品牌競爭力,，為消費者帶來更多新鮮感,。

麻辣燙已發(fā)展為千億市場

值得注意的是，麻辣燙市場正發(fā)展成為中國快餐市場的重要部分,。按商品交易總額之和計算,，中國麻辣燙市場由2016年的約968億元增加至2023年的約1306億元，年復合增長率約為10.5%,。

除實體店消費外,，外賣是麻辣燙消費的重點場景之一。麻辣燙本身具有適合外賣送餐的若干優(yōu)勢,，比如麻辣燙制備所需時間短,，且每一份外賣的包裝方式一般比較簡單且基本一致,。中國麻辣燙外賣市場規(guī)模由2016年的約55億元急速上升至2023年的約348億元，年復合增長率為58.5%,，并預期市場規(guī)模將于2025年達到700億元,，2023-2025年的年復合增長率約為15%。

連鎖加盟擴張為麻辣燙品牌提供高速發(fā)展動力,。2023年,，國內麻辣燙市場的餐廳連鎖率約為22%，高于同年中國餐飲市場的餐廳連鎖率（約15%）,。加盟模式目前為連鎖麻辣燙品牌采用的主要業(yè)務模式,。2023年，連鎖麻辣燙市場按商品交易總額計算的市場規(guī)模為251億元,，預期2025年達到約513億元,，2023-2025年的年復合增長率為15.3%。

縱觀國內整個麻辣燙市場,，能夠與之相匹敵的只有張亮麻辣燙,，目前其門店數也接近6000+，雖然二者都靠加盟擴張發(fā)展,，但不同的是,，楊國福采取了較重的供應鏈管理模式，其認為“得供應鏈者得天下”,；張亮麻辣燙則采取了較輕的模式,，以外采帶自產。

二者之外,，目前還沒有第三個麻辣燙品牌的門店數突破1000家,。而此次楊國福搶先一步沖擊上市，麻辣燙江湖原本“雙雄爭霸”的市場格局陡然生變,。（郭繽璐張?zhí)煸?/p>

3年后遍地楊國福,！上市后要開到9000家店，加盟店店主：沒啥感覺

本文來源：時代財經作者：馮憶情

麻辣燙,，這個起源于四川,，但被東北人“發(fā)揚光大”的小吃品類，最近幾年火遍中國各地,，狠狠動搖著沙縣小吃和蘭州拉面的地位,。如今更是超前一步，要邁入資本市場了,。

2月22日,，港交所官網披露了上海楊國福企業(yè)管理(集團)股份有限公司(以下簡稱“楊國福”或公司)提交的上市申請。

一位大消費領域的投資人士告訴時代財經,，“之前我們一直想接觸楊國福這個項目,，但創(chuàng)始人對資本似乎存在一些偏見，就沒能如愿,?！?/p>

對于如今楊國福要赴港上市的消息，該投資人士表示,，按照楊國福目前的規(guī)模,，借助資本的力量其實對公司未來的發(fā)展大有助力,，如果這次上市成功,，對企業(yè)來說是一個不錯的選擇。

楊國福的壯大,，離不開加盟,，也離不開加盟帶來的食品安全問題。但面對競爭對手的直追,，以及不斷涌進市場的新興品牌,，楊國福的選擇還是繼續(xù)猛開店，3年要開3000多家門店,，到2024年開到9000家,。

圖片來源：視覺中國

加盟助擴張，但有人吃出腸胃炎

楊國福麻辣燙品牌于2003年成立,，2007年成立了哈爾濱楊國福麻辣燙餐飲服務有限公司,，而后又經過12年的發(fā)展，在2015年時集團總部設于上海,。

由于一直以來公司利潤豐厚,，楊國福上市前并未進行過私募融資。上市前,，楊國福的股權架構依然有著深刻的“夫妻檔”印記,，家族持股比例在97%左右。

截圖來源：招股書

招股書顯示,，2023年至2023年前9個月,，楊國福分別實現(xiàn)期內利潤1.81億元、1.69億元,、2.02億元,。

截圖來源：招股書

楊國福的收入結構大致可分為餐廳運營和零售業(yè)務兩大板塊，絕大部分收入來自餐廳運營板塊,。又以加盟餐廳業(yè)務為重中之重,。截至2023年9月30日，楊國福的餐廳總數為5578家，包括國內的4家自營餐廳,、5554家加盟餐廳和20家海外加盟餐廳,。

據時代財經記者了解，以加盟的方式擴張是麻辣燙行業(yè)的常見模式,。由于麻辣燙品類缺乏價值感,，客單價難提高，因此對商圈,、人流要求高,。雖然門店面積一般不大，但房租和人力成本并不低,。

官網資料顯示,，楊國福在不同地區(qū)的加盟費用有所區(qū)別，大概在1萬-5萬元/年,。

據上海一位開加盟店的楊女士介紹,，自己開店項目的費用來源于多年工作積攢的十幾萬元?！霸陂T店的選址方面,，楊國福總部有專業(yè)的選址團隊幫忙,，其它的支持還有門店的裝修設計,、協(xié)助辦理各類證件、開業(yè)的宣傳策劃,、物料的供應,、員工的培訓等等?！?/p>

楊國福麻辣燙加盟費用詳情,。圖片來源：公司官網

楊國福麻辣燙加盟利潤分析。圖片來源：公司官網

加盟餐廳業(yè)務的收入有三種類型：加盟費,、系統(tǒng)維護費以及向加盟商銷售貨品,。最賺錢的是并不是加盟費，而是向加盟商賣貨,。

楊國福向加盟餐廳銷售的貨品包括“自產貨品”和從第三方采購的食材,、調味料、設備等,。自產貨品主要是楊國福麻辣燙自營的四川工廠所制作的調味料,。楊國福強調，加盟商必須從公司購買貨品,，貨品由公司從四川工廠和第三方供應商統(tǒng)一采購,。

2023年前9個月,，楊國福麻辣燙共向加盟餐廳收取“加盟費及系統(tǒng)服務費”3873.8萬元，占總收入的比例為3.3%,；同期,，楊國福麻辣燙從加盟餐廳獲得“銷售貨品”收入共10.58億元，占總收入的比例為90.9%,。

加盟模式雖然能夠讓楊國福在短時間內實現(xiàn)快速擴張,，但是也容易造成老生常談的食品安全問題。近年來,，因為食品衛(wèi)生問題,，楊國福麻辣燙曾遭多次爆料。

在黑貓投訴平臺上,，有198條針對楊國福的投訴,。多名投訴人表示在食物中曾吃出蟲子、蒼蠅,、蚊子,、蟑螂,、頭發(fā),、指甲等，有消費者還說自己吃出了腸胃炎,。

截圖來源：黑貓投訴官網

據2023年1月北京消協(xié)公布的一組數據,，自2023年10月食品安全大檢查以來，在北京食品安全問題門店數量排名中,，楊國福麻辣燙以17家門店排名第三,，張亮麻辣燙則以15家門店數量排名第四。

競爭對手直追,，楊國福要開9000家店

“上大學的時候,，經常會和同學一起去吃附近的麻辣燙。但工作之后,，聚餐一般都去火鍋店了,。”

“以前,，每個禮拜會點一次楊國福,。后來，樓下開了家便利蜂,，會經常吃他們家的關東煮,，就不怎么點麻辣燙了?！?/p>

“我是浙江人,，吃不慣紅油辣底的,，所以吃麻辣燙的話，一般都會去楊國福,?！?/p>

2月23日，時代財經在北京四環(huán)一條美食街隨機采訪了幾位游客,，得到上述回復,。

相比其他中式快餐品類，麻辣燙人均單價較低,，門檻也不高,。公開數據顯示，從2015年開始,，麻辣燙企業(yè)的注冊量持續(xù)攀升,，截至2023年10月，全國麻辣燙相關企業(yè)總量達到17.4萬家,。近年來,，福客,、覓姐,、吉阿婆、小谷姐姐,、小蠻椒等麻辣燙新興品牌層出不窮,。

我國麻辣燙企業(yè)數量眾多，但整體連鎖程度不高,。品牌門店超過1000家的只有楊國福麻辣燙和張亮麻辣燙,。據紅餐品牌研究院統(tǒng)計數據顯示，截至2023年10月,，張亮麻辣燙全球門店的數量為5455家,，直追楊國福。

對比起張亮的外采經營模式,，楊國福采用了自建物流的模式,。自2010年開始，公司在哈爾濱,、上海等地建立起九個物流基地,。在數千家門店的基礎上，楊國福還投資4億在成都建立自己的供應鏈工廠,。

與此同時,，楊國福也在不斷開拓新的零售業(yè)務。去年1月,，楊國福天貓官方旗艦店正式上線,，主打產品包括自熱火鍋,、火鍋底料等，作為其在外賣和堂食之外的零售渠道的補充,。目前,，銷量并不理想。

外賣方面,，根據官方數據,，目前楊國福每家門店日均訂單數在200單-400單不等（受位置影響略有差異），其中線下占60%-70%,，線上占20%-30%,。

根據招股書，楊國福麻辣燙的募資用途主要包括升級生產設施,、加強研發(fā)能力,、升級信息技術系統(tǒng)、投資于國內外餐廳網絡拓展計劃,、提高品牌知名度,、推廣零售產品、增強物流倉儲能力,、購買麻辣燙價值鏈上中游業(yè)務等等,。

面對競爭對手的追趕，楊國福選擇快速壯大自己的規(guī)模,。其計劃于2023年-2024年,，每年在中國開設不少于1000家加盟餐廳,，有望在2024年底,，達到開店9000家的目標。

但是,，楊國福此前的5578家店花了18年,，如今3年要開3000多家，是否用勁過猛,？

2月23日晚間,，時代財經記者在美食街上的楊國福點了一份麻辣燙，五六十平米的一家門店,，只有四,、五位顧客，大部分位置都是空著的,?！耙咔橛绊懀昀镱櫩捅戎耙?，選擇外賣的會多一點,?！边@家店的店主解釋。

對于附近還有多家楊國福分店的現(xiàn)狀,，該店主告訴時代財經,，“加盟店的位置是總部選擇確定的。我們是全國連鎖的,，門店多比較常見,。這條街上還有很多家不同品牌的麻辣燙、火鍋,、燒烤,、小吃，街上店面多更容易吸引客戶聚集,，大家才都有生意做,。如果沒有人來，就算只有一家,，也賺不到什么錢,。”

楊國福要上市了,，店主們還沒什么感覺,。對于他們來說，做好手頭的生意最重要,。

楊國福沖擊“麻辣燙第一股”不到3年賺5.5億元 5000余家店中僅3家自營

封面新聞記者朱珠

2月22日晚,，上海楊國福企業(yè)管理(集團)股份有限公司向港交所提交上市申請書，沖擊“麻辣燙第一股”,。作為一個地道的東北人,，近3年來，楊國福以每年500多家的開店速度,，將“改良的四川麻辣燙”帶到了海內外,。

在餐飲市場逐漸進入連鎖化發(fā)展的當下，“麻辣燙”生意找到一席之地,。雖然楊國福麻辣燙在申請書中坦言,，公司經營高度依賴于加盟店，長遠發(fā)展下食品安全問題不容忽視,，不過相關專家也表示,，楊國福麻辣燙的“出圈”也許能帶動更多中式餐飲走上上市之路。

毛利率近30%

楊國福麻辣燙沖擊港股

2000年,，楊國福在哈爾濱一個半地下室的小店里對麻辣燙“一見傾心”,。3年后，他開出第一家麻辣燙店,，通過在底料中添加冰糖和奶粉等,，將來自四川的麻辣燙改良,。正如楊國福所說，麻辣燙進入了“可以喝湯”的新時代,。

后來,，楊國福的麻辣燙火了，一年可以開出上千家店,。執(zhí)著于供應鏈打造的楊國福,，2016年將工廠開在了四川成都，主要專注于生產自產調味料及零售產品,。

走過近20年,，楊國福麻辣燙從曾經的街邊小店成為如今的知名連鎖餐飲品牌，也開始著手沖擊資本市場,。2月22日晚間,，楊國福麻辣燙向港交所遞交了上市申請書。

申請書顯示,，2023年至2023年,，楊國福麻辣分別實現(xiàn)期內利潤1.81億元、1.69億元,。2023年前9個月,，凈利潤為2.02億元，上年同期則為9447萬元,。也就是說不到3年時間,，就賺了5.5億元，而三年來,，楊國福平均毛利率接近30%,，呈現(xiàn)逐年增加趨勢。

不到3年時間,，楊國福麻辣燙賺了5.5億元

曾因食品安全問題上黑榜

快速擴張下業(yè)績高度依賴加盟店

數據顯示,，截至2023年9月30日，楊國福品牌旗下共有5783家餐廳,，遍及中國各地的加盟餐廳，以及布局在澳大利亞,、加拿大,、韓國、美國,、日本和新加坡的21家海外加盟餐廳,。

截至2023年9月30日，楊國福品牌旗下共有5783家餐廳,。

事實上,，在龐大的“楊國?！本W絡系統(tǒng)中，楊國福麻辣燙僅有3家自營店,，而招股書也顯示,，2023年至2023年以及2023年前9個月，公司自營餐廳平均客單價分別為34.3元,、32.3元,、29.3元，呈現(xiàn)逐年下降趨勢,。

自營店的經營乏力下,，楊國福麻辣燙加盟店業(yè)績貢獻可以達到92%以上，而加盟店的食品安全問題同時被擺上了臺面,。2023年7月份,，因湯料有問題等一系列食品安全問題，廣東省市場監(jiān)管部門對深圳市楊國福麻辣燙店處罰了5萬元,。隨后,，全國11個市場監(jiān)管部門對其轄區(qū)內的3323家楊國福麻辣燙檢查時，有841家門店被下令整改,，5家店被警告,。

“加盟業(yè)務面臨多種風險，一部分風險可能會損害品牌聲譽和商譽,，或者對業(yè)務和經營業(yè)績造成不利影響”,，楊國福麻辣燙在申請書中還提到，少量加盟餐廳未能及時獲得與餐廳運營有關的經營執(zhí)照或許可證,，包括食品安全和消防安全相關執(zhí)照或許可證等,。

餐飲全面連鎖化

更多中式餐企走上上市之路

根據國家統(tǒng)計局數據顯示，2023年中國餐飲業(yè)市場規(guī)模為3.95萬億元,，同比下降15.42%,；2023年前10個月，中國餐飲業(yè)的累計收入為3.72萬億元,，同比增長25.7%,。

近年來，中國餐飲市場雖然受疫情影響“縮水”,，但堂食的重新開放和外賣系統(tǒng)的越發(fā)便捷加快了市場恢復速度,。對于餐飲業(yè)來說，文化特色餐飲的快速發(fā)展,，使餐飲行業(yè)的生態(tài)結構進一步優(yōu)化,。

在中式餐飲賽道上，與楊國福麻辣燙一樣，鄉(xiāng)村基,、老鄉(xiāng)雞,、府撈面等眾多連鎖餐飲企業(yè)都在近日都蠢蠢欲動，集體走上IPO的道路,。

伴隨著中國經濟的發(fā)展,，餐飲市場逐漸進入全面連鎖化的大趨勢之中，越來越多的連鎖企業(yè)在市場上扮演著重要角色,，餐飲市場原本小打小鬧的自由競爭時代正在過去,，類似楊國福這樣的連鎖餐飲企業(yè)開始嶄露頭角，盤古智庫高級研究員江翰表示：“無論麻辣燙還是拉面,，‘小生意’如果乘以足夠的門店基數之后,，就會是一個巨大的市場，而楊國福麻辣燙的上市也將會帶動一系列餐飲企業(yè)逐步走向上市的道路”,。

2023年美國第一家楊國福麻辣燙開業(yè),。

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