楊國(guó)福麻辣燙，上市全靠加盟商,？

圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)

文丨開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng)（ID：kiiji）,，作者丨吳嬌穎，編輯丨金玙璠

巷口那家麻辣燙的故事,，終于講到上市這一頁(yè),。

日前，上海楊國(guó)福企業(yè)管理（集團(tuán)）股份有限公司向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū),，正式?jīng)_刺“麻辣燙第一股”,。

一對(duì)曾靠擺攤為生的東北夫婦，把發(fā)源于四川的麻辣燙生意做到全國(guó)乃至海外,，開(kāi)出5783家門(mén)店,。這故事聽(tīng)起來(lái)相當(dāng)勵(lì)志，但背后的生意經(jīng)算不上高明,。

大規(guī)模的加盟體系,、極輕資產(chǎn)的連鎖運(yùn)營(yíng)，讓楊國(guó)福得以最低成本地快速擴(kuò)張,，搶占市場(chǎng)份額和頭部地位,。說(shuō)白了,，楊國(guó)福賺的都是加盟商的錢(qián)，比如收加盟費(fèi),、售賣(mài)底料,、轉(zhuǎn)售食材。

5780家加盟店,，每年為楊國(guó)福創(chuàng)造約11億的營(yíng)收,，品牌凈利率高達(dá)15%-17%。對(duì)加盟商來(lái)說(shuō),，似乎也不虧,。據(jù)楊國(guó)福官網(wǎng)顯示，其加盟店毛利率高達(dá)65%,、初期投資10萬(wàn)-30萬(wàn),、月凈利潤(rùn)1-4萬(wàn)，正常情況下7個(gè)月回本,。

楊國(guó)福的麻辣燙生意做得紅紅火火，但上市前沒(méi)有進(jìn)行過(guò)融資,，在資本眼里,，麻辣燙就不是一個(gè)好賽道，既是因品類(lèi)天花板比較低,，也在于加盟模式下門(mén)店為品牌貢獻(xiàn)的利潤(rùn)空間太小,。

未來(lái)?xiàng)顕?guó)福在資本市場(chǎng)的不確定性，也被認(rèn)為來(lái)自這種管理成本分?jǐn)?、管理?quán)力下放的大型加盟模式,，比如它可能帶來(lái)的食品安全風(fēng)險(xiǎn)、加盟門(mén)店存在的不合規(guī)現(xiàn)象,、繼續(xù)規(guī)?；瘜?duì)品牌內(nèi)部管理能力的挑戰(zhàn)，以及“高價(jià)不高端”對(duì)消費(fèi)者的勸退,。

楊國(guó)福年入11億,，“薅”自加盟商時(shí)間倒回2003年，楊國(guó)福夫婦在哈爾濱開(kāi)了第一家麻辣燙門(mén)店,。最開(kāi)始名字叫“楊記麻辣燙”,，沒(méi)什么記憶點(diǎn)，老板干脆以自己名字命名,，改為“楊國(guó)福麻辣燙”,。

夫婦倆對(duì)當(dāng)時(shí)在東北流行的麻辣燙進(jìn)行了一些改良，鍋底少油多湯,、可以加面條等主食,，這更符合北方人的飲食習(xí)慣,，也成了后來(lái)他們的招牌——“可以喝的麻辣燙”。

生意做得不錯(cuò)的楊國(guó)福麻辣燙,，在2007年有了第一家加盟店,，并在此后15年時(shí)間里，在全國(guó)各地的大街小巷迅速鋪開(kāi),。招股書(shū)顯示,，目前楊國(guó)福麻辣燙擁有5783家門(mén)店，除了位于上海的3家直營(yíng)店,，其余的都是加盟店,，其中還有21家開(kāi)在海外。

楊國(guó)福麻辣燙美國(guó)門(mén)店來(lái)源/微博

也正是這5780家加盟店,，撐起了楊國(guó)福麻辣燙的幾乎全部營(yíng)收,。

招股書(shū)顯示，2023年,、2023年,、2023年1月-9月，楊國(guó)福麻辣燙的營(yíng)收分別為11.8億,、11.1億和11.6億,，其中加盟商貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比每年都在90%左右，分別達(dá)到10.4億,、10.6億和11億,。

楊國(guó)福收入的大頭，是從加盟商身上賺的“原料差價(jià)”,。根據(jù)招股書(shū)名目是三大塊,，一是向加盟商收取加盟費(fèi)、系統(tǒng)維護(hù)費(fèi),、培訓(xùn)費(fèi),、保證金等；二是向加盟商銷(xiāo)售原料,，主要是楊國(guó)福自營(yíng)工廠生產(chǎn)的底料,；三是向加盟商轉(zhuǎn)售原料和設(shè)備，其要求加盟店必須向品牌統(tǒng)一采購(gòu)原料,。

報(bào)告期內(nèi),，楊國(guó)福每年收取加盟費(fèi)等各種費(fèi)用，約為0.5-0.6億,；自產(chǎn)原料銷(xiāo)售收入約為3億,；轉(zhuǎn)售原料和設(shè)備賺得最多，達(dá)到7億左右,。

楊國(guó)福營(yíng)收構(gòu)成來(lái)源/招股書(shū)

不過(guò),，采取加盟模式經(jīng)營(yíng),、主要通過(guò)轉(zhuǎn)賣(mài)原料賺錢(qián)的楊國(guó)福，毛利率自然比直營(yíng)的傳統(tǒng)中式餐飲企業(yè)低不少,。2023年,、2023年、2023年1月-9月,，其年毛利分別為3.3億,、3.2億和3.5億。

這期間對(duì)應(yīng)的毛利率有所提升,，從2023年的27.9%漲到2023年的30.2%,，是因?yàn)闂顕?guó)福位于四川成都的工廠在2023年9月投產(chǎn)，隨著生產(chǎn)線和產(chǎn)量增加,，規(guī)模效應(yīng)得以顯現(xiàn),，邊際成本不斷降低。

在易觀分析品牌零售行業(yè)中心研究總監(jiān)李應(yīng)濤看來(lái),，靠加盟賺錢(qián)的企業(yè)流水?dāng)?shù)據(jù)不會(huì)太好看,，但對(duì)于擴(kuò)張階段的楊國(guó)福來(lái)說(shuō)，加盟模式幾乎是一個(gè)必然的選擇,。

輕資產(chǎn)的加盟模式,，的確讓楊國(guó)福最大程度地壓縮了開(kāi)支。同時(shí)由于加盟店自負(fù)盈虧,，這一模式也能幫助企業(yè)對(duì)沖一些風(fēng)險(xiǎn)，比如疫情期間,，為企業(yè)分?jǐn)偭巳肆?、租金的成本?fù)擔(dān)。

比如,，公司目前擁有464名員工,，但員工成本每年只有3000多萬(wàn)；其研發(fā)費(fèi)用在2023年前三個(gè)季度不到250萬(wàn),，2023年時(shí)只有63萬(wàn),；廣告營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用在2023年前三個(gè)季度還不足500萬(wàn)，2023年甚至只有77萬(wàn),。

低成本運(yùn)營(yíng)下,，楊國(guó)福報(bào)告期內(nèi)的利潤(rùn)達(dá)到1.8億、1.7億和2.2億,，凈利率高達(dá)15%-17%左右,。相比其他網(wǎng)紅餐飲品牌，楊國(guó)福的確可以說(shuō)是在“悶聲賺小錢(qián)”,。

李應(yīng)濤分析,，一個(gè)行業(yè)快速崛起的黃金時(shí)間只有3-5年,，加盟模式更有利于楊國(guó)福的市場(chǎng)下沉，快速通過(guò)規(guī)?；瘬屨际袌?chǎng)份額,，而且，這也符合麻辣燙品類(lèi)在大眾認(rèn)知中的性價(jià)比屬性,。

從門(mén)店分布情況來(lái)看,，楊國(guó)福市場(chǎng)下沉趨勢(shì)的確比較明顯。招股書(shū)顯示,，其45%的門(mén)店分布在三線及以下城市,，43%的門(mén)店在二線城市，僅有約12%的門(mén)店分布在一線城市,。

門(mén)店毛利65%,，資本為何不愛(ài)麻辣燙？楊國(guó)?？考用丝褓?，那加盟商是被“割韭菜”了嗎？

據(jù)楊國(guó)福官網(wǎng)顯示,，其門(mén)店加盟費(fèi)用不算高,，一線城市為2.39萬(wàn)元、二三線城市為1.39萬(wàn)元,、縣城為1.09萬(wàn)元,、鄉(xiāng)鎮(zhèn)為6900元、北京則需要3.99萬(wàn)元,。加上保證金,、廣告宣傳費(fèi)、設(shè)備,、前期原料以及裝修,、房租、人力等費(fèi)用,，總投資金額在10.92萬(wàn)元-28.19萬(wàn)元不等,。

根據(jù)其官網(wǎng)的利潤(rùn)分析，加盟店毛利率可達(dá)到65%,，這與開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng)獲悉的該行業(yè)平均毛利率大致相符,。在北京、一二三線城市及縣城,、鄉(xiāng)鎮(zhèn),，客單價(jià)分別按20元、18元、16元,、14元,、12元和10元算，正?？土髁肯履陜衾麧?rùn)可分別達(dá)到15.84萬(wàn)元-48.96萬(wàn)元,。據(jù)此估算，一家楊國(guó)福麻辣燙加盟店的回本周期大概是7個(gè)月,。

楊國(guó)福麻辣燙加盟利潤(rùn)分析來(lái)源/楊國(guó)福官網(wǎng)

在此次披露的招股書(shū)中,，楊國(guó)福沒(méi)有公布加盟店的平均年?duì)I收和客單價(jià)，而是通過(guò)加盟店向品牌方統(tǒng)一采購(gòu)貨品的銷(xiāo)售額,，來(lái)衡量加盟餐廳的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn),。

以2023年前三個(gè)季度一線城市加盟店為例，平均每家店年采購(gòu)額為31.5萬(wàn),，這也就是一家店的原料成本,。按照65%的毛利率計(jì)算，一家門(mén)店三個(gè)季度營(yíng)收約為90萬(wàn),、年?duì)I收約為120萬(wàn),，基本與官網(wǎng)給出的利潤(rùn)分析一致。

不少分析人士認(rèn)為,，對(duì)加盟商來(lái)說(shuō),，麻辣燙的確是一門(mén)好生意。

“麻辣燙屬于日?？觳?，食材比較豐富，消費(fèi)者接受度高,；標(biāo)準(zhǔn)化程度高,，容易被復(fù)制，而且具有成癮性,。另外，這個(gè)品類(lèi)對(duì)廚師和服務(wù)人員要求相比其他中餐更低,，人力成本也更低,。”李應(yīng)濤指出,，最重要的是,，毛利率比較高。

當(dāng)然,，這也是楊國(guó)福能夠通過(guò)加盟快速開(kāi)店,、形成大型連鎖業(yè)態(tài)的原因。

楊國(guó)福麻辣燙的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品原料來(lái)源/招股書(shū)

而讓加盟商趨之若鶩的麻辣燙,，在資本眼中并不是“香餑餑”,。

近兩年,，中式餐飲行業(yè)在資本市場(chǎng)可謂風(fēng)光無(wú)兩，火鍋,、燒烤,、面館、鹵味被投了個(gè)遍,。市場(chǎng)規(guī)模近2000億的麻辣燙,，卻鮮有人問(wèn)津。

公開(kāi)資料顯示,，麻辣燙行業(yè)只有兩個(gè)品牌拿到過(guò)融資,，其中成立于2015年的小蠻椒麻辣燙，在2023年到2023年曾獲得3輪融資,；另外,，福客麻辣燙曾在2017年拿到一筆數(shù)千萬(wàn)元的融資,。兩大行業(yè)巨頭楊國(guó)福和張亮,，則從未有過(guò)融資經(jīng)歷。

“問(wèn)題出在供給端,?！辈惋嬵I(lǐng)域投資人凌肖告訴開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng)。

首先是經(jīng)營(yíng)模式問(wèn)題,。凌肖分析,，假如采取直營(yíng)模式，品牌會(huì)面臨比較長(zhǎng)的資金周期,，還要兼顧區(qū)域選址,、門(mén)店管理等，擴(kuò)張會(huì)非常緩慢,。但如果采取加盟模式,，門(mén)店的原料成本即品牌的供應(yīng)鏈?zhǔn)杖耄T(mén)店毛利高意味著其對(duì)品牌的利潤(rùn)貢獻(xiàn)少,?！凹幢阋?guī)模如此大的楊國(guó)福，近6000家門(mén)店一年貢獻(xiàn)11億,，也不算多,。”

另外,，加盟商與品牌方的博弈難以避免,。“事實(shí)上，品牌很難完全控制門(mén)店的食材選擇和供應(yīng)鏈,，有些加盟商為了降低成本,，可能會(huì)繞過(guò)管理者自行采購(gòu)，結(jié)果是產(chǎn)品品質(zhì)變得難把控,?！绷栊しQ(chēng)。

行業(yè)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局,，也勸退了很多投資者,。近兩年，麻辣燙行業(yè)金字塔特征明顯,，頭部位置被楊國(guó)福麻辣燙和張亮麻辣燙搶占,，腰部和尾部則被更多街頭麻辣燙小店分食。凌肖評(píng)價(jià),，“賽道基本成型,，增量空間不大，也比較難差異化,?！?/p>

加盟常翻車(chē)、高價(jià)不高端,，楊國(guó)福的上市路不好走規(guī)模大,、能賺錢(qián)、對(duì)手少,，并不意味著楊國(guó)?？梢愿哒頍o(wú)憂。

從招股書(shū)來(lái)看,，加盟商對(duì)楊國(guó)福的忠誠(chéng)度并不高,。2023年，新開(kāi)店和關(guān)閉店數(shù)量分別為986家和1068家,，到了2023年前九個(gè)月,，新開(kāi)和關(guān)閉門(mén)店分別為962家和439家。同時(shí),，運(yùn)營(yíng)時(shí)間少于兩年的店越來(lái)越多,，持續(xù)開(kāi)三年以上的店越來(lái)越少。

多位分析人士認(rèn)為,，楊國(guó)福在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，存在很大的不確定性,，首當(dāng)其沖的就是大型加盟模式的隱憂,。

據(jù)招股書(shū)透露，楊國(guó)福對(duì)大量加盟門(mén)店并不進(jìn)行直接管理，而是聘請(qǐng)和授權(quán)第三方企業(yè),，來(lái)協(xié)助管理及監(jiān)督加盟店的經(jīng)營(yíng)情況,。一般來(lái)說(shuō)，授權(quán)管理期限為1年,，品牌支付給第三方企業(yè)的服務(wù)費(fèi),，與加盟店業(yè)績(jī)、采購(gòu)額及新開(kāi)店數(shù)量等直接掛鉤,。截至2023年9月底,，其第三方合作伙伴有18家。

合作管控地區(qū)加盟管理模式來(lái)源/招股書(shū)

在這一管理制度下,，楊國(guó)福每年需要向第三方企業(yè)支出4000萬(wàn)左右的服務(wù)費(fèi)，但員工成本大大降低了。

“這種模式相當(dāng)于把管理成本分?jǐn)偭?，讓第三方承?dān)管理職能,，也獲得了所謂的管理利潤(rùn)。但同時(shí),，也反映出一家企業(yè)公司組織能力比較差,，沒(méi)有很強(qiáng)的跨區(qū)域管理能力和自建團(tuán)隊(duì)能力?！绷栊し治?。

在這種加盟管理體系下，過(guò)去幾年,，楊國(guó)福麻辣燙屢次被曝出食品安全問(wèn)題,。

2017年，其20多家門(mén)店被曝出在外賣(mài)平臺(tái)存在證照不符問(wèn)題,；2023年,，一門(mén)店被曝員工切肉時(shí)把腳放在案臺(tái)上；2023年7月,，有博主暗訪其門(mén)店,，拍攝到后廚存在食材被老鼠咬后繼續(xù)使用、洗菜的抹布用來(lái)擦鞋,、肉食不清洗直接煮等問(wèn)題,。

博主@內(nèi)幕糾察局暗訪楊國(guó)福麻辣燙一門(mén)店后廚來(lái)源/視頻截圖

去年8月，據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管總局公布,，廣東,、上海等11地市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)排查轄區(qū)3323家楊國(guó)福麻辣燙門(mén)店，責(zé)令整改841家,，立案查處24件,。9月,，又有三家北京門(mén)店因餐具存有食物殘?jiān)冗`規(guī)行為被罰。

“上市企業(yè)的關(guān)注度更高更集中,，一旦發(fā)生食品安全或產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題,，輿論的聲量會(huì)被迅速放大，對(duì)股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響,?！崩顟?yīng)濤談到。

他認(rèn)為,，楊國(guó)福的加盟模式還有兩個(gè)有待驗(yàn)證的問(wèn)題,，一是上市后企業(yè)對(duì)加盟商的管理和控制能否持續(xù)地穩(wěn)定到位，“越是發(fā)展到后期,、規(guī)模越大,，加盟的后勁就會(huì)越不足、爆發(fā)力越弱,?！倍巧鲜衅髽I(yè)必須合規(guī)，現(xiàn)有加盟商存在的某些不合規(guī)現(xiàn)象就必須被糾正,，這也考驗(yàn)企業(yè)的管理和控制能力,。

凌肖認(rèn)為，企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn),，長(zhǎng)期來(lái)看與其成長(zhǎng)性有關(guān),。“目前來(lái)看,，楊國(guó)福沒(méi)有什么第二增長(zhǎng)曲線,，麻辣燙的這個(gè)品類(lèi)的天花板也比較低，即便三四年后門(mén)店規(guī)模再增加一倍,，利潤(rùn)也很難見(jiàn)漲,。”

當(dāng)規(guī)模天花板逐漸顯現(xiàn),，楊國(guó)福的增收策略似乎正在傾向天平的另一端——提價(jià),。從部分消費(fèi)者的反饋來(lái)看，雖為按斤稱(chēng)重,，可價(jià)格并不透明,，且正變得越來(lái)越貴。

其官網(wǎng)加盟利潤(rùn)分析表顯示,，客單價(jià)最高的北京地區(qū)門(mén)店,，人均消費(fèi)額只有20元。據(jù)招股書(shū)披露,，楊國(guó)福位于上海的三家直營(yíng)店,，近三年的客單價(jià)分別為34.3元,、32.3元和29.3元。但這個(gè)價(jià)格與眾多消費(fèi)者的反饋有差異,，在社交平臺(tái)上，有許多消費(fèi)者反饋,，一份正常食量的麻辣燙通常能達(dá)到四五十元,。即便在縣城，一份價(jià)格也能輕輕松松達(dá)到30多元,。

消費(fèi)者稱(chēng)楊國(guó)?！霸絹?lái)越貴”來(lái)源/小紅書(shū)

消費(fèi)者佩佩告訴開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng)，據(jù)她觀察,，楊國(guó)福麻辣燙的性價(jià)比,，僅建立在外賣(mài)平臺(tái)大額滿減的基礎(chǔ)上。她向開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng)展示的外賣(mài)訂單顯示,，一份包括九種菜品的楊國(guó)福麻辣燙,，總價(jià)通常在50元左右，平臺(tái)和店鋪補(bǔ)貼通常能優(yōu)惠二三十元,?！暗矣幸淮雾樎啡サ昀锍裕S便拿點(diǎn)菜就50多塊,，驚呆了,。”她補(bǔ)充道,。

在凌肖看來(lái),，麻辣燙這個(gè)品類(lèi)的價(jià)格存在天花板，不太可能講高端的故事,?！捌絻r(jià)快餐的概念，已經(jīng)深入人心了,，可能品牌會(huì)根據(jù)供需關(guān)系或者憑借對(duì)產(chǎn)品的信心,，緩慢提價(jià)，但是當(dāng)消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)心理預(yù)期落差太大,，很可能就會(huì)減少消費(fèi)頻次,。”

“先打規(guī)模后提價(jià)值的打法,，比較適用于行業(yè)高速發(fā)展初期,，等有了規(guī)模、利潤(rùn)穩(wěn)定后,，企業(yè)必須要修煉‘內(nèi)功’,，否則未來(lái)的發(fā)展壓力會(huì)非常大,。”具體到楊國(guó)福身上,，在李應(yīng)濤看來(lái),，或許第一步就是要增強(qiáng)渠道控制力和直接盈利能力，比如慢慢減少加盟店,、增加直營(yíng)店比重,。

注：應(yīng)受訪者要求，文中凌肖,、佩佩為化名,。

楊國(guó)福沖擊“麻辣燙第一股”不到3年賺5.5億元 5000余家店中僅3家自營(yíng)

封面新聞?dòng)浾咧熘?/p>

2月22日晚，上海楊國(guó)福企業(yè)管理(集團(tuán))股份有限公司向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū),，沖擊“麻辣燙第一股”,。作為一個(gè)地道的東北人，近3年來(lái),，楊國(guó)福以每年500多家的開(kāi)店速度,，將“改良的四川麻辣燙”帶到了海內(nèi)外。

在餐飲市場(chǎng)逐漸進(jìn)入連鎖化發(fā)展的當(dāng)下,，“麻辣燙”生意找到一席之地,。雖然楊國(guó)福麻辣燙在申請(qǐng)書(shū)中坦言，公司經(jīng)營(yíng)高度依賴于加盟店,，長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展下食品安全問(wèn)題不容忽視,，不過(guò)相關(guān)專(zhuān)家也表示，楊國(guó)福麻辣燙的“出圈”也許能帶動(dòng)更多中式餐飲走上上市之路,。

毛利率近30%

楊國(guó)福麻辣燙沖擊港股

2000年,，楊國(guó)福在哈爾濱一個(gè)半地下室的小店里對(duì)麻辣燙“一見(jiàn)傾心”。3年后,，他開(kāi)出第一家麻辣燙店,，通過(guò)在底料中添加冰糖和奶粉等，將來(lái)自四川的麻辣燙改良,。正如楊國(guó)福所說(shuō),，麻辣燙進(jìn)入了“可以喝湯”的新時(shí)代。

后來(lái),，楊國(guó)福的麻辣燙火了,，一年可以開(kāi)出上千家店。執(zhí)著于供應(yīng)鏈打造的楊國(guó)福,，2016年將工廠開(kāi)在了四川成都,，主要專(zhuān)注于生產(chǎn)自產(chǎn)調(diào)味料及零售產(chǎn)品。

走過(guò)近20年,，楊國(guó)福麻辣燙從曾經(jīng)的街邊小店成為如今的知名連鎖餐飲品牌,，也開(kāi)始著手沖擊資本市場(chǎng),。2月22日晚間，楊國(guó)福麻辣燙向港交所遞交了上市申請(qǐng)書(shū),。

申請(qǐng)書(shū)顯示,，2023年至2023年，楊國(guó)福麻辣分別實(shí)現(xiàn)期內(nèi)利潤(rùn)1.81億元,、1.69億元,。2023年前9個(gè)月，凈利潤(rùn)為2.02億元,，上年同期則為9447萬(wàn)元。也就是說(shuō)不到3年時(shí)間,，就賺了5.5億元,，而三年來(lái)，楊國(guó)福平均毛利率接近30%,，呈現(xiàn)逐年增加趨勢(shì),。

不到3年時(shí)間，楊國(guó)福麻辣燙賺了5.5億元

曾因食品安全問(wèn)題上黑榜

快速擴(kuò)張下業(yè)績(jī)高度依賴加盟店

數(shù)據(jù)顯示,，截至2023年9月30日,，楊國(guó)福品牌旗下共有5783家餐廳，遍及中國(guó)各地的加盟餐廳,，以及布局在澳大利亞,、加拿大、韓國(guó),、美國(guó),、日本和新加坡的21家海外加盟餐廳。

截至2023年9月30日,，楊國(guó)福品牌旗下共有5783家餐廳,。

事實(shí)上，在龐大的“楊國(guó)?！本W(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中,，楊國(guó)福麻辣燙僅有3家自營(yíng)店，而招股書(shū)也顯示,，2023年至2023年以及2023年前9個(gè)月,，公司自營(yíng)餐廳平均客單價(jià)分別為34.3元、32.3元,、29.3元,，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。

自營(yíng)店的經(jīng)營(yíng)乏力下,，楊國(guó)福麻辣燙加盟店業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)可以達(dá)到92%以上,，而加盟店的食品安全問(wèn)題同時(shí)被擺上了臺(tái)面,。2023年7月份，因湯料有問(wèn)題等一系列食品安全問(wèn)題,，廣東省市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)深圳市楊國(guó)福麻辣燙店處罰了5萬(wàn)元,。隨后，全國(guó)11個(gè)市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)其轄區(qū)內(nèi)的3323家楊國(guó)福麻辣燙檢查時(shí),，有841家門(mén)店被下令整改,，5家店被警告。

“加盟業(yè)務(wù)面臨多種風(fēng)險(xiǎn),，一部分風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)損害品牌聲譽(yù)和商譽(yù),，或者對(duì)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽保瑮顕?guó)福麻辣燙在申請(qǐng)書(shū)中還提到,，少量加盟餐廳未能及時(shí)獲得與餐廳運(yùn)營(yíng)有關(guān)的經(jīng)營(yíng)執(zhí)照或許可證,，包括食品安全和消防安全相關(guān)執(zhí)照或許可證等。

餐飲全面連鎖化

更多中式餐企走上上市之路

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，2023年中國(guó)餐飲業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為3.95萬(wàn)億元,，同比下降15.42%；2023年前10個(gè)月,，中國(guó)餐飲業(yè)的累計(jì)收入為3.72萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)25.7%。

近年來(lái),，中國(guó)餐飲市場(chǎng)雖然受疫情影響“縮水”,，但堂食的重新開(kāi)放和外賣(mài)系統(tǒng)的越發(fā)便捷加快了市場(chǎng)恢復(fù)速度。對(duì)于餐飲業(yè)來(lái)說(shuō),，文化特色餐飲的快速發(fā)展,，使餐飲行業(yè)的生態(tài)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

在中式餐飲賽道上,，與楊國(guó)福麻辣燙一樣,，鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞,、府撈面等眾多連鎖餐飲企業(yè)都在近日都蠢蠢欲動(dòng),，集體走上IPO的道路。

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，餐飲市場(chǎng)逐漸進(jìn)入全面連鎖化的大趨勢(shì)之中,，越來(lái)越多的連鎖企業(yè)在市場(chǎng)上扮演著重要角色，餐飲市場(chǎng)原本小打小鬧的自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代正在過(guò)去,，類(lèi)似楊國(guó)福這樣的連鎖餐飲企業(yè)開(kāi)始嶄露頭角,，盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江翰表示：“無(wú)論麻辣燙還是拉面，‘小生意’如果乘以足夠的門(mén)店基數(shù)之后，就會(huì)是一個(gè)巨大的市場(chǎng),，而楊國(guó)福麻辣燙的上市也將會(huì)帶動(dòng)一系列餐飲企業(yè)逐步走向上市的道路”,。

2023年美國(guó)第一家楊國(guó)福麻辣燙開(kāi)業(yè)。

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“麻辣燙第一股”要來(lái)了,！楊國(guó)福赴港上市獲批，全球門(mén)店超5700家

【大河報(bào)·大河財(cái)立方】（記者吳海舒）10月25日,，記者獲悉,，楊國(guó)福麻辣燙擬在港交所發(fā)行H股上市的申請(qǐng)近日已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批復(fù)。

經(jīng)過(guò)19年的發(fā)展,，目前楊國(guó)福麻辣燙門(mén)店達(dá)5700多家,。據(jù)楊國(guó)福麻辣燙公司此前提交的招股書(shū)披露，2023年,、2023年及2023年前三季度，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.82億元,、11.14億元和11.63億元,；同期的凈利潤(rùn)分別是1.81億元、1.69億元和2.02億元,。

由于“形式多樣,、高性價(jià)比、高頻”特點(diǎn),，近年來(lái)麻辣燙市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,。數(shù)據(jù)顯示，2023年,，我國(guó)新增近3.3萬(wàn)家麻辣燙相關(guān)企業(yè),，較2023年同比增長(zhǎng)33%，年注冊(cè)量達(dá)到歷史最高,。

圖源楊國(guó)福官網(wǎng)

楊國(guó)福赴港上市獲批

批復(fù)內(nèi)容顯示,，核準(zhǔn)楊國(guó)福發(fā)行不超過(guò)3.95億股境外上市外資股，每股面值人民幣0.1元,，全部為普通股,。完成本次發(fā)行后，楊國(guó)?？傻较愀勐?lián)合交易所主板上市,。核準(zhǔn)楊國(guó)福股東上海福果果企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)將所持2000萬(wàn)股(股份拆細(xì)后的持股數(shù)量)、上海圣恩福企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)將所持1125萬(wàn)股(股份拆細(xì)后的持股數(shù)量)境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市股份，相關(guān)股份轉(zhuǎn)換完成后可在香港聯(lián)合交易所主板上市流通,。

據(jù)楊國(guó)福麻辣燙公司此前提交的招股書(shū)披露,，2023年、2023年及2023年前三季度,，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.82億元,、11.14億元和11.63億元；同期的凈利潤(rùn)分別是1.81億元,、1.69億元和2.02億元,。

據(jù)招股書(shū)，楊國(guó)福計(jì)劃將本次香港IPO募集資金用于升級(jí)公司的生產(chǎn)設(shè)施,，以支持公司的加盟餐廳業(yè)務(wù)線,、豐富公司的品牌組合、擴(kuò)大公司的零售產(chǎn)品供應(yīng)以及抓住潛在的市場(chǎng)機(jī)遇（尤其是在麻辣燙價(jià)值鏈方面）,；用于進(jìn)一步加強(qiáng)公司的研發(fā)能力,，以及用于提升公司多領(lǐng)域的人才培養(yǎng)和維護(hù)；用于為公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的餐廳網(wǎng)絡(luò)拓展計(jì)劃撥資等方面,。

麻辣燙的發(fā)明者是四川人,，被稱(chēng)為“低配版”的火鍋。四川人愛(ài)吃辣,，楊國(guó)福則在麻辣燙里加入了東北人喜愛(ài)的麻醬,，讓它有了東北味兒，之后楊國(guó)福麻辣燙在東北大受歡迎,，并一路狂奔開(kāi)到全國(guó),。“可以喝湯的麻辣燙是從我們這兒開(kāi)始的,?！睏顕?guó)福曾指著“研發(fā)廚房”內(nèi)各類(lèi)麻辣燙產(chǎn)品說(shuō)，“楊國(guó)福麻辣燙源于四川又不同于四川,，是適合全國(guó)人民消費(fèi)的產(chǎn)品,。”

歷經(jīng)19年,，楊國(guó)福門(mén)店達(dá)5700多家

2003年,，楊國(guó)福麻辣燙前身?xiàng)钣浡槔睜C第一家直營(yíng)店在哈爾濱永和街成立。一年后,，楊記麻辣燙正式更名為楊國(guó)福麻辣燙,，楊國(guó)福麻辣燙第一家加盟店誕生，自此開(kāi)啟了加盟擴(kuò)張之路,。2006年,，楊國(guó)福麻辣燙加盟店突破百家，4年后，加盟店總數(shù)已經(jīng)突破1000家,，遍布東北三省,、內(nèi)蒙古、河北省,、北京市,、天津市等地區(qū)。從東北走向全國(guó)后,，楊國(guó)福麻辣燙將視野放在了海外市場(chǎng),。2017年，楊國(guó)福成立了國(guó)際事業(yè)部,，同年9月,，楊國(guó)福海外第一家店加拿大溫哥華店正式營(yíng)業(yè)。

歷時(shí)19年高速發(fā)展,，楊國(guó)福不斷自我迭代,，搭建行業(yè)領(lǐng)先供應(yīng)鏈體系及投資5億自建全球智能工廠，已在全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)及海外6個(gè)國(guó)家開(kāi)設(shè)全球連鎖門(mén)店5700多家,。

成都生產(chǎn)基地圖源楊國(guó)福官網(wǎng)

2023年初,，楊國(guó)福又開(kāi)始發(fā)力零售端，入局自熱食品,。目前,，楊國(guó)福天貓旗艦店出售的產(chǎn)品主要有自熱麻辣燙和火鍋底料，包括麻辣牛腩,、酸湯肥牛、番茄午餐肉,、歐耶海鮮等5款自熱麻辣燙和3款自熱大火鍋,，及8款火鍋底料。

去年麻辣燙企業(yè)注冊(cè)量達(dá)歷史新高

麻辣燙具備形式多樣,、高性價(jià)比,、高頻等特點(diǎn)，是許多打工人最?lèi)?ài)的美食之一,。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為,，楊國(guó)福的性價(jià)比較高，產(chǎn)品也符合當(dāng)下年輕消費(fèi)者的需求,，市場(chǎng)空間較大,。但加盟模式容易形成難以管控的問(wèn)題，這也是楊國(guó)福需高度重視的一點(diǎn),。另外,，麻辣燙行業(yè)門(mén)檻不高，易標(biāo)準(zhǔn)化，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈,。天眼查數(shù)據(jù)顯示,，目前我國(guó)有近17.3萬(wàn)家麻辣燙相關(guān)餐飲企業(yè)。近年來(lái),，我國(guó)麻辣燙相關(guān)企業(yè)年注冊(cè)量整體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì),。2023年，我國(guó)新增近3.3萬(wàn)家麻辣燙相關(guān)企業(yè),，年注冊(cè)量達(dá)到歷史最高,，較2023年同比增長(zhǎng)33%。從地區(qū)分布來(lái)看,，吉林,、黑龍江、山東,、廣東,、河南分列前五位。

圖源楊國(guó)福官網(wǎng)

目前,，另一個(gè)麻辣燙頭部品牌張亮麻辣燙門(mén)店數(shù)量也已經(jīng)突破5800家,。2008年，第一家張亮麻辣燙開(kāi)業(yè),，2016年,，全國(guó)直營(yíng)店達(dá)到70余家，加盟店突破3000家,。去年,，張亮麻辣燙在哈爾濱開(kāi)了一家面積超1500平方米的旗艦店，被網(wǎng)友稱(chēng)為“全球最大最豪橫”的麻辣燙旗艦店,，一時(shí)間賺足了眼球,。

除了楊國(guó)福、張亮兩大千店巨頭,，近幾年,，麻辣拌、稱(chēng)盤(pán)麻辣燙等新秀如雨后春筍迅速成長(zhǎng)起來(lái),。2023年,，第一家小谷姐姐麻辣拌麻辣燙開(kāi)業(yè)，如今已經(jīng)有800多家門(mén)店,，同時(shí),，老街稱(chēng)盤(pán)麻辣燙門(mén)店也突破800家。

《中國(guó)餐飲發(fā)展報(bào)告2023》顯示,，全國(guó)麻辣燙市場(chǎng)規(guī)模由2016的約968億元,，增加至2023年的約1306億元,。受疫情影響，2023年麻辣燙市場(chǎng)規(guī)?？s小至1142億元,，2023年麻辣燙市場(chǎng)規(guī)模回升至1291億元,，同比增速為13.0%,，預(yù)計(jì)2023年麻辣燙市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)，達(dá)到1404億元人民幣,。

責(zé)編:陶紀(jì)燕審核:李震總監(jiān):萬(wàn)軍偉