新股消息 | 日本料理放題餐廳集團KAMII GROUP (CAYMAN) INC.遞表港交所 公司旗艦品牌包括“上井”等

智通財經(jīng)APP獲悉,，據(jù)港交所4月13日披露,，KAMIIGROUP(CAYMAN)INC.向港交所主板遞交上市申請，國信證券（香港）為獨家保薦人,。

公司是中國最大的日本料理放題餐廳集團,，作為日式餐廳的一個品類，提供各式各樣的傳統(tǒng)日式菜餚,。根據(jù)灼識諮詢報告,，在2023年，公司餐廳的數(shù)量在中國的日本料理放題餐廳市場排名中占據(jù)榜首,，2023年的收入達人民幣2.47億元,，按收入計算則位列業(yè)內(nèi)第一名,，占日本料理放題餐廳市場份額為0.8%。公司為食客提供數(shù)百種正宗的日式放題料理,。截至最后實際可行日期,，公司經(jīng)營管理兩個各具特色的餐廳品牌，其中上井精致料理（“上井”）是公司的旗艦品牌,。于2023年2月,，公司推出附屬餐廳品牌倆倆和牛，為公司的顧客提供獨特的用餐體驗,，同時多元化公司的餐廳品牌組合,。

于往績記錄期間，公司絕大部分收入來自上井餐廳經(jīng)營,，另有小部分來自向上井加盟商收取的不可煺回費用及月度特許權(quán)使用費,。于往績記錄期間，公司于截至2023年,、2023年及2023年12月31日止年度自上井餐廳經(jīng)營分別產(chǎn)生收入3.19億元,、約2.45億元及3.59億元人民幣。

上井餐廳的若干主要營運資料如下：

于2023年,、2023年及2023年,，KAMIIGROUP(CAYMAN)INC.收入分別為約3.25億、2.47億,、3.60億元人民幣,。同期，年內(nèi)利潤分別為4920萬,、1465萬,、3106.2萬元人民幣。

上井IPO：行業(yè)第一市占率卻不到1%,，加盟店批量關(guān)閉又募資開店

文金衛(wèi)

一家只在中國開的日料店也要上市了,。

4月13日,，日式自助餐餐廳上井（KAMIIGROUP(CAYMAN)INC.）向港交所遞交上市申請材料,，國信證券為獨家保薦人。

上井號稱是中國最大的日本料理放題餐廳,，無論是餐廳數(shù)量還是總收入位列行業(yè)第一,，但事實上只有46家店，市場份額不到1%,，僅占0.8%,。

受疫情影響，上井的業(yè)績波動劇烈,，2023年上井的收入達到3.24億元,，2023年下滑至2.47億,，2023年有所恢復達到人民幣3.59億元，但利潤水平依然沒能恢復到疫情前水平,，尤其是今年疫情又來襲,，對餐飲業(yè)影響更大。

今年以來,，港股迎來多家擬IPO的上市餐飲企業(yè),，包括鄉(xiāng)村基、和府撈面,、七欣天品蟹軒,、撈王、楊國福等在餐飲細分領(lǐng)域頭部企業(yè),，但成功上市者寥寥,。

上井的上市之路會如何？

誰是上井,？招股書顯示,，2004年，第一家上井品牌日式放題餐廳于上海開業(yè),，2010年拓展至東北和西南地區(qū),，2016年拓展至華北地區(qū)。

目前,，上井在中國18個城市開設(shè)46家上井餐廳,，其中包括35家自營上井餐廳和11家加盟上井餐廳。

相比于連鎖餐飲業(yè),，上井的開店速度緩慢,，2023年-2023年，僅凈增加一家門店,。

上井定位為日本料理放題餐廳,，通常說，日式放題餐廳指日式自助餐廳,，與顧客自取的自助餐廳不一樣,，日式放題餐廳模式是顧客繳納一定餐費后，在規(guī)定時間,、規(guī)定菜單的前提下可以無限量點菜,，并由餐廳服務員將菜品送至餐桌。

2023年,，中國日本料理餐廳市場的總收入1976億元,，單第二大細分日式放題餐廳市場創(chuàng)收人民幣415億元，占整個日料份額的21.0%,。

根據(jù)灼識咨詢報告,，按收入和餐廳數(shù)量計算,，2023年上井在中國日本料理放題餐廳市場中均排名首位。2023年,，上井的收入為2.47億,，占日本料理放題餐廳市場份額為0.8%，位列業(yè)內(nèi)第一名,。

說白了,，這個第一，是屬于日料細分領(lǐng)域的第一,。

目前,，上井有兩個品牌，其中上井精致料理「上井」是公司旗艦品牌,，2023年推出了附屬餐廳品牌倆倆和牛,。

上井的井營模式分為自營上井及加盟上井，其中自營上井通過餐廳經(jīng)營產(chǎn)生收入,，加盟上井則僅收取加盟費,。自營依然占據(jù)公司的絕大收入來源。

招股書顯示：2023年至2023年,，上井的營業(yè)收入分別為3.25億元,、2.47億元和3.60億元，利潤分別為4900萬,、1465萬,、3106萬，其中2023年營收,、利潤均出現(xiàn)斷崖式下滑,。

業(yè)績波動較大，主要還是受疫情影響,。上井提到,，疫情以來，餐廳的銷售額亦有所減少,，疫情高峰期,，上井30家自營上井全面暫停了至少30天。

2023年1月至3月,，自營上井產(chǎn)生的收入因營業(yè)時間縮短及客流量減少,，較2023年同期下降62%。另外,，兩家自營上井因疫情永久停業(yè)，于不遲于2023年5月1日,，其余的受影響餐廳均已恢復正常營運,。

為了緩解疫情對餐飲服務行業(yè)的影響,，上井餐廳于2023年推出午餐定食外賣服務，并計劃于今年上半年在餐廳內(nèi)推出自熱壽喜鍋,、牛肉醬拌面和烤河鰻等零售業(yè)務,，同時還在研發(fā)肉類調(diào)理包和醬料罐頭等產(chǎn)品。上井未來還計劃開設(shè)日本茶館,，以吸引不同的受眾,。

客單量較低上井餐廳走的是高端路線，大部分餐廳位于中國一線和新一線城市的購物中心,。

上井的客單價符合大眾對中高端日料店的想象,，2023年上井餐廳的客單價達到305.8元，但2023年下滑至275.8元,，2023年有所回升,，回升至282.7元。

客單價高,，必然會影響翻臺率,、上座率。

翻臺率是餐飲行業(yè)考量評估單店盈利能力的一大指標,，意為餐桌重復使用率,，是餐飲企業(yè)景氣度的重要指標。海底撈的翻臺率,，向來是行業(yè)翹楚和標桿,，2023年一度達到5次/天。

對比來看,，上井的翻臺率一天不足1次,，2023年至2023年，自營上井餐廳的翻臺率為0.6次/天,、0.6次/天和0.7次/天,。

另外，上井自營餐廳的上座率并不高,，報告期內(nèi)分別只有63％,、59.5％、64.8％,，其中新一線城市普遍處于高位,，大約處于65％左右的水平，而上海上座率在2023年突增為85.6％,，上井解釋稱是由于小面積門店的開設(shè),。每家餐廳平均每日顧客量則分別為107人、99人和108人,。

從招股書來看,，上井在食材成本開支方面較高,，報告期內(nèi)，上井所用原材料及耗材金額分別達人民幣1.23億,、9690萬,、1.52億?！坝捎趪乐匾蕾囍袊墓坦牧?，故任何分銷成本或采購價的增加，或任何供貨商未能履行職責都可能會使總成本大幅增加,?！?/p>

截止2023年12月底，目前仍在經(jīng)營的自營上井大部分在第二個完整運營的月份達到盈虧平衡,，其一般平均現(xiàn)金投資回收期為24個月,。

就餐飲行業(yè)而言，對于融資能力一般的品牌而言,，加盟模式成為品牌快速擴張的必經(jīng)之路,。但從上井的發(fā)展來看，加盟店擴張速度緩慢,。

從財報上看,，上井的加盟收入日漸減少，加盟商的收入分別占總收入的1.7%,、1.0%及0.3%,，2023年加盟商收入僅90萬。加盟費由240萬減少至2023年的90萬,，下滑63%,，解釋稱主要是公司2023年終止經(jīng)營15家上井加盟餐廳，加盟店數(shù)量僅剩10家,。

加盟這條路不好走,，上井未來計劃仍將以開設(shè)直營店為主。

上井介紹稱,，本次港股上市的募資將主要用于在全國開設(shè)新的餐廳,，包括上井餐廳、倆倆和牛和新品牌餐廳,。

具體而言,，上井計劃在2023年、2023年和2024年分別開設(shè)19,、31,、32家餐廳，其中絕大部分是倆倆和牛餐廳，新餐廳主要開在新一線城市和二線城市,。少部分募資將用于補充營運資金及一般企業(yè)用途,。

只是在疫情背景下,，餐飲門店的經(jīng)營困難重重,，而上井的盈利能力、翻臺率均低于行業(yè)水平,，靠48家店如何到資本市場講故事也是個極大的問題,。

2年新增1家日料店，上井登陸港交所能“吃香”嗎

自2023年起,，餐飲業(yè)似乎掀起了一波上市潮,，包括楊國福麻辣燙、綠茶餐廳,、老鄉(xiāng)雞,、和府撈面等公司紛紛更新或者公布自己的上市計劃，且其中大部分都將港交所作為自己的目標,。

但仔細來看,，上述這些公司不論品牌定位是什么，他們都屬于中式餐飲,。而就在前段時間（4月13日）,，一家日本料理放題餐廳集團——KAMIIGROUP(CAYMAN)INC.（以下簡稱“上井”）終于“闖進了”大眾的視線，向港交所遞交了招股書,，擬主板掛牌上市,。

這并非日料品牌第一次沖刺港交所，備受香港人喜愛的日料大王大喜屋也在“臨門一腳”之際,，暫停了上市,。上井又能否撐起一個IPO故事呢？

營收增長“疫”外受阻

放題,，意為“自由的,，不受限制的”，通俗來說就是一種聽起來比較高大上的自助餐模式,，所以日本料理放題也就是日式自助餐,。

據(jù)招股書披露，在2023年,，上井的收入達247.0百萬元,，按收入計算則位列業(yè)內(nèi)第一名，占日本料理放題餐廳市場份額為0.8%,。同年,，該公司的餐廳數(shù)量在我國日料放題市場中占據(jù)榜首。

雖然上井在業(yè)內(nèi)名列前茅，但因為行業(yè)市場高度分散,，其市場份額并不高,。2004年上井開設(shè)首家日式放題餐廳起，已有將近18年,，然而截至最后實際可行日期,，上井只在國內(nèi)18個城市開設(shè)47家連鎖餐廳，包括35家自營的上井餐廳,、11家加盟的上井餐廳及一家倆倆和牛餐廳,。其中因為受到疫情影響，從2023年初至2023年末,，上井僅新增了1家餐廳,。

同時據(jù)公開資料顯示，截至2023年12月31日,，三次赴港的綠茶餐廳擁有236間餐廳,，即使在受到疫情沖擊的2023年，該集團也凈增了17家門店,，但時至今日,，綠茶仍未能實現(xiàn)自己的IPO夢。

回到招股書本身,，從其披露的數(shù)據(jù)來看,，這幾年，上井的日子也過得有點波動,。

從2023年至2023年,，上井的收入分別約為3.25億元、2.47億元和3.60億元,，同期,，該公司的年內(nèi)利潤分別約為0.49億元、0.15億元合0.31億元,。從這兩項數(shù)據(jù)來看,，上井的業(yè)績在2023年出現(xiàn)了較為大幅的下滑，即便2023年營收上漲,，年內(nèi)利潤仍沒有恢復至2023年的水平,。

圖源招股書

對此，上井解釋到,，是因為餐飲行業(yè)容易受到疫情影響,，所以該公司旗下餐廳遭受臨時停業(yè)，甚至有2家自營餐廳永久停業(yè),，加之客流量減少,，導致其銷售額有所減少,。

除了上述兩項數(shù)據(jù)以外，上井的資產(chǎn)回報率及股本回報率也因疫情受到了一定的波及,。具體表現(xiàn)為,，該公司的資產(chǎn)回報率從2023年的25.8%減至2023年的6.5%，同期,，股本回報率則從133.3%減至27.4%,。

不過隨著營收回暖，上井的資產(chǎn)回報率和股本回報率都有著翻倍的回升,，于2023年分別達到13.0%和43.5%,。

為了將疫情對其的影響降至最少,，該公司與第三方外賣平臺合作,，推出午餐定食外賣服務，并計劃在今年上半年推出自熱壽喜鍋,、牛肉醬拌面和烤河鰻,。同時，上井還在研發(fā)肉類調(diào)理包和醬料罐頭等產(chǎn)品,，想要將零售業(yè)務發(fā)展成為收入增長的強大動力引擎,。

市場發(fā)展迅速，難題也接踵而來

市占率并不高的上井能夠擁有沖刺IPO的勇氣,，和高速發(fā)展的市場有關(guān),。

據(jù)招股書的資料顯示，2023年,，在我國餐飲服務市場中,，以收入計算來看，日料市場排行第三,，且我國日料市場規(guī)模從2016年的1431億元增至2023年的1976億元,，復合年增長率達8.4%。

圖源招股書

這之中,，日式放題餐廳的復合年增長率為9.7%,，且這一增速有望繼續(xù)趕超其他日料餐廳類型。并且隨著顧客消費能力的不斷提高,、冷鏈物流的發(fā)展,，預計日式放題餐廳收入于2025年將達1118億元，2023年至2025年的復合年增長率為21.9%,；而2023年至2025年日本料理餐廳行業(yè)的平均復合年增長率預期為19.7%,。

但良好的前景并不代表上井就能高枕無憂，其仍需要面臨不小的風險,。

據(jù)其招股書披露,，除了前文所說的疫情影響外,，為了獲取到更多的新顧客，上井或會需要增加支出,，繼而影響其利潤,。并且，餐飲業(yè)的成功很大取決于口碑和市場對品牌的認可,，因此食安問題等負面消息都可能影響到上井的品牌形象,，進而減少該公司餐廳的銷售額。例如本月初,，就有顧客在大眾點評上給了上井低星評價,，意指該餐廳產(chǎn)品質(zhì)量不佳、食材品質(zhì)不好,。

圖源大眾點評

而上井要維持口碑,，就需要保證食材的新鮮和衛(wèi)生。但眾所周知,，海鮮屬于昂貴品,，這就導致上井的成本開支一直居高不下。數(shù)據(jù)顯示,，從2023年至2023年,，上井在原材料上的花銷分別占營收的38.0%、39.2%和42.3%,。

并且疫情還導致原材料成本攀升,，上井在招股書中表示，為此,，他們很可能在不久將來輕微上調(diào)底價,。而這波預計的漲價能否得到大眾的接受，也可能會是上井未來需要處理的一個問題,。

上井還在招股書中披露了開店計劃,，光是在2023年就預計開設(shè)6家自營上井、5家倆倆和牛日式燒烤放題分店和8家倆倆和牛壽喜鍋放題分店,，加起來為19家,。但聯(lián)想到該公司此前的開店速度，這份計劃看起來有點“不接地氣”,，或也會成為外界質(zhì)疑的點,。

2023年，大喜屋在上市前夕臨時叫停,，成為疫情爆發(fā)后首只取消上市的新股,，而這之中存在的問題，或也將是上井需要面臨的,。但不論如何,，有一個老大哥接近成功的案列在前,，上井的IPO夢并不顯得空洞。

且受益于不斷擴大的市場規(guī)模和身處行業(yè)第一的優(yōu)勢,，上井的未來發(fā)展,，還是富有想象力的。

文章來源：港股研究社,，旨在幫助中國投資者理解世界,，專注報道港股企業(yè)，對港股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們