新股消息 | 日本料理放題餐廳集團(tuán)KAMII GROUP (CAYMAN) INC.遞表港交所 公司旗艦品牌包括“上井”等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,，據(jù)港交所4月13日披露,，KAMIIGROUP(CAYMAN)INC.向港交所主板遞交上市申請(qǐng),，國(guó)信證券（香港）為獨(dú)家保薦人,。

公司是中國(guó)最大的日本料理放題餐廳集團(tuán),，作為日式餐廳的一個(gè)品類(lèi),，提供各式各樣的傳統(tǒng)日式菜餚。根據(jù)灼識(shí)諮詢(xún)報(bào)告，在2023年,，公司餐廳的數(shù)量在中國(guó)的日本料理放題餐廳市場(chǎng)排名中占據(jù)榜首,，2023年的收入達(dá)人民幣2.47億元，按收入計(jì)算則位列業(yè)內(nèi)第一名,，占日本料理放題餐廳市場(chǎng)份額為0.8%,。公司為食客提供數(shù)百種正宗的日式放題料理。截至最后實(shí)際可行日期,，公司經(jīng)營(yíng)管理兩個(gè)各具特色的餐廳品牌,，其中上井精致料理（“上井”）是公司的旗艦品牌。于2023年2月,，公司推出附屬餐廳品牌倆倆和牛,，為公司的顧客提供獨(dú)特的用餐體驗(yàn)，同時(shí)多元化公司的餐廳品牌組合,。

于往績(jī)記錄期間,，公司絕大部分收入來(lái)自上井餐廳經(jīng)營(yíng)，另有小部分來(lái)自向上井加盟商收取的不可煺回費(fèi)用及月度特許權(quán)使用費(fèi),。于往績(jī)記錄期間,，公司于截至2023年、2023年及2023年12月31日止年度自上井餐廳經(jīng)營(yíng)分別產(chǎn)生收入3.19億元,、約2.45億元及3.59億元人民幣,。

上井餐廳的若干主要營(yíng)運(yùn)資料如下：

于2023年、2023年及2023年,，KAMIIGROUP(CAYMAN)INC.收入分別為約3.25億,、2.47億、3.60億元人民幣,。同期,，年內(nèi)利潤(rùn)分別為4920萬(wàn)、1465萬(wàn),、3106.2萬(wàn)元人民幣,。

上井IPO：行業(yè)第一市占率卻不到1%，加盟店批量關(guān)閉又募資開(kāi)店

文金衛(wèi)

一家只在中國(guó)開(kāi)的日料店也要上市了,。

4月13日,，日式自助餐餐廳上井（KAMIIGROUP(CAYMAN)INC.）向港交所遞交上市申請(qǐng)材料,，國(guó)信證券為獨(dú)家保薦人,。

上井號(hào)稱(chēng)是中國(guó)最大的日本料理放題餐廳，無(wú)論是餐廳數(shù)量還是總收入位列行業(yè)第一,，但事實(shí)上只有46家店,，市場(chǎng)份額不到1%，僅占0.8%,。

受疫情影響,，上井的業(yè)績(jī)波動(dòng)劇烈,，2023年上井的收入達(dá)到3.24億元，2023年下滑至2.47億,，2023年有所恢復(fù)達(dá)到人民幣3.59億元,，但利潤(rùn)水平依然沒(méi)能恢復(fù)到疫情前水平，尤其是今年疫情又來(lái)襲,，對(duì)餐飲業(yè)影響更大,。

今年以來(lái)，港股迎來(lái)多家擬IPO的上市餐飲企業(yè),，包括鄉(xiāng)村基,、和府撈面、七欣天品蟹軒,、撈王,、楊國(guó)福等在餐飲細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)，但成功上市者寥寥,。

上井的上市之路會(huì)如何,？

誰(shuí)是上井？招股書(shū)顯示,，2004年,，第一家上井品牌日式放題餐廳于上海開(kāi)業(yè)，2010年拓展至東北和西南地區(qū),，2016年拓展至華北地區(qū),。

目前，上井在中國(guó)18個(gè)城市開(kāi)設(shè)46家上井餐廳,，其中包括35家自營(yíng)上井餐廳和11家加盟上井餐廳,。

相比于連鎖餐飲業(yè)，上井的開(kāi)店速度緩慢,，2023年-2023年,，僅凈增加一家門(mén)店。

上井定位為日本料理放題餐廳,，通常說(shuō),，日式放題餐廳指日式自助餐廳，與顧客自取的自助餐廳不一樣,，日式放題餐廳模式是顧客繳納一定餐費(fèi)后,，在規(guī)定時(shí)間、規(guī)定菜單的前提下可以無(wú)限量點(diǎn)菜,，并由餐廳服務(wù)員將菜品送至餐桌,。

2023年，中國(guó)日本料理餐廳市場(chǎng)的總收入1976億元，單第二大細(xì)分日式放題餐廳市場(chǎng)創(chuàng)收人民幣415億元,，占整個(gè)日料份額的21.0%,。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，按收入和餐廳數(shù)量計(jì)算,，2023年上井在中國(guó)日本料理放題餐廳市場(chǎng)中均排名首位,。2023年，上井的收入為2.47億,，占日本料理放題餐廳市場(chǎng)份額為0.8%,，位列業(yè)內(nèi)第一名。

說(shuō)白了,，這個(gè)第一,，是屬于日料細(xì)分領(lǐng)域的第一。

目前,，上井有兩個(gè)品牌,，其中上井精致料理「上井」是公司旗艦品牌，2023年推出了附屬餐廳品牌倆倆和牛,。

上井的井營(yíng)模式分為自營(yíng)上井及加盟上井,，其中自營(yíng)上井通過(guò)餐廳經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生收入，加盟上井則僅收取加盟費(fèi),。自營(yíng)依然占據(jù)公司的絕大收入來(lái)源,。

招股書(shū)顯示：2023年至2023年，上井的營(yíng)業(yè)收入分別為3.25億元,、2.47億元和3.60億元,，利潤(rùn)分別為4900萬(wàn)、1465萬(wàn),、3106萬(wàn),，其中2023年?duì)I收、利潤(rùn)均出現(xiàn)斷崖式下滑,。

業(yè)績(jī)波動(dòng)較大,，主要還是受疫情影響。上井提到,，疫情以來(lái),，餐廳的銷(xiāo)售額亦有所減少，疫情高峰期,，上井30家自營(yíng)上井全面暫停了至少30天,。

2023年1月至3月，自營(yíng)上井產(chǎn)生的收入因營(yíng)業(yè)時(shí)間縮短及客流量減少,，較2023年同期下降62%,。另外，兩家自營(yíng)上井因疫情永久停業(yè),，于不遲于2023年5月1日,，其余的受影響餐廳均已恢復(fù)正常營(yíng)運(yùn)。

為了緩解疫情對(duì)餐飲服務(wù)行業(yè)的影響,，上井餐廳于2023年推出午餐定食外賣(mài)服務(wù),，并計(jì)劃于今年上半年在餐廳內(nèi)推出自熱壽喜鍋、牛肉醬拌面和烤河鰻等零售業(yè)務(wù),，同時(shí)還在研發(fā)肉類(lèi)調(diào)理包和醬料罐頭等產(chǎn)品,。上井未來(lái)還計(jì)劃開(kāi)設(shè)日本茶館，以吸引不同的受眾,。

客單量較低上井餐廳走的是高端路線(xiàn),，大部分餐廳位于中國(guó)一線(xiàn)和新一線(xiàn)城市的購(gòu)物中心。

上井的客單價(jià)符合大眾對(duì)中高端日料店的想象,，2023年上井餐廳的客單價(jià)達(dá)到305.8元,，但2023年下滑至275.8元，2023年有所回升,，回升至282.7元,。

客單價(jià)高，必然會(huì)影響翻臺(tái)率,、上座率,。

翻臺(tái)率是餐飲行業(yè)考量評(píng)估單店盈利能力的一大指標(biāo)，意為餐桌重復(fù)使用率,，是餐飲企業(yè)景氣度的重要指標(biāo),。海底撈的翻臺(tái)率，向來(lái)是行業(yè)翹楚和標(biāo)桿,，2023年一度達(dá)到5次/天,。

對(duì)比來(lái)看，上井的翻臺(tái)率一天不足1次,，2023年至2023年,，自營(yíng)上井餐廳的翻臺(tái)率為0.6次/天、0.6次/天和0.7次/天,。

另外,，上井自營(yíng)餐廳的上座率并不高，報(bào)告期內(nèi)分別只有63％,、59.5％,、64.8％，其中新一線(xiàn)城市普遍處于高位,，大約處于65％左右的水平,，而上海上座率在2023年突增為85.6％,，上井解釋稱(chēng)是由于小面積門(mén)店的開(kāi)設(shè)。每家餐廳平均每日顧客量則分別為107人,、99人和108人,。

從招股書(shū)來(lái)看，上井在食材成本開(kāi)支方面較高,，報(bào)告期內(nèi),，上井所用原材料及耗材金額分別達(dá)人民幣1.23億、9690萬(wàn),、1.52億,。“由于嚴(yán)重依賴(lài)中國(guó)的供應(yīng)商供應(yīng)材料,，故任何分銷(xiāo)成本或采購(gòu)價(jià)的增加,，或任何供貨商未能履行職責(zé)都可能會(huì)使總成本大幅增加?！?/p>

截止2023年12月底,，目前仍在經(jīng)營(yíng)的自營(yíng)上井大部分在第二個(gè)完整運(yùn)營(yíng)的月份達(dá)到盈虧平衡，其一般平均現(xiàn)金投資回收期為24個(gè)月,。

就餐飲行業(yè)而言,，對(duì)于融資能力一般的品牌而言，加盟模式成為品牌快速擴(kuò)張的必經(jīng)之路,。但從上井的發(fā)展來(lái)看,，加盟店擴(kuò)張速度緩慢。

從財(cái)報(bào)上看,，上井的加盟收入日漸減少,，加盟商的收入分別占總收入的1.7%、1.0%及0.3%,，2023年加盟商收入僅90萬(wàn),。加盟費(fèi)由240萬(wàn)減少至2023年的90萬(wàn)，下滑63%,，解釋稱(chēng)主要是公司2023年終止經(jīng)營(yíng)15家上井加盟餐廳,，加盟店數(shù)量?jī)H剩10家。

加盟這條路不好走,，上井未來(lái)計(jì)劃仍將以開(kāi)設(shè)直營(yíng)店為主,。

上井介紹稱(chēng)，本次港股上市的募資將主要用于在全國(guó)開(kāi)設(shè)新的餐廳,，包括上井餐廳,、倆倆和牛和新品牌餐廳。

具體而言,，上井計(jì)劃在2023年,、2023年和2024年分別開(kāi)設(shè)19,、31、32家餐廳,，其中絕大部分是倆倆和牛餐廳,，新餐廳主要開(kāi)在新一線(xiàn)城市和二線(xiàn)城市。少部分募資將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途,。

只是在疫情背景下，餐飲門(mén)店的經(jīng)營(yíng)困難重重,，而上井的盈利能力,、翻臺(tái)率均低于行業(yè)水平，靠48家店如何到資本市場(chǎng)講故事也是個(gè)極大的問(wèn)題,。

2年新增1家日料店,，上井登陸港交所能“吃香”嗎

自2023年起，餐飲業(yè)似乎掀起了一波上市潮,，包括楊國(guó)福麻辣燙,、綠茶餐廳、老鄉(xiāng)雞,、和府撈面等公司紛紛更新或者公布自己的上市計(jì)劃,，且其中大部分都將港交所作為自己的目標(biāo)。

但仔細(xì)來(lái)看,，上述這些公司不論品牌定位是什么,，他們都屬于中式餐飲。而就在前段時(shí)間（4月13日）,，一家日本料理放題餐廳集團(tuán)——KAMIIGROUP(CAYMAN)INC.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上井”）終于“闖進(jìn)了”大眾的視線(xiàn),，向港交所遞交了招股書(shū)，擬主板掛牌上市,。

這并非日料品牌第一次沖刺港交所,，備受香港人喜愛(ài)的日料大王大喜屋也在“臨門(mén)一腳”之際，暫停了上市,。上井又能否撐起一個(gè)IPO故事呢,？

營(yíng)收增長(zhǎng)“疫”外受阻

放題，意為“自由的,，不受限制的”,，通俗來(lái)說(shuō)就是一種聽(tīng)起來(lái)比較高大上的自助餐模式，所以日本料理放題也就是日式自助餐,。

據(jù)招股書(shū)披露,，在2023年，上井的收入達(dá)247.0百萬(wàn)元,，按收入計(jì)算則位列業(yè)內(nèi)第一名,，占日本料理放題餐廳市場(chǎng)份額為0.8%,。同年，該公司的餐廳數(shù)量在我國(guó)日料放題市場(chǎng)中占據(jù)榜首,。

雖然上井在業(yè)內(nèi)名列前茅,，但因?yàn)樾袠I(yè)市場(chǎng)高度分散，其市場(chǎng)份額并不高,。2004年上井開(kāi)設(shè)首家日式放題餐廳起,，已有將近18年，然而截至最后實(shí)際可行日期,，上井只在國(guó)內(nèi)18個(gè)城市開(kāi)設(shè)47家連鎖餐廳,，包括35家自營(yíng)的上井餐廳、11家加盟的上井餐廳及一家倆倆和牛餐廳,。其中因?yàn)槭艿揭咔橛绊?，?023年初至2023年末，上井僅新增了1家餐廳,。

同時(shí)據(jù)公開(kāi)資料顯示,，截至2023年12月31日，三次赴港的綠茶餐廳擁有236間餐廳,，即使在受到疫情沖擊的2023年,，該集團(tuán)也凈增了17家門(mén)店，但時(shí)至今日,，綠茶仍未能實(shí)現(xiàn)自己的IPO夢(mèng),。

回到招股書(shū)本身，從其披露的數(shù)據(jù)來(lái)看,，這幾年,，上井的日子也過(guò)得有點(diǎn)波動(dòng)。

從2023年至2023年,，上井的收入分別約為3.25億元,、2.47億元和3.60億元，同期,，該公司的年內(nèi)利潤(rùn)分別約為0.49億元,、0.15億元合0.31億元。從這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看,，上井的業(yè)績(jī)?cè)?023年出現(xiàn)了較為大幅的下滑,，即便2023年?duì)I收上漲，年內(nèi)利潤(rùn)仍沒(méi)有恢復(fù)至2023年的水平,。

圖源招股書(shū)

對(duì)此,，上井解釋到，是因?yàn)椴惋嬓袠I(yè)容易受到疫情影響,，所以該公司旗下餐廳遭受臨時(shí)停業(yè),，甚至有2家自營(yíng)餐廳永久停業(yè),，加之客流量減少，導(dǎo)致其銷(xiāo)售額有所減少,。

除了上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)以外,，上井的資產(chǎn)回報(bào)率及股本回報(bào)率也因疫情受到了一定的波及。具體表現(xiàn)為,，該公司的資產(chǎn)回報(bào)率從2023年的25.8%減至2023年的6.5%,，同期，股本回報(bào)率則從133.3%減至27.4%,。

不過(guò)隨著營(yíng)收回暖,，上井的資產(chǎn)回報(bào)率和股本回報(bào)率都有著翻倍的回升，于2023年分別達(dá)到13.0%和43.5%,。

為了將疫情對(duì)其的影響降至最少,，該公司與第三方外賣(mài)平臺(tái)合作,，推出午餐定食外賣(mài)服務(wù),，并計(jì)劃在今年上半年推出自熱壽喜鍋、牛肉醬拌面和烤河鰻,。同時(shí),，上井還在研發(fā)肉類(lèi)調(diào)理包和醬料罐頭等產(chǎn)品，想要將零售業(yè)務(wù)發(fā)展成為收入增長(zhǎng)的強(qiáng)大動(dòng)力引擎,。

市場(chǎng)發(fā)展迅速,，難題也接踵而來(lái)

市占率并不高的上井能夠擁有沖刺IPO的勇氣，和高速發(fā)展的市場(chǎng)有關(guān),。

據(jù)招股書(shū)的資料顯示,，2023年，在我國(guó)餐飲服務(wù)市場(chǎng)中,，以收入計(jì)算來(lái)看,，日料市場(chǎng)排行第三，且我國(guó)日料市場(chǎng)規(guī)模從2016年的1431億元增至2023年的1976億元,，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)8.4%,。

圖源招股書(shū)

這之中，日式放題餐廳的復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.7%,，且這一增速有望繼續(xù)趕超其他日料餐廳類(lèi)型,。并且隨著顧客消費(fèi)能力的不斷提高、冷鏈物流的發(fā)展,，預(yù)計(jì)日式放題餐廳收入于2025年將達(dá)1118億元,，2023年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.9%；而2023年至2025年日本料理餐廳行業(yè)的平均復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)期為19.7%,。

但良好的前景并不代表上井就能高枕無(wú)憂(yōu),，其仍需要面臨不小的風(fēng)險(xiǎn),。

據(jù)其招股書(shū)披露，除了前文所說(shuō)的疫情影響外,，為了獲取到更多的新顧客,，上井或會(huì)需要增加支出，繼而影響其利潤(rùn),。并且,，餐飲業(yè)的成功很大取決于口碑和市場(chǎng)對(duì)品牌的認(rèn)可，因此食安問(wèn)題等負(fù)面消息都可能影響到上井的品牌形象,，進(jìn)而減少該公司餐廳的銷(xiāo)售額,。例如本月初，就有顧客在大眾點(diǎn)評(píng)上給了上井低星評(píng)價(jià),，意指該餐廳產(chǎn)品質(zhì)量不佳,、食材品質(zhì)不好。

圖源大眾點(diǎn)評(píng)

而上井要維持口碑,，就需要保證食材的新鮮和衛(wèi)生,。但眾所周知，海鮮屬于昂貴品,，這就導(dǎo)致上井的成本開(kāi)支一直居高不下,。數(shù)據(jù)顯示，從2023年至2023年,，上井在原材料上的花銷(xiāo)分別占營(yíng)收的38.0%,、39.2%和42.3%。

并且疫情還導(dǎo)致原材料成本攀升,，上井在招股書(shū)中表示,，為此，他們很可能在不久將來(lái)輕微上調(diào)底價(jià),。而這波預(yù)計(jì)的漲價(jià)能否得到大眾的接受,，也可能會(huì)是上井未來(lái)需要處理的一個(gè)問(wèn)題。

上井還在招股書(shū)中披露了開(kāi)店計(jì)劃,，光是在2023年就預(yù)計(jì)開(kāi)設(shè)6家自營(yíng)上井,、5家倆倆和牛日式燒烤放題分店和8家倆倆和牛壽喜鍋放題分店，加起來(lái)為19家,。但聯(lián)想到該公司此前的開(kāi)店速度,，這份計(jì)劃看起來(lái)有點(diǎn)“不接地氣”，或也會(huì)成為外界質(zhì)疑的點(diǎn),。

2023年,，大喜屋在上市前夕臨時(shí)叫停，成為疫情爆發(fā)后首只取消上市的新股，而這之中存在的問(wèn)題,，或也將是上井需要面臨的,。但不論如何，有一個(gè)老大哥接近成功的案列在前,，上井的IPO夢(mèng)并不顯得空洞,。

且受益于不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)規(guī)模和身處行業(yè)第一的優(yōu)勢(shì)，上井的未來(lái)發(fā)展,，還是富有想象力的,。

文章來(lái)源：港股研究社，旨在幫助中國(guó)投資者理解世界,，專(zhuān)注報(bào)道港股企業(yè),，對(duì)港股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們