“雪王”蜜雪冰城IPO,，三年賺了30個(gè)億,，加盟商排隊(duì)送鈔

“你愛我,，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜……”雪王已經(jīng)把這首洗腦代表作唱到了證監(jiān)會(huì)大廳,，接下來即將叩響深交所的大門,。

9月22日，中國證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站信息顯示,，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱“蜜雪冰城”）的A股上市申請(qǐng)已獲受理并正式預(yù)披露招股書,，擬登陸深交所主板，沖刺“A股新茶飲第一股”,。

雪王愛開店

蜜雪冰城并非只靠一首魔性主題曲讓人印象深刻,，占領(lǐng)了全國各地大街小巷的蜜雪冰城門店也在年輕人群體中也刷足了存在感。

據(jù)招股書顯示,，蜜雪冰城是國內(nèi)門店數(shù)量最多,、規(guī)模最大、品牌影響力最強(qiáng)的現(xiàn)制飲品連鎖企業(yè)之一,，通過“直營連鎖為引導(dǎo),，加盟連鎖為主體”的方式打造現(xiàn)制茶飲連鎖品牌“蜜雪冰城”、現(xiàn)磨咖啡連鎖品牌“幸運(yùn)咖”和現(xiàn)制冰淇淋連鎖品牌“極拉圖”,，為消費(fèi)者提供各類現(xiàn)制飲品,、現(xiàn)制冰淇淋。

在營業(yè)門店方面,，蜜雪冰城的門店數(shù)遠(yuǎn)超同行業(yè)競爭者,，成為現(xiàn)如今新茶飲市場當(dāng)之無愧的開店王。招股書顯示,，截至2023年3月,，蜜雪冰城共有加盟店22229家、直營門店47家,，共計(jì)22276家,。蜜雪冰城還將業(yè)務(wù)拓展至海外，在印尼,、越南分別開設(shè)317家,、249家“蜜雪冰城”門店。

“蜜雪冰城”品牌也從2023年初4553家加盟店,，急速擴(kuò)張至2023年3月末的2萬余家加盟店,，2023年凈增5757家店，2023年凈增7058家店,，2023年至2023年的門店年復(fù)合增長率為68.49%,。2023年，僅三個(gè)月“蜜雪冰城”就開出了1772家新加盟店。

加盟店排隊(duì)送鈔

平價(jià),、物美價(jià)廉可能是大眾對(duì)蜜雪冰城飲品的第一印象，很多人可能會(huì)認(rèn)為,，相對(duì)于其他品牌動(dòng)輒十元,，甚至是二三十元的飲品來說，蜜雪冰城的飲品沒有什么利潤空間,。但是,，你可能想不到，蜜雪冰城在近三年的時(shí)間里,，賺了近三十個(gè)億,。

據(jù)招股書顯示，近年來蜜雪冰城業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長,。2023年至2023年及2023年1至3月,，蜜雪冰城的營收分別為25.66億元、46.8億元,、103.51億元及24.34億元,，對(duì)應(yīng)的歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4.45億元、6.32億元,、19.1億元與3.9億元,。

對(duì)于蜜雪冰城來說，物美價(jià)廉+迅速擴(kuò)店就是他的盈利法寶,。

與很多自營茶飲品牌不同,，蜜雪冰城主營收入來源于向加盟商銷售食材、包裝材料,、設(shè)備設(shè)施,、營運(yùn)物資等產(chǎn)品，以及加盟管理服務(wù)費(fèi),。

物美價(jià)廉為加盟門店帶來了下沉市場甚至是一線城市的流量蛋糕,，而2萬余家的加盟門店則可以源源不斷向“雪王”輸血送鈔。

近年來,，蜜雪冰城的主營收入占比較大的就是食材和包裝材料的銷售收入,。2023年1至3月，向加盟商銷售食材就為蜜雪冰城貢獻(xiàn)了17.56億元的收入,，營收占比達(dá)到了72%,。而2023年，食材為蜜雪冰城更是帶來了驚人的72億元收入,。

不過,，加盟商排隊(duì)送鈔的同時(shí)，蜜雪冰城該如何保證監(jiān)督管理質(zhì)量？

此前,，蜜雪冰城因食品衛(wèi)生與安全問題數(shù)次登上微博熱搜,。2023年8月，福州抽檢出蜜雪冰城門店存有發(fā)霉檸檬,，調(diào)制糖漿與奶制品無密封冷藏保存,；同年8月，由于使用過期食品原料,，河南省5家蜜雪冰城門店被責(zé)令停業(yè)整改,，9家被處以行政處罰；2023年9月,，蜜雪冰城因生產(chǎn)經(jīng)營條件發(fā)生變化,，未按規(guī)定處理被通報(bào)，因食品經(jīng)營條件不符合食品安全要求,、安排未取得健康證明的人員從事接觸直接入口食品的工作被立案查處,。

此前，根據(jù)南都鑒定測評(píng)實(shí)驗(yàn)室2023年至2023年3月15日?qǐng)?bào)道過的茶飲行業(yè)全國,、各省市市場監(jiān)管局發(fā)布的抽檢數(shù)據(jù),、天眼查數(shù)據(jù)，蜜雪冰城共被抽檢出不合格或被曝問題5次,，次數(shù)最多,。

蜜雪冰城也坦言稱，公司加盟門店數(shù)量快速增加,，使得公司對(duì)加盟門店的監(jiān)督管理難度也隨之提高,。加盟門店在管理和運(yùn)營標(biāo)準(zhǔn)上，可能存在與公司要求不一致的情況,。若加盟門店發(fā)生店員操作不規(guī)范,、門店衛(wèi)生不合格等違規(guī)情況，從而導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量糾紛或食品安全事故,，將對(duì)公司的品牌聲譽(yù)及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響,。

IPO有大胃口

值得注意的是，此前蜜雪冰城已曾完成過一輪融資,，投資方為高瓴資本,、美團(tuán)龍珠。

在茶飲“修羅場”的多年摸爬滾打讓蜜雪冰城賺得盆滿缽滿,，截至今年一季度末,，蜜雪冰城賬上貨幣資金余額為30.67億元。

但雪王似乎還有更遠(yuǎn)大的志向,，意圖借IPO之力在其他食飲品賽道來復(fù)制雪王的成功,。

現(xiàn)如今奶茶,、茶飲類的賽道已經(jīng)擠滿了競爭者，這塊蛋糕也要被啃食殆盡,。但蜜雪冰城嗅到了咖啡芳香,，在咖啡方向持續(xù)發(fā)力，推出了現(xiàn)磨咖啡連鎖品牌“幸運(yùn)咖”,。

據(jù)披露,，幸運(yùn)咖2023年-2023年的門店數(shù)量為12家、142家,、469家，2023年第一季度門店數(shù)為636家,。經(jīng)營“幸運(yùn)咖”品牌的公司主要為河南幸運(yùn)咖餐飲管理有限公司,，該公司成立于2017年9月22日，該公司2023年虧損69.57萬元,，今年一季度凈利潤為40.51萬元,。

而這次IPO，蜜雪冰城又將募集資金近65億元,，投資12個(gè)項(xiàng)目,。

據(jù)招股書，蜜雪冰城擬募集資金64.96億元,，投向12個(gè)項(xiàng)目,，其中約29億元擬投向食品加工、產(chǎn)業(yè)園等生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目,，19億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,，約11億元將用于倉儲(chǔ)物流配套項(xiàng)目，剩余約5.5億元擬用于營銷服務(wù)體系,、研發(fā)中心等項(xiàng)目,。

蜜雪冰城解釋稱，隨著行業(yè)需求的不斷擴(kuò)張,，預(yù)計(jì)未來3-5年公司業(yè)務(wù)還將持續(xù)快速發(fā)展,，公司在研發(fā)、采購,、生產(chǎn),、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)均需要較大數(shù)額的流動(dòng)資金。

瀟湘晨報(bào)記者郝詠琪

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鐘薛高調(diào)查：線下仍在“熱賣”,，經(jīng)銷商利潤超30%

作者｜夏天

“雪糕刺客”與“雪糕護(hù)衛(wèi)”的“戰(zhàn)爭”還在繼續(xù),。

從鐘薛高“不融化”,，到發(fā)現(xiàn)卡拉膠，再到火燒鐘薛高,、油炸鐘薛高,，最近又被曝出售價(jià)18元成本僅1.32元……鐘薛高幾乎是“躺”在熱搜上。

來源：微博截圖

輿論風(fēng)波疊加酷暑來襲,，鐘薛高究竟賣得怎么樣,？

剁椒TMT找到了多位鐘薛高的經(jīng)銷商、線下便利店,、小賣部,，并跟10多位消費(fèi)者聊了聊，發(fā)現(xiàn)一系列的風(fēng)波并沒有擊垮鐘薛高的口碑,。相反,，“喜歡的人，還在買”,。

“鐘薛高的銷量沒有明顯變化,，甚至，還有看到熱搜專門買來嘗的,?！北本┮患疑鐓^(qū)超市老板告訴剁椒TMT。

一位做雪糕批發(fā)生意的經(jīng)銷商表示,，圈子里的人都在關(guān)注“雪糕熱搜”,，“畢竟這關(guān)系到以后還上不上貨”，但這段時(shí)間,，還是不斷有超市打電話繼續(xù)進(jìn)鐘薛高,，銷量沒有影響。

事實(shí)上,，鐘薛高并不是線下最貴的雪糕產(chǎn)品,。

在北京，個(gè)別高端冰品店銷售最火爆的雪糕,，其實(shí)是售價(jià)108.8元的茅臺(tái)冰淇淋,，以及售價(jià)59.9元的日本獺祭冰淇淋。

在上海,，香水品牌梅森馬吉拉推出了同名冰淇淋,，售價(jià)58元，同樣引發(fā)潮流青年的追捧,。

貴價(jià)雪糕的時(shí)代真的到來了,。看起來,，這一次的輿論風(fēng)波,，也沒有讓鐘薛高的線下銷量“傷筋動(dòng)骨”,。

“鐘薛高是我們賣得最好的品牌之一”

“熱搜對(duì)我們售賣鐘薛高沒有影響，我們門店賣的最好的就是鐘薛高和葡萄冰”,。

在北京東三環(huán)的一家羅森便利店,，門店負(fù)責(zé)人表示，鐘薛高一直在售,，：“可可味和柚子味賣的最好”,，可可味18元，柚子味16元,。

而另一款銷量類似的雪糕——葡萄冰,，價(jià)格7.9元。

而該羅森門店最便宜的是雀巢的雪糍,，售價(jià)為4.4元,，銷量反而不如價(jià)格更高的前兩個(gè)品牌。

來源：羅森餓了么截圖

關(guān)于拿貨渠道,，羅森便利店負(fù)責(zé)人向剁椒TMT表示：“我們沒有在鐘薛高公司拿貨，因?yàn)樾枰罅勘５?。我們都是在?jīng)銷商拿貨,，可以先賣貨再結(jié)算?！?/p>

該羅森門店負(fù)責(zé)人還表示,，已經(jīng)在冰柜貼上了全部品牌雪糕的價(jià)格標(biāo)簽，但目前還沒有收到公司為鐘薛高更換單獨(dú)冰柜的通知,。

前幾天鐘薛高曾就“線下店雪糕區(qū)分”等問題,，回應(yīng)媒體表示正在推進(jìn)線下的單獨(dú)冰柜。而從事實(shí)看來,，鐘薛高推進(jìn)的速度還有待提高,。

從6月中旬左右開始，就有用戶在小紅書曬出了帶有鐘薛高LOGO以及圖片的“單獨(dú)冰柜”,，“逛超市無意間發(fā)現(xiàn)的,，再也不會(huì)給拿雪糕不看牌子的人迎頭痛擊”。

來源：小紅書截圖

在成立沒多久,、專門做飲料冰品的社區(qū)商店凱福達(dá),，其老板表示：雖然持續(xù)的熱搜對(duì)鐘薛高的銷量還是有些影響的，但是還是有顧客買,。并且最近會(huì)經(jīng)常聽到來買雪糕的顧客在討論新聞,。

“我們店賣的最好的是茅臺(tái)冰淇淋和日本的獺祭”。茅臺(tái)原味和香草售價(jià)為108.8元,，酒糟味的獺祭冰淇淋售價(jià)為59.9元,，都是貴價(jià)雪糕,。

來源：微博截圖

而這兩款貴價(jià)雪糕之所以受歡迎，主要是因?yàn)椤跋∮星覂r(jià)格合理”,。我們?cè)趧P福達(dá)店鋪的評(píng)論中發(fā)現(xiàn),，一些顧客紛紛表示：“其他地方都沒有”、“價(jià)格也不貴”,、“忠實(shí)顧客終于不用滿北京找了”等評(píng)論,。

來源：大眾點(diǎn)評(píng)截圖

綜合來看，鐘薛高雖然頻頻被推上熱搜,，負(fù)面輿論熱度還未散去,，但品牌忠實(shí)的粉絲還在。

甚至換個(gè)角度來想,，鐘薛高此次輿情風(fēng)波,，相當(dāng)于是一次“洗粉”的過程，把自己品牌的受眾提純了,。

鐘薛高的成本究竟有多少,？經(jīng)銷商能賺多少錢？

實(shí)際上,，“雪糕刺客”并不是今年才有的現(xiàn)象,，據(jù)某機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，過去7年間,，冰激凌單品均價(jià)增長了120%-250%,。貴價(jià)雪糕不止一個(gè)，像哈根達(dá)斯,，很長一段時(shí)間內(nèi),，都是國內(nèi)雪糕冰淇淋界天花板般的存在，大多數(shù)人對(duì)它也沒有太大怨念,，雖然最近哈根達(dá)斯也翻車了,。

為什么是鐘薛高一直被大家“按”在熱搜上呢？

來源：微博截圖

結(jié)合近期網(wǎng)上大家的討論來看,，其實(shí)原因很簡單,，首先安全問題成為了導(dǎo)火索，其次就是價(jià)值問題,。

像哈根達(dá)斯,、DQ這種貴價(jià)雪糕，是有自己專門的門店以及冰柜,，而且明碼標(biāo)價(jià),，因此受眾也更加垂直。而鐘薛高之前都是和便利店里其他品牌雪糕放在一起的,，并且沒有明確的價(jià)格標(biāo)簽,，因此引發(fā)了消費(fèi)者的落差心理,。

來源：微博截圖

而一些知道這個(gè)品牌的人，受其創(chuàng)始人林盛以及品牌之前的營銷所影響,，對(duì)鐘薛高的認(rèn)知往往是高端雪糕,。甚至有不少人，也是通過之前林盛的一段“高調(diào)”采訪,，了解到了這個(gè)品牌,。

林盛在接受采訪時(shí)表示：“鐘薛高最貴的一支賣過66元，產(chǎn)品成本差不多40塊錢,，它就那個(gè)價(jià)格,，你愛要不要?！币曨l一出,，大家對(duì)林盛的“傲慢”營銷態(tài)度很不買賬，自然對(duì)鐘薛高的好感度也隨之下降,。雖然,，林盛之后回應(yīng)稱遭到了“惡意剪輯”意思被曲解。

隨之,，人們?cè)诎l(fā)現(xiàn)鐘薛高在線下甚至沒有單獨(dú)冰柜區(qū)分的時(shí)候,，一時(shí)間似乎更加不能理解或接受鐘薛高“自圓其說”的高價(jià)值概念了。

并且,，最近抖音上又出現(xiàn)了林盛一段更早之前的采訪視頻，視頻中他表示自己每天早上需要嘗遍所有批次的雪糕,，吃完之后整個(gè)肚子里都是冰疙瘩,。對(duì)此，網(wǎng)友們紛紛下場評(píng)論道：“一本正經(jīng)的說假話的樣子好帥”,、“洗不白的”,、“你我無冤無仇，為何拿我當(dāng)傻子”......

來源：抖音截圖

而7月12日,，一則打假人王海逆向“復(fù)刻”鐘薛高的視頻,，再次將鐘薛高推上風(fēng)口浪尖。王海表示：自己制作鐘薛高售價(jià)18元的絲絨可可所用的成本僅為1.32元,，再次引發(fā)了網(wǎng)友們的劇烈討論,。

做冷飲三十多年、擁有100+加盟店和直營店的大體量經(jīng)銷商老K向剁椒TMT表示,，自己做鐘薛高的利潤大約有30%左右,，進(jìn)價(jià)在6—12元之間。

這樣算下來,，每支鐘薛高留給他的利潤大概在1.8—3.6元之間,。

相比之下,，他旗下的另一個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品——奧雪雙黃蛋，每支的利潤大概為1.3元,。若以每支鐘薛高賺2.7元（2.7為1.8和3.6的中間值）來估算,，賣出1支鐘薛高相當(dāng)于2支奧雪。

這還是三層經(jīng)銷商的進(jìn)價(jià),，經(jīng)剁椒TMT了解,，老K上面還有兩層經(jīng)銷商，所以一層的經(jīng)銷商拿貨也會(huì)更便宜,。

一位雪糕行業(yè)的從業(yè)人員表示,，所有雪糕的出廠價(jià)大概都是終端零售價(jià)的一半，所以越便宜的雪糕利潤空間越低,。

個(gè)別終端一支鐘薛高可以賺8元左右,，甚至更多。由此看來,，高端雪糕市場的利潤空間仍然很大,。

老K還稱：“作為我個(gè)人而言，不吃大牌的冰品,，主要是因?yàn)樗麄儗訉蛹觾r(jià),。比如巧樂茲，成本不到7毛,，自己進(jìn)價(jià)大概在1.2元左右,，加上運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用差不多以3.5元的價(jià)格下柜，而零售基本在4—5元之間”,。

一些大品牌公司的區(qū)經(jīng)理有上百萬的工資可以拿,，他們的業(yè)務(wù)費(fèi)用占到了雪糕售價(jià)的30%—40%，團(tuán)隊(duì)賺的錢比料的成本高,。

而經(jīng)銷商到終端還分為5個(gè)級(jí)別,，如一批、二批,、三批等,，還會(huì)根據(jù)不同城市和拿貨量大量少來給經(jīng)銷商定價(jià)。最后到達(dá)消費(fèi)者手里的雪糕會(huì)經(jīng)歷層層經(jīng)銷商提點(diǎn)加價(jià),。

茅臺(tái),、恒順醋業(yè)、梅森馬吉拉…為什么品牌都要做雪糕,？

不同消費(fèi)群體的消費(fèi)訴求是不一樣的,，無論是高價(jià)雪糕還是低價(jià)雪糕都有其特定的受眾群體。一些品牌也紛紛跨界加入雪糕市場。

6月22日,，時(shí)尚品牌MiMiCfé全球首店落地成都,，并且7月初，MiMiCfé的上海店也開業(yè)了,。店內(nèi)咖啡價(jià)位在28-58元之間,，單球冰淇淋為48元一個(gè)，與品牌價(jià)位相契合,，屬于高端雪糕市場,。同時(shí)，服裝+咖啡的開店模式,，也創(chuàng)造出了新的消費(fèi)場景,，在一定程度能為品牌帶去更多流量。

A股上市公司恒順醋業(yè)也加入了冰淇淋大軍,。今年推出了3款文創(chuàng)雪糕,，口味分別為醬油芝士、香醋和黃酒,，每只售價(jià)為18元,，依然屬于中高檔位。恒順產(chǎn)品開發(fā)人員表示,，很多人出于好奇嘗試,，開始以為是黑暗料理，但吃完會(huì)覺得“非常驚艷”,。疫情導(dǎo)致業(yè)績低迷,，而進(jìn)入夏季雪糕市場需求量增大，恒順醋業(yè)嘗試跨界賣雪糕,，利用消費(fèi)者的需求賺取盈利,，為公司減少負(fù)債壓力。

而之前多次熱搜的茅臺(tái)冰淇淋,，99元的定價(jià)依舊沒有阻擋門店排隊(duì)購買的消費(fèi)者,。

越來越多的貴價(jià)雪糕正在不斷的進(jìn)軍雪糕市場,，一些低價(jià)雪糕因?yàn)檫\(yùn)輸,、場地租金上漲等問題，也都隨之調(diào)整了售價(jià)或者銷量減少,。比如北方一元的產(chǎn)品到南方銷售基本售價(jià)為2-3元左右,。

而之前5毛一包的雪蓮，因13年沒有漲價(jià),，近期關(guān)注度持續(xù)上升,。但也因?yàn)檫\(yùn)輸成本問題只能在工廠周邊區(qū)域內(nèi)銷售，無法進(jìn)行線上訂購。而雪蓮的經(jīng)銷商表示,，雪蓮雖然在網(wǎng)上熱度很高,，但銷量和之前差不多，因?yàn)槭蹆r(jià)低也賺不到什么錢,。

對(duì)此,，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，隨著租金,、管理費(fèi)用的不斷提升,，渠道對(duì)于利潤的剛需性將體現(xiàn)出來，這是推動(dòng)高價(jià)雪糕不斷出現(xiàn)的主要原因,。以30%的毛利來測算的話,，10元雪糕和3元雪糕，有天淵之別,，以后高價(jià)雪糕或?qū)⒊蔀橹髁?。并且因?yàn)橹袊南M(fèi)市場比較多元化，高端,、中端,、中低端以及低端的雪糕都會(huì)長期存在，不同的產(chǎn)品匹配不同的消費(fèi)人群,，未來中國的冰淇淋市場將進(jìn)入白花齊放的戰(zhàn)國時(shí)代,。

蜜雪冰城走向IPO，“雪王”攪局大飲品賽道

文/福布斯中國

9月22日,，據(jù)中國證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站信息顯示,，蜜雪冰城的深交所主板上市申請(qǐng)已獲受理并正式預(yù)披露招股書。招股書顯示,，該公司2023年,、2023年、2023年?duì)I業(yè)收入分別為25.66億元,、46.80億元和103.51億元,。從刨冰小店到連鎖品牌，再到踏入營收百億俱樂部,，傳聞已久的蜜雪冰城上市,，終于迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

以低價(jià)策略橫掃茶飲,、冰淇淋和咖啡各品類的蜜雪冰城正在與奈雪的茶,、喜茶、瑞幸等品牌正面交鋒,，攪局大飲品賽道,。但隨著茶飲市場熱度逐漸褪去，蜜雪冰城能否撐起600億的估值，避免重走奈雪市值腰斬的老路,，依然不明朗,。

招股書顯示，截至2023年3月末,，蜜雪冰城已有22,276家門店,，門店網(wǎng)絡(luò)覆蓋境內(nèi)31個(gè)省、自治區(qū),、直轄市,。在海外市場，蜜雪冰城于印尼,、越南已分別開設(shè)了317家,、249家門店。加盟門店及直營門店數(shù)量分別為22,229家及47家,。

與奈雪的茶完全自營,、靠對(duì)外銷售現(xiàn)制茶飲與烘焙產(chǎn)品賺取收入的模式不同，蜜雪冰城走的是“直營+加盟”模式,，是國內(nèi)現(xiàn)制茶飲行業(yè)門店數(shù)量最多的品牌,。蜜雪冰城收入主要來源于向加盟商銷售各類制作現(xiàn)制飲品和現(xiàn)制冰淇淋所需食材、包裝材料,、設(shè)備設(shè)施,、營運(yùn)物資等產(chǎn)品，并提供加盟管理服務(wù),。食材是最主要的收入來源,，在今年第一季度的占比達(dá)72.16%。

龐大的加盟店規(guī)模,，支撐了蜜雪冰城的商業(yè)模式,，其主要收入也來自于這些加盟商。通過“直營連鎖為引導(dǎo),，加盟連鎖為主體”的方式,，蜜雪冰城打造了現(xiàn)制茶飲連鎖品牌“蜜雪冰城”、現(xiàn)磨咖啡連鎖品牌“幸運(yùn)咖”和現(xiàn)制冰淇淋連鎖品牌“極拉圖”,。冰淇淋3元,、檸檬水4元，現(xiàn)磨美式咖啡5元,。招股書顯示,，蜜雪冰城產(chǎn)品均價(jià)6至8元,。下沉,、低價(jià)、接地氣是蜜雪冰城的“殺手锏”。如此低廉的零售價(jià)格,，盈利能力到底如何,？

招股書顯示，2023年到2023年一季度,，蜜雪冰城主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.95%,、34.08%、31.73%和30.89%,，剔除2023年起公司執(zhí)行新收入準(zhǔn)則,，將銷售費(fèi)用中的運(yùn)輸費(fèi)用計(jì)入營業(yè)成本的影響因素后，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.95%,、36.67%,、33.98%和32.99%。

不難看出,，以薄利多銷為賣點(diǎn)的蜜雪冰城,，公司主營業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低，且呈逐期下滑的趨勢,，今年一季度為30%左右,，顯著低于同行業(yè)可比公司，甚至僅為奈雪的茶,、瑞幸咖啡的一半左右,。蜜雪冰城對(duì)此表示，由于奈雪的茶為直營模式,，瑞幸咖啡以直營模式為主,，其收入為門店對(duì)外銷售飲品等產(chǎn)品的收入，營業(yè)成本僅含材料成本,，因此其毛利率高于公司以及其他以加盟模式為主的同行業(yè)可比公司,。

一邊加速擴(kuò)張門店、品類,，一邊主打超低價(jià)格,。下沉+加盟策略幫助蜜雪冰城殺出重圍，也成為了它的隱患之一,。

2023年5月初,，蜜雪冰城被曝旗下鄭州永安街店、濟(jì)南大觀園店,、武漢馬湖商業(yè)街店存在篡改開封食材效期,、使用隔夜茶湯奶漿半成品等問題。蜜雪冰城濟(jì)南大觀園店,、武漢馬湖商業(yè)街店,，有店員連續(xù)多日使用過夜的冰淇淋奶漿,、奶茶，這些均不符合蜜雪冰城公司規(guī)定的物料儲(chǔ)存標(biāo)準(zhǔn),。在黑貓投訴平臺(tái),，涉及“蜜雪冰城”相關(guān)的投訴累計(jì)高達(dá)4,080余條。投訴問題主要集中在“飲品中異物”“退單后退款難”“服務(wù)質(zhì)量差”等方面的問題,。

很明顯,，在高速擴(kuò)張之下，蜜雪冰城顯然已經(jīng)超出了它的管理極限,。由于定價(jià)偏低帶來利潤空間進(jìn)一步被壓縮,，系統(tǒng)管理水平也跟不上拓店速度，使蜜雪冰城失去了對(duì)供應(yīng)鏈,、加盟商等多方面的管控能力,。

眼下，茶飲賽道的競爭已然來到下半場,，曾經(jīng)主打高端的品牌們也開始爭相下沉,。今年年初，喜茶,、奈雪先后宣布降價(jià),；9月，星巴克中國在全球投資者日大會(huì)上表示將擴(kuò)大開店數(shù)量,，下沉到更多二三線城市,。蜜雪冰城IPO之路能否順利仍未可知，但“雪王”攪局大飲品賽道的成長性困境是茶飲品牌們不可避免的問題,。